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一手退市新規(guī)一手注冊制改革市場生態(tài)將更加“宜居”

2021-01-05 10:24:52來源：證券日報

2020年最后一天

，被稱為史上最嚴的退市新規(guī)正式落地

。這也意味著

，2021年，在退市新規(guī)的“過濾”下，不斷優(yōu)化的市場生態(tài)將更加“宜居”

。

12月31日晚

，滬深交易所正式發(fā)布新修訂的《上海證券交易所股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》，以及《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等配套規(guī)則(合并簡稱“退市新規(guī)”)

。

筆者認為

，這次退市新規(guī)特點鮮明，在借鑒吸收科創(chuàng)板

、創(chuàng)業(yè)板退市改革試點經(jīng)驗的同時

，加強與注冊制改革的協(xié)同，通過對退市指標的完善

、優(yōu)化，強化了退市制度的“組合拳”效應

，標志著市場化

、法治化、常態(tài)化的退市制度改革再上新臺階

，開啟新發(fā)展格局

。

首先

，退市制度改革與注冊制改革“并駕齊驅(qū)”成為“十四五”時期資本市場全面深化改革

，加強基礎(chǔ)制度建設的兩大關(guān)鍵抓手

。

近日

，證監(jiān)會主席易會滿在證監(jiān)會舉辦的中國資本市場建立30周年座談會上表示，以注冊制和退市制度改革為重要抓手

，加強基礎(chǔ)制度建設

。

一個穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場必然要求暢通入口和出口兩道關(guān)，因此

，在穩(wěn)步推行注冊制

、拓寬前端入口的同時，健全退市機制

、暢通出口也是資本市場改革的必然要求

。

退市新規(guī)吸取前期科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板先行先試的制度設計經(jīng)驗

，契合注冊制改革理念

，建立了與“入口多元”相匹配的“出口暢通”設計，實現(xiàn)了退市制度改革與注冊制改革“并駕齊驅(qū)”的新發(fā)展格局

。

其次

，退市制度改革不僅是全面深化資本市場改革的重要制度安排，也是落實資本市場“零容忍”的重要內(nèi)容之一

，“十四五”時期

，退市對資本市場違法違規(guī)行為的懲戒作用將更加突出。

此次發(fā)布的退市新規(guī)亮點之一

，就是對此前市場質(zhì)疑較多的重大違法“造假金額+造假比例”退市指標等做出完善：將造假年限由3年減少為2年;將造假比例由100%降至50%;造假金額合計數(shù)由10億元降為5億元;同時新增營業(yè)收入指標

。這是在原有重大違法強制退市標準基礎(chǔ)上的補充完善，將與此前認定標準共同組成更為完善

、嚴密

，更具威懾力的重大違法強制退市指標體系，強化警示和出清作用

。

雖然退市并不是資本市場懲戒違法行為的唯一手段

，但是，通過對重大違法強制退市指標體系的完善

，充分利用誠信檔案

、監(jiān)管措施

、行政處罰

、刑事追責

、集體訴訟等多種工具

，在盡量減小投資者損失的前提下，對各類違法違規(guī)行為進行立體化追責

，將成為“十四五”時期資本市場落實“零容忍”的多元化“工具箱”

。

此外，退市制度改革有助于進一步提高上市質(zhì)量

，提高資源的配置效率和利用效率。

2020年10月9日發(fā)布的《國務院關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》將健全上市公司退出機制作為提高上市公司質(zhì)量的一項重要任務

，要求完善退市標準，簡化退市程序

，加大退市監(jiān)管力度

。

與成熟市場相比，我國的年均退市率仍然偏低

，一些已經(jīng)喪失持續(xù)經(jīng)營能力的公司長期滯留資本市場，嚴重制約資源配置效率;一些嚴重違法違規(guī)的公司沒有及時出清

，擾亂了市場秩序

。因此，加快出清這類公司有助于實現(xiàn)資源的合理有效配置

，推動結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，進而提高上市公司的整體質(zhì)量

。

筆者認為，“退”是為了更好的“進”

，退市制度改革與注冊制改革互相配合

，將共同打造資本市場高質(zhì)量的“出口”和“入口”。

責任編輯：孫知兵

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