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站在聯(lián)合利華
、自然堂“背后”，這家公司沖刺北交所

2022-03-12 16:06:50來源：同花順財經(jīng)

權(quán)威

、深度

、實用的財經(jīng)資訊都在這里

3月10日

，新三板公司芭薇股份公告進(jìn)入北交所上市輔導(dǎo)期，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為萬聯(lián)證券。

說起芭薇股份

，可能有些人并不熟悉

，但如果說多芬與喜茶聯(lián)名推出的芝芝桃桃沐浴露，想必很多消費者都知道

，這款產(chǎn)品就是聯(lián)合利華與芭薇股份攜手打造

。

作為本土優(yōu)質(zhì)的化妝品代工企業(yè)，芭薇股份擁有6000多個已推出市場的成熟配方

，品牌客戶超過1000多個

，包括聯(lián)合利華、HBN

、自然堂

、佰草集、凌博士等

，近年來營收規(guī)模不斷增長

，今年2月順利完成了超億元的B輪融資。

背后站著聯(lián)合利華等一眾大牌

芭薇股份成立于2006年

，地處經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的廣東廣州

，2016年成功在新三板創(chuàng)新層掛牌，主要從事化妝品的專業(yè)策劃

、研發(fā)

、制造、檢測和銷售業(yè)務(wù)

，采用接單生產(chǎn)

、以銷定產(chǎn)、以銷定采

、對通用原材料適當(dāng)備貨的經(jīng)營模式

。

從芭薇股份的業(yè)務(wù)模式上來看，可分為ODM

、半成品供應(yīng)

、OBM三種，目前公司主要致力于ODM全部托管加工模式

，為品牌商提供策劃、設(shè)計

、研發(fā)

、生產(chǎn)、品質(zhì)控制

、代訂包材

、檢測備案一體的服務(wù)。

芭薇股份的產(chǎn)品覆蓋渠道非常廣泛，包括日化線

、專業(yè)線

、電子商務(wù)、微商

、電視購物

、直銷、網(wǎng)紅直播等

；合作的品牌也是大家耳熟能詳?shù)拿?div id="4qifd00" class="flower right">

，例如梵蜜琳、拉芳家化?03630）

、HBN

、嬌蘭佳人、韓束

、百雀羚

、自然堂、佰草集等

。2020年

，芭薇股份成功牽手日化巨頭聯(lián)合利華，成為了國際品牌的ODM工廠

。

根據(jù)公告

，芭薇股份滿足北交所上市財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)一，公司近3年分別實現(xiàn)營收2.31億元

、2.32億元

、3.13億元，凈利潤2131.11萬元

、2084.99萬元

、2824.30萬元，ROE分別為17.64%

、11.95%

、15.55%。

同時

，公司也在不斷進(jìn)行研發(fā)投入以保證自身競爭力

。根據(jù)歷年財報，公司2018年至2020年研發(fā)費用分別為2062.76萬元

、2254.32萬元

、2354.66萬元，占營收比分別為8.95%

、9.71%

、7.52%

，在新三板公司中也屬于佼佼者。

目前公司擁有已授權(quán)的發(fā)明專利52項

，已授權(quán)的外觀專利12項

，已授權(quán)的實用新型專利2項，已申請并受理專利171項

，其中初審合格公示階段專利148項

。例如芭薇股份與國貨新銳品牌HBN共同研發(fā)的視黃醇緊塑賦活晚霜，采用公司專利微凝珠技術(shù)

