嘉必優(yōu) 夯實以技術(shù)為核心優(yōu)勢的發(fā)展道路

。我們認為本次激勵計劃將有效提升公司技術(shù)研發(fā)相關(guān)實力，為公司未來可持續(xù)發(fā)展和業(yè)績快速增長打下基礎(chǔ)。

成長潛力值得期待

根據(jù)公司公告，本次激勵計劃分3次授予

，歸屬權(quán)益數(shù)量占授予權(quán)益總量比例分別為30%/30%/40%。考核年度為2022-2024年三個會計年度，公司層面業(yè)績考核要求以公司2021年營業(yè)收入值為業(yè)績基數(shù)，使用營收累計值，觸發(fā)值為營收增長率15%/160%/340%;目標值為25%/180%/380%。我們認為，本次激勵計劃考核對公司未來3年總營收增速提出CAGR約在25%的目標要求，反映出公司對未來業(yè)績將步入增長快軌的信心。

投資建議

預計2021-2023年

，公司實現(xiàn)營收3.50/5.04/8.29億元，凈利潤1.38/1.93/3.64億元，對應EPS1.15/1.61/3.03元/股。公司作為國內(nèi)ARA、DHA、SA龍頭，通過可持續(xù)的微生物合成制造方式，為全球營養(yǎng)與健康領(lǐng)域的客戶提供高品質(zhì)的營養(yǎng)素產(chǎn)品與創(chuàng)新的解決方案。自2022年起有望受益3大行業(yè)β因素步入業(yè)績高速增長期：1)新國標打開國內(nèi)嬰配粉添加需求空間;2)國際市場隨帝斯曼專利到期加速開拓步伐;3)燕窩酸食品+化妝品市場應用空間潛力大。維持“買入”評級。

風險提示：客戶集中度較高的風險

、食品安全及產(chǎn)品質(zhì)量控制/安全生產(chǎn)/原材料和能源價格波動/產(chǎn)品市場容量相對有限風險、與帝斯曼簽署相關(guān)協(xié)議的風險、核心競爭力風險。

關(guān)鍵詞： 夯實 發(fā)展道路 優(yōu)勢