連鎖藥店發(fā)力并購,這些“隱憂”阻礙擴張
訊(記者 張秀蘭)連鎖藥店巨頭老百姓(603883)大藥房(以下簡稱老百姓)繼續(xù)買買買
,本周擬以16.37億元收購湖南懷仁大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司(以下簡稱懷仁大健康)71.96%股權。老百姓表示,并購是未來行業(yè)發(fā)展的主要路徑之一。與老百姓一樣,大參林(603233)
、益豐等幾家藥店連鎖巨頭也通過不斷并購實現(xiàn)擴張。然而,多家醫(yī)藥連鎖巨頭的資產(chǎn)負債率均在50%以上。如何控制商譽減值風險,是這些連鎖藥店必須面對的問題。老百姓“吞下”懷仁大健康逾七成股權
本周
,老百姓發(fā)布公告,擬以自有資金16.37億元(含貸款)收購林承雄等14名交易對方所持有的懷仁大健康71.96%股權。本次交易完成后,老百姓持有后者股權的比例增加至76.12%。按照業(yè)績承諾
,懷仁大健康2022年-2024年凈利潤分別不低于1.1億元、1.31億元、1.52億元。如果懷仁大健康承諾期累計實現(xiàn)的實際凈利潤數(shù)低于承諾期凈利潤預測總數(shù)90%,將對老百姓進行現(xiàn)金補償。懷仁大健康2002年成立
,以醫(yī)藥零售和醫(yī)藥批發(fā)為主業(yè)
,是大湘西地區(qū)最具影響力的零售連鎖藥店之一
,2020年銷售額為14.02億元
,擁有直營藥店660余家,分布在懷化
、湘西自治州
、邵陽、張家界等大湘西區(qū)域及貴州
。
老百姓在湖南的門店主要布局在長沙
、郴州等湘東、湘南和湘中區(qū)域
,懷仁大健康將助力公司在大湘西區(qū)域的布局
。此次交易完成后,老百姓位于湖南地區(qū)的門店數(shù)將超過3000家,在湖南省14個地州市中的7個城市門店數(shù)量和銷售額排名第一,也將成為湖南省域門店數(shù)和銷售額最多的連鎖藥店企業(yè)。
此舉只是老百姓近幾年頻頻并購的一個代表
。截至2021年前三季度,老百姓擁有門店8163家,僅在2021年1-9月就新增門店1866家,包括新增直營門店1259家,其中143家通過資產(chǎn)并購,392家通過股權并購而來。老百姓在前述交易披露后回答機構投資者提問時表示,并購依然是未來行業(yè)發(fā)展的主要路徑之一
,今后將積極發(fā)掘以合理價格收購優(yōu)質(zhì)標的的機會,快速搶占目標市場。連鎖藥店頻頻并購,背后問題逐漸暴露
頻頻并購的藥店巨頭不只是老百姓一家。僅在2021年前三季度
,大參林發(fā)生29起同行業(yè)投資并購業(yè)務,涉及門店數(shù)為 839 家,其中新簽并購項目20起;一心堂(002727)凈增加門店1151家
,尤其是在其市場占有率較高的川渝區(qū)域,自建和零散收購為新增門店的重要方式
;益豐藥房(603939)發(fā)生7起同行業(yè)的并購投資業(yè)務
,涉及門店133家
;2020年11月登陸資本市場的健之佳(605266)在云南
、廣西兩省重點布局并發(fā)生8起并購,涉及門店數(shù)172家
。
與發(fā)達國家相比
,我國醫(yī)藥零售行業(yè)市場連鎖化率仍較低,呈現(xiàn)出多
、小
、散的競爭格局。養(yǎng)天和大藥房曾在招股書中坦言
,隨著監(jiān)管政策的推進
,部分小型單體藥店或小型連鎖企業(yè)將會被同行業(yè)中大型連鎖企業(yè)收購或者退出市場。若不能持續(xù)進行市場拓展
,提升精細化管理水平
,可能在激烈的競爭中喪失原有的市場地位
。
連鎖巨頭頻頻并購的同時,背后的問題也逐漸暴露出來
。
截至2021年前三季度
,老百姓、一心堂
、大參林
、益豐藥房的資產(chǎn)負債率均超過50%,分別為67.72%
、51.61%
、63.48%、51.24%
,尤其是老百姓和大參林的負債率
,在業(yè)內(nèi)處于中高水平。老百姓此次收購懷仁大健康
,資產(chǎn)負債率也是機構投資者關注重點
。老百姓方面表示,收購后測算的負債率在 66.2%左右
,處于合理區(qū)間
,整體負債率可控。
多次收購可能存在的商譽減值風險
,也需要連鎖藥店面對
。到2021年前三季度
,老百姓的商譽金額36.38億元
,本次收購完成后,預計商譽將達到50.79億元
。老百姓也坦言
,如果懷仁大健康未來業(yè)績不及預期,存在商譽減值風險
。
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