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飛亞達(dá) 鐘表龍頭品牌領(lǐng)先盈利能力穩(wěn)步提升

2022-03-26 08:09:52來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)

飛亞達(dá)（000026）是中航國(guó)際控股公司旗下的投資企業(yè)之一，以精密制造技術(shù)專注鐘表行業(yè)

，形成自有品牌腕表研發(fā)

、設(shè)計(jì)、制造

、銷售、服務(wù)和名表零售兩大核心業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)擁有自主品牌“飛亞達(dá)”

、“唯路時(shí)”

、“沐楊時(shí)計(jì)”及授權(quán)品牌“Jeep”

、“北京”

。2016-2021年收入、凈利復(fù)合增速分別為12%

、29%，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.44億元

，同比增長(zhǎng)23.57%

，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.89億元，同比增長(zhǎng)31.87%

。盈利能力穩(wěn)定提升、運(yùn)營(yíng)效率優(yōu)化

。2021年加權(quán)ROE達(dá)13.39%

，同比提升2.61pct，存貨周轉(zhuǎn)率1.57次

，同比提升0.22次。

飛亞達(dá)在鐘表行業(yè)市場(chǎng)份額擴(kuò)張

，高端表進(jìn)口增加趨勢(shì)利好公司名表業(yè)務(wù)發(fā)展

。據(jù)iiMediaResearch(艾媒咨詢)數(shù)據(jù)顯示，2018-2021年中國(guó)鐘表行業(yè)規(guī)模復(fù)合增速21.5%

，2021年行業(yè)規(guī)模達(dá)2293.3億元，同比增長(zhǎng)10.9%

，且預(yù)計(jì)至2023年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)2815億元

，對(duì)應(yīng)2021-2023年復(fù)合增速為10.7%。以規(guī)模以上鐘表行業(yè)工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入測(cè)算

，公司市占率從2017年的8.5%升至2021年的17.9%

，市場(chǎng)份額快速擴(kuò)張。近年受海外高端手表消費(fèi)回流帶動(dòng)中國(guó)進(jìn)口手表均價(jià)明顯上行

，雖然近期中國(guó)占瑞表出口份額有所回落

，但我們認(rèn)為中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)和海外高端消費(fèi)回流仍是大勢(shì)所趨

，支撐公司名表業(yè)務(wù)長(zhǎng)期發(fā)展

。

穩(wěn)扎穩(wěn)打

，品效合一，夯實(shí)內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力

。與多數(shù)可選消費(fèi)品主要依靠渠道擴(kuò)張?jiān)鲩L(zhǎng)路徑不同的是

，近年來(lái)公司增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)主要是通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及渠道精細(xì)化運(yùn)營(yíng)管理帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)效率提升。1)名表業(yè)務(wù)在2020年高基數(shù)背景下仍實(shí)現(xiàn)30.3%的較好增長(zhǎng)

，受益于高端表占比提升，2021年中高端渠道占比超過(guò)55%

，老店平均單店產(chǎn)出同比提升27.93%

，平均客單價(jià)同比提升25.44%;2)自有品牌手表業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定發(fā)展，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.12億元

，同比增長(zhǎng)4.4%，自有品牌手表近年平均售價(jià)穩(wěn)步上行

，毛利率持續(xù)高位

。3)精密科技業(yè)務(wù)尚處培育期，2021年在深耕光通訊

、激光器的基礎(chǔ)上，有序推進(jìn)航空航天

、醫(yī)療器械等新市場(chǎng)和新客戶拓展

，部分項(xiàng)目進(jìn)入批量合作階段。

飛亞達(dá)作為國(guó)內(nèi)鐘表行業(yè)龍頭

，自有品牌穩(wěn)健發(fā)展，近年來(lái)積極把握名表市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇

，加快渠道布局、市場(chǎng)份額持續(xù)提升