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眾妙娛樂擬赴港上市頭尾部主播營收分化明顯

2020-06-10 14:04:12來源：證券日報

6月7日，眾妙娛樂向港交所遞交上市申請

，中泰國際為獨家保薦人。這是一家行業(yè)排名第四的主播公會公司

，依托于直播平臺興起，作為上游的主播公會漸成規(guī)模

。

據(jù)眾妙娛樂招股書顯示

，2017年-2019年，公司月均開播主播由3600名以上增加至4000名以上

，月均活躍主播從約980名增長至約1900名

。作為一條成熟的產(chǎn)業(yè)鏈

，主播公會負責簽約管理主播

，為直播平臺提供內(nèi)容

。

一位傳媒行業(yè)券商分析師在接受《證券日報》記者采訪時表示，主播公會目前多集中在游戲直播平臺

，例如虎牙直播

、YY直播等。“由于公會組織分散

、集中度低，依賴且受制于直播平臺

，話語權十分有限

，這是當下網(wǎng)紅經(jīng)紀平臺無法回避的風險

。”

打賞主播

公會抽成最高25%

招股書顯示

，2017年-2019年

，眾妙娛樂收入分別為5022.2萬元

、7460.9萬元及8302.2萬元;純利分別為1810萬元、2560萬元及3250萬元;公司毛利率分別為73.5%

、69.6%及67.1%

。

從收入構成來看，眾妙娛樂收入來自三部分：視頻主播管理服務

、短視頻內(nèi)容許可

、其他服務

。其中，視頻主播管理服務業(yè)務

，即來自直播平臺和主播的收益

，是公司的收入支柱。2017年-2019年

，公司來自直播平臺和主播的收益在總收入中占比均超九成

，分別為96.6%

、94.0%、91.4%

。

招股書顯示

，公司提供視頻主播孵化和管理服務，即分享部分主播虛擬商品銷售總流水

。收入分成比率在不同平臺之間會有所不同

，通常為主播應占虛擬商品銷售總流水的3%至25%

。

可以說，主播是眾妙娛樂的核心競爭力

。招股書顯示，在主播端

，截至2020年4月30日

，眾妙娛樂的公會擁有超過2.93萬名注冊主播

，其中包括1000多名獨家簽約主播

。排名前50位PC端主播及排名前30位的移動端主播累計擁有粉絲2.217億名。

公司業(yè)務增長部分依賴于少數(shù)的熱門主播

，值得一提的是

，頭尾部主播營收分化明顯。2017年-2019年

，公司前五名主播帶來的收入分別占收入總額的29.1%、32.2%及19.9%

。

來咖智庫創(chuàng)始人兼CEO王春霞在接受《證券日報》記者采訪時表示，主播公會模式興起于網(wǎng)紅電商之前

，主要就是靠打賞

、虛擬禮物、知識付費這些方式為主要變現(xiàn)路徑

，空間其實非常有限

，盈利能力也不強

。根據(jù)中金公司數(shù)據(jù)

，2019年網(wǎng)紅經(jīng)濟整體規(guī)模5000億元，今年有可能過萬億元

，但其中打賞、刷禮物及廣告在去年一共是513億元規(guī)模

，剩下全是靠電商帶貨實現(xiàn)的

。

依附直播平臺生存

市占率僅2%

中國的視頻主播公會市場呈迅速發(fā)展、高度分散且競爭激烈狀態(tài)

。公司招股書援引弗若斯特沙利文報告顯示

，按凈收益計算

，2019年，前五大公司僅占據(jù)總市場份額的13.1%

，而眾妙娛樂以2%的市占率排于第四名

。

相較之下

，產(chǎn)業(yè)鏈中游的直播平臺馬太效應明顯

，頭部平臺市場份額較為集中

，前五大視頻直播平臺便占了75.8%的市場份額。

這意味著

，眾妙娛樂面臨著來自大量其他視頻主播人才推手

、人才經(jīng)紀公司及專注于視頻主播培育的其他娛樂公司的競爭。眾妙娛樂預計

，隨著行業(yè)的不斷發(fā)展

，未來來自新的市場進入者的競爭將會加劇

。

眾妙娛樂在招股書中表示

，公司與中國的主要視頻直播平臺保持可信賴的業(yè)務關系

，包括YY直播

、虎牙直播、企鵝電競

、花椒直播

、酷狗直播、抖音

、快手

、陌陌及Now直播等。

事實上

，這些平臺也是眾妙娛樂的主要客戶。從招股書來看

，眾妙娛樂對頭部直播平臺的依賴性非常大

，2017年-2019年

，來自最大客戶的收入分別占總收入的86.5%

、62.7%、46.1%

，同期產(chǎn)生自前五大客戶的收入分別占總收入的95.8%

、92.7%、91.7%

，而收入貢獻排名前五位的主播中絕大部分通過最大客戶進行直播。換言之

，一旦主要客戶出現(xiàn)重大波動

，將直接影響公司收入和凈利潤

。

眾妙娛樂表示，公司與視頻直播平臺的關系舉足輕重

。由于行業(yè)性質(zhì)使然

，直播平臺一般具有強勁的話語權

，因此，公司或須接納可能不利的收益分成安排

、平臺規(guī)則及政策以及其他視頻直播相關條款，且平臺可能會不時單方面修改該等條款

。

2019年12月份

，某主流視頻直播平臺就調(diào)整了其與主播及主播公會的收入分成比例

，導致眾妙娛樂的經(jīng)營業(yè)績受到不利影響

。

另一方面，當主播公會花費巨大代價培養(yǎng)出知名網(wǎng)紅主播后

，可能還要面臨主播流失

。

王春霞告訴《證券日報》記者，主播公會行業(yè)集中度低主要原因在于

，一方面直播本身門檻低，低門檻造成競爭激烈

。另一方面，打賞的關鍵是主播質(zhì)量

，這本質(zhì)就是主播私域流量對自己粉絲影響力的變現(xiàn)

，主播自帶流量后話語權提高

，從投資公司的角度來看會有風險

，頭部主播一旦出走

，公司經(jīng)營業(yè)績就會受到很大的沖擊

。

“眾妙娛樂也面臨同樣的風險

，以前公司排名前五的主播收入占比最高達30%以上

，雖然去年降到了20%左右，但這個問題是所有主播公會無法回避的—-核心資產(chǎn)是主播

，主播一旦離開業(yè)績就會下滑

。”王春霞表示

。

責任編輯：孫知兵

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