健帆生物毛利率高達(dá)85%，研發(fā)不到1億元卻占據(jù)80%的市場(chǎng)份額

，從毛利率曲線來(lái)看，雖然略有微跌，但是依然處于眾多行業(yè)難以比擬的絕對(duì)高位。健帆生物的高毛利率和強(qiáng)勢(shì)業(yè)績(jī)究竟是來(lái)自哪些因素的驅(qū)動(dòng)和拉升？

首先是穩(wěn)定放量的剛需

。隨著我國(guó)老齡化進(jìn)程的推進(jìn)以及糖尿病、高血壓等慢病人群的擴(kuò)大，我國(guó)血透市場(chǎng)快速擴(kuò)容的趨勢(shì)已較為明顯，未來(lái)3-5年有望以15%左右的復(fù)合增速持續(xù)增長(zhǎng)。

其中尿毒癥患者人群在逐步擴(kuò)大，但是尿毒癥治療方式中飲食藥物控制和腎移植目前療效以及覆蓋程度有限

，比如飲食藥物治療在后期已無(wú)法控制癥狀病情，腎移植供給又由于現(xiàn)實(shí)條件遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足患者需求，在這種醫(yī)療環(huán)境下，血液凈化需求逐年增長(zhǎng)。由于血管灌流在改善尿毒癥患者異常瘙癢、血壓升高等方面療效顯著，因此呈現(xiàn)出較為穩(wěn)定的剛需特征。

其次行業(yè)內(nèi)一家獨(dú)大的市場(chǎng)地位。健帆生物在細(xì)分領(lǐng)域的龍頭地位使得頭部效應(yīng)凸顯

，數(shù)據(jù)顯示，公司在我國(guó)血液灌流市場(chǎng)占有率達(dá)80%左右，呈現(xiàn)出一家獨(dú)家的局面，局部壟斷的特征從定價(jià)、客源規(guī)模等層面上助推公司毛利率和盈利水平。隨著治療技術(shù)的迭代和普及，以及價(jià)格下降，滲透率有望進(jìn)一步提升。

二

、集采風(fēng)波下的減持與腰斬

即使健帆生物有著不俗的業(yè)績(jī)與市場(chǎng)

，其核心產(chǎn)品在整個(gè)市場(chǎng)中屬于一家獨(dú)大，但是，健帆生物在資本市場(chǎng)上卻成了一枚“棄子”