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諾德基金10月股票市場(chǎng)綜述：結(jié)構(gòu)性行情概率更大短期內(nèi)市場(chǎng)保持震蕩上行

2020-10-14 10:53:29來(lái)源：中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)

諾德基金10月股票市場(chǎng)綜述

9月上證指數(shù)下跌5.23%

，指數(shù)普跌，滬深300

、上證50

、中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌4.75%

、3.33%、5.28%

、5.63%

。從行業(yè)角度看，僅有汽車(chē)、休閑服務(wù)和電氣設(shè)備上漲

，漲幅分別3.04%、2.74%和1.60%;通信

、綜合和農(nóng)業(yè)領(lǐng)跌

，跌幅分別為-9.23%、-10.29%和-17.28%

。

對(duì)于10月份的A股市場(chǎng)

，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利已經(jīng)從底部開(kāi)始爬坡

，受疫情壓制最嚴(yán)重的服務(wù)業(yè)也持續(xù)恢復(fù);但另一方面

，宏觀流動(dòng)性出現(xiàn)邊際收緊的趨勢(shì)。短期內(nèi)

，美國(guó)大選進(jìn)程情況

，秋冬季疫情是否會(huì)卷土重來(lái)

，十月底即將召開(kāi)的十九屆五中全會(huì)

，以及上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)披露情況需要重點(diǎn)關(guān)注。綜合來(lái)看

，短期內(nèi)市場(chǎng)有望仍舊保持震蕩上行的趨勢(shì)

，波動(dòng)幅度有望加大

。從中長(zhǎng)期來(lái)看

，大概率而言，全球流動(dòng)性仍會(huì)處于充裕狀態(tài);我國(guó)金融開(kāi)放的力度加大

，外資持續(xù)流入的趨勢(shì)不變

。國(guó)內(nèi)房住不炒的思路延續(xù)

，疊加理財(cái)產(chǎn)品打破剛兌

，居民投資面臨資產(chǎn)荒，權(quán)益市場(chǎng)有望承接居民資產(chǎn)配置的需求

。我們認(rèn)為結(jié)構(gòu)性行情的概率更大

，中長(zhǎng)期我們相對(duì)看好景氣度向上的行業(yè)如科技、醫(yī)藥和消費(fèi)

，低估值的金融地產(chǎn)也會(huì)有階段性的機(jī)會(huì)。

TMT：云計(jì)算是行業(yè)的大趨勢(shì)

，saas顯著改善商業(yè)模式

，云計(jì)算企業(yè)可以獲得更加穩(wěn)定的現(xiàn)金流

、更高的用戶(hù)粘性以及更加優(yōu)質(zhì)的運(yùn)維;各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭均在積極進(jìn)行云轉(zhuǎn)型

。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)受益于5G

、AI、云計(jì)算的發(fā)展

，景氣程度處于復(fù)蘇態(tài)勢(shì);在中美的大國(guó)博弈背景下

，中國(guó)廠商進(jìn)口替代開(kāi)始逐步實(shí)現(xiàn)。消費(fèi)電子方面

，5G商用有望推動(dòng)手機(jī)換新，同時(shí)射頻

、天線

、外觀、光學(xué)等方面全面創(chuàng)新很可能將帶動(dòng)asp提升;TWS耳機(jī)創(chuàng)新領(lǐng)域也有望迎來(lái)快速成長(zhǎng)期

。

新能源汽車(chē)：汽車(chē)行業(yè)的電動(dòng)化和智能化是未來(lái)大方向。從政策角度來(lái)看

，歐洲的碳排放法規(guī)要求極其嚴(yán)格

，車(chē)企面臨巨額罰款壓力，其中以大眾

、PSA

、戴姆勒等車(chē)企降排壓力較大，提升新能源產(chǎn)銷(xiāo)動(dòng)力較強(qiáng);國(guó)內(nèi)雙積分整體壓力較大

，車(chē)企壓力在消化CAFE負(fù)積分，且出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺

，上汽和一汽等集團(tuán)均面臨壓力

。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過(guò)《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，提出加大關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)

、加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、鼓勵(lì)國(guó)際合作

，加大公共領(lǐng)域政策支持。隨著特斯拉引領(lǐng)新能源車(chē)發(fā)展的浪潮

，造車(chē)新勢(shì)力緊隨其后

，主流傳統(tǒng)車(chē)企也在加速推進(jìn)電動(dòng)化和智能化。從投資角度來(lái)看

，國(guó)內(nèi)已經(jīng)形成相對(duì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)

