深圳市4月地方債定價連續(xù)“換錨”

，市場化發(fā)行水平不斷提升

。相比“國債+10BPs”老機制下的定價方式，這一中標利率下降了10BPs。

對于深圳市兩次“換錨”均選擇7年期債券

，市場人士認為，由于目前7年期以配置盤為主，利率波動風險相對較小，同時銀行對7年期地方債需求較大，因此該期限品種率先試水。

數據還顯示

，和深圳市當日同步發(fā)行的10年期、20年期地方債相比，此次7年期地方債全場倍數和其他期限相當，但邊際倍數為1.66，略低于其他期限2.8-6.5的邊際倍數。由于邊際倍數體現了市場對邊際利率的認可度，邊際倍數越高，市場對邊際利率的看法越一致，可以說，“換錨”之舉還有待參與機構逐漸適應。

業(yè)內人士認為

，深圳市兩只試水的地方債票面利率都有所下降，顯示市場對深圳經濟發(fā)展、財政實力的高度認可。未來一些經濟強省也計劃將發(fā)行定價方式換錨為地方債曲線，此舉將是大勢所趨。隨著地方債的發(fā)行利率明顯分化，預計財政債務水平較好的地區(qū)利率將會有所下降，而債務風險高的地方利率可能會有所上升。

市場化機制不斷突破 差異化定價彰顯地區(qū)差異

此前幾年

，為配合地方債集中加快發(fā)行，監(jiān)管層曾要求地方債承銷商投標利率較相同期限國債前五日均值至少上浮40BPs；在債市低迷階段，對弱區(qū)域地方債，銀行為主體的承銷團成員存在“倒貼”保發(fā)行的現象。另一邊則是資質較好的地方債需求爆棚，但卻要承擔更高的融資成本，同時部分機構會通過利差進行一二級套利。

經過多年快速發(fā)展