，產(chǎn)品榮登去年“天貓618晚霜熱賣榜”的TOP1

。

代工行業(yè)也能出牛股

說起代工，可能你的腦海里已經(jīng)浮現(xiàn)出幾只股票的名稱了

，例如全球服裝代工巨頭申洲國際

，背后合作的品牌包括了耐克、優(yōu)衣庫

、阿迪達(dá)斯

、彪馬等。申洲國際所在的服裝行業(yè)品牌附加值高

，品牌消費驅(qū)動強(qiáng)烈

，用戶口味變化快。

芭薇股份所在的化妝品行業(yè)與服裝行業(yè)有著異曲同工之妙

。龐大的消費群體無疑是支撐著中國化妝品行業(yè)發(fā)展的巨大動力

。資生堂在中國曾提出過核心“化妝品人口”的概念：居住在城鎮(zhèn)、年齡大于20歲的女性

、年收入不低于3萬元人民幣

。預(yù)計2025年中國“化妝品人口”將達(dá)4億人。

另一方面

，男性美妝的崛起也為“化妝品人口”持續(xù)增長奠定了基礎(chǔ)

，例如2020年天貓雙11預(yù)售的第一天，男性進(jìn)口彩妝商品備貨同比增長超3000%

。

根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)

，我國化妝品市場銷售規(guī)模從2010年的2051億元增長到2019年的4777億元，復(fù)合增長率為9.8%

，是僅次于美國的全球第二大化妝品消費國

。不斷向好的化妝品市場因此涌現(xiàn)了珀萊雅（603605）這樣2年4倍的牛股。

化妝品的生產(chǎn)主要分別自產(chǎn)與代工

，大型化妝品集團(tuán)一般擁有自建生產(chǎn)基地

，用于生產(chǎn)旗下高端化妝品，而大眾品類通常采用代工模式

，例如歐萊雅

、雅詩蘭黛、完美日記

、花西子等國內(nèi)外品牌背后是瑩特麗這樣的代工廠

。

新三板上ODM模式的化妝品代工廠除了芭薇股份，還有科瑪股份

、伊斯佳

、棟方股份等，曾掛牌新三板的諾斯貝爾被A股公司青松股份（300132）收購

，另一家樂寶股份已摘牌

。從業(yè)績規(guī)模上來說，芭薇股份是目前新三板上這類公司中最大的

。

根據(jù)國家藥品監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)

，國內(nèi)取得《化妝品生產(chǎn)許可證》的企業(yè)超過5000家，生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多

，競爭激烈

，整體市場呈現(xiàn)小、散的情形

。

但從毛利率來看

，芭薇股份近3年的毛利率在35%左右，凈利率8%-10%之間波動

。毛利率是珀萊雅的一半

，凈利率相差卻不多，ROE差距也不算大

。因此芭薇股份的盈利能力并不差

。

根據(jù)研報，化妝品生產(chǎn)成本以直接材料為主

，其中包裝材料成本高于原料成本

。因此，上游原料與包材價格波動對化妝品生產(chǎn)廠商盈利能力影響較大

。加上近年來國內(nèi)環(huán)境治理的力度不斷加強(qiáng)

，化妝品原材料價格呈上漲趨勢。

隨著原材料價格漲價

、行業(yè)規(guī)范化

、新銳國貨品牌迅速崛起，中國化妝品代工產(chǎn)業(yè)集中度有望提升

，這對芭薇股份這類規(guī)模較大的代工廠將是一個利好

。此外，與另一家國內(nèi)化妝品ODM龍頭諾斯貝爾相比

，芭薇股份與其并無直接競爭關(guān)系

，芭薇股份主打膏霜

，諾斯貝爾主打面膜。

今年2月

，芭薇股份完成了超億元的B輪融資

，認(rèn)購對象中有云美產(chǎn)投與共青城聯(lián)明產(chǎn)投。根據(jù)天眼查

，云美產(chǎn)投背后疑似實控人為廣州市白云區(qū)財政局與廣州市人民政府

，共青城聯(lián)明產(chǎn)投為丸美股份（603983）旗下產(chǎn)業(yè)基金。

編輯：郭成林

校對：馮雯君

圖編：趙雁旎

制作：張巘

責(zé)編：邵子怡

郭晨希

監(jiān)制：浦泓毅

簽發(fā)：潘林青

往期回顧

關(guān)鍵詞：聯(lián)合利華

責(zé)任編輯：孫知兵

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