，產(chǎn)業(yè)鏈格局逐漸呈現(xiàn)

。相對(duì)看好具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的新能源汽車(chē)供應(yīng)鏈，如特斯拉

、大眾MEB供應(yīng)鏈的優(yōu)質(zhì)公司

。

醫(yī)藥：從中長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)的需求旺盛且確定性強(qiáng)

，受益于龐大的本土市場(chǎng)、人口老齡化

、經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的人均診療費(fèi)用提升;從結(jié)構(gòu)上看

，醫(yī)保控費(fèi)將資金結(jié)余用于臨床急需和創(chuàng)新藥

，非醫(yī)保醫(yī)療產(chǎn)品市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容

。從全年的角度看

，新冠疫情的影響很復(fù)雜并且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)

，國(guó)內(nèi)存在點(diǎn)狀復(fù)發(fā)的可能性，海外尤其歐美仍持續(xù)蔓延

，還未見(jiàn)明顯拐點(diǎn)

，因此醫(yī)藥股的行情有望延續(xù)。今年醫(yī)藥行業(yè)整體估值水平有所提升

，但估值會(huì)被業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)所消化;同時(shí)醫(yī)藥行業(yè)的馬太效應(yīng)很顯著，核心資產(chǎn)維持高估值成為常態(tài)

。投資方面看好三條主線

，分別是疫情直接受益的爭(zhēng)端檢測(cè)、呼吸類(lèi)器械和疫苗

，滿(mǎn)足新醫(yī)療需求的創(chuàng)新藥和器械

，以及受益于消費(fèi)升級(jí)的自費(fèi)藥品

、器械

、消費(fèi)品和醫(yī)療服務(wù)。

食品飲料：中長(zhǎng)期邏輯來(lái)看

，白酒細(xì)分行業(yè)基本沒(méi)有海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

，也很難有新品牌入局，價(jià)格分層好

，行業(yè)有較好的競(jìng)爭(zhēng)格局;龍頭公司品牌優(yōu)勢(shì)明顯，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)相對(duì)具有確定性和持續(xù)性

。市場(chǎng)對(duì)疫情影響已經(jīng)充分消化

，今年中秋國(guó)慶旺季

，動(dòng)銷(xiāo)情況良好。調(diào)味品行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容

，供給端新品開(kāi)發(fā)催生多元化產(chǎn)品

，需求端受益人均消費(fèi)量增加

，而消費(fèi)金額小和頻次低的特點(diǎn)使得行業(yè)2-3年的提價(jià)周期具備可行性;行業(yè)集中度低

，龍頭公司憑借品牌、渠道和產(chǎn)品等優(yōu)勢(shì)持續(xù)提升集中度的邏輯仍然成立

。在疫情和地緣政治面臨不確定性的情況下

，調(diào)味品乃至食品板塊的剛需屬性，能夠獲得相對(duì)更高的估值溢價(jià)

。

金融地產(chǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利逐漸開(kāi)始復(fù)蘇，銀行股有望迎來(lái)估值修復(fù)

。當(dāng)前資本市場(chǎng)戰(zhàn)略地位提升到新高度

，券商在資本市場(chǎng)對(duì)內(nèi)改革和對(duì)外開(kāi)放方面發(fā)揮更大作用，同時(shí)股票市場(chǎng)指數(shù)上行和交易量放大帶來(lái)經(jīng)紀(jì)

、兩融

、券商自營(yíng)等業(yè)務(wù)迅速發(fā)展

，券商有業(yè)績(jī)和估值雙擊的可能性

。地產(chǎn)方面，“房住不炒”的主基調(diào)在未來(lái)仍將延續(xù)

，但“因城施策”被給予更大肯定

，將與“房住不炒”相輔相成，成為長(zhǎng)期房地產(chǎn)調(diào)控的導(dǎo)向政策

。拿地和融資向頭部房企集中的邏輯依舊成立，行業(yè)集中度繼續(xù)保持提升

。龍頭公司可以繼續(xù)賺業(yè)績(jī)的錢(qián)

，同時(shí)由于估值處于歷史低位，在流動(dòng)性寬裕的環(huán)境下大概率有估值修復(fù)的機(jī)會(huì)

。

責(zé)任編輯：孫知兵

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