環(huán)球速讀：央行公開市場(chǎng)三日凈投放690億元，跨月緊缺資金壓力相對(duì)較弱

，報(bào)2.0580%；14天Shibor漲0.40BP，報(bào)2.0560%。

回顧5月

，資金面整體維持穩(wěn)中偏松格局，跨月緊缺資金壓力相對(duì)較弱。當(dāng)時(shí)間步入6月，資金利率將以怎樣的節(jié)奏逐步向政策利率回歸？

政府存款方面

，中信證券研報(bào)指出，融資壓力略有增加。參考部分省市公布的地方債發(fā)行計(jì)劃和國(guó)債發(fā)行規(guī)律，預(yù)計(jì)6月政府債整體凈融資約5000億元。

財(cái)政收支方面

，6月作為季末月，歷史上通常“支大于出”，在今年經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)步修復(fù)的背景下，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)財(cái)政收支同比增速會(huì)受基數(shù)影響波動(dòng)加大，但不改整體趨勢(shì)。

銀行繳準(zhǔn)方面

，安信證券研報(bào)認(rèn)為，二季度以來(lái)，信貸投放節(jié)奏邊際放緩，參考過(guò)去五年同期均值，結(jié)合金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7.6%，則6月繳準(zhǔn)帶來(lái)的資金回籠預(yù)計(jì)在2900億元左右。

“此外，銀行存款‘再理財(cái)化’正在加速

，非銀資金溢價(jià)逐步回歸至往年平均水平，流動(dòng)性分層現(xiàn)象有望繼續(xù)緩解。”國(guó)海證券靳毅認(rèn)為，隨著中長(zhǎng)期信貸向下拐點(diǎn)加速到來(lái)，央行對(duì)于資金面的呵護(hù)力度在邊際增長(zhǎng)。

綜合業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)來(lái)看

，在不考慮逆回購(gòu)和MLF（中期借貸便利）的情況下，6月份資金面基本不存在缺口，有望維持平穩(wěn)。不過(guò)由于財(cái)政支出與信貸投放錯(cuò)位等因素，月內(nèi)資金利率中樞仍存抬升風(fēng)險(xiǎn)，DR007中樞或?qū)⒒貧w政策利率附近，R007中樞或較5月有所抬升。

展望未來(lái)操作

，天風(fēng)證券孫彬彬提醒道，6月還需要注意一些新的政策傾向可能，比如PSL與專項(xiàng)政策性金融工具或是地方債發(fā)行供給的節(jié)奏變化，包括后續(xù)進(jìn)一步防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的舉措。

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