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開源證券點評萬華化學：Q1業(yè)績符合預期，多基地新產(chǎn)能布局持續(xù)推進

2022-04-27 08:35:48來源：同花順財經(jīng)

萬華化學（600309）：Q1業(yè)績符合預期

，多基地新產(chǎn)能布局持續(xù)推進——公司信息更新報告-20220426

、Q1業(yè)績符合預期
，看好公司未來多基地布局方向
，維持“買入”評級

4月25日

，公司發(fā)布2022年第一季度報告

，Q1實現(xiàn)營收417.84億元

，同比增長33.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤53.74億元

，同比減少18.84%

。我們維持2022-2024年盈利預測，預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為221.08

、267.60

、301.33億元，對應EPS分別為7.04

、8.52

、9.60元/股，當前股價對應PE分別為11.0

、9.1

、8.1倍。我們繼續(xù)看好公司向全球化工巨頭邁進

，維持“買入”評級

。

2、原材料成本大幅上漲

，Q1業(yè)績同比下降

，環(huán)比微增

2022Q1，俄烏沖突刺激原油價格大幅上漲

，公司采購的主要原料純苯

、丙烷、丁烷等價格隨之拉漲

。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)

，Q1純苯價格為7,921元/噸，環(huán)比+9.18%

，同比+43.99%

；Q1丙烷沙特阿美CP均價807美元/噸，環(huán)比-1.34%

，同比+36.09%

；Q1丁烷沙特阿美CP均價805美元/噸，環(huán)比+1.26%

，同比+41.48%

。原料價格大幅拉漲，成本端承壓

，使得Q1業(yè)績同比下降

。環(huán)比來看，成本端壓力控制良好

，Q1毛利率為20.55%

，環(huán)比上漲3.46pcts

。根據(jù)經(jīng)營數(shù)據(jù)，公司聚氨酯

、新材料板塊銷量環(huán)比下降

，石化板塊產(chǎn)銷恢復；聚氨酯產(chǎn)品均價略有下滑

，石化板塊價格下滑明顯

，從2021Q4的8,001元/噸，下滑至Q1的6,266元/噸

，新材料板塊提價幅度明顯

，由2021Q4的20,503元/噸漲至24,128元/噸。

、公司多基地新產(chǎn)能持續(xù)布局

，成長性依舊可期

4月8日，公司公告萬華化學(蓬萊)將于蓬萊工業(yè)園建設高性能新材料一體化及配套項目

，主要建設90萬噸PDH

、50萬噸聚醚、40萬噸PO/CHP

、30萬噸聚丙烯

、30萬噸EO、30萬噸EOD

、丙烯酸及酯等產(chǎn)品

，計劃投資額231億元人民幣，預計于2024年6月陸續(xù)投產(chǎn)

。此外

，根據(jù)寧東能源化工基地管委會消息，4月20日

，寧東市政公司向寧東管委會建設和交通局

、萬華化學(寧夏)交付了30萬噸MDI分離項目場地，公司計劃為寧東周邊下游企業(yè)提供原料

。我們繼續(xù)看好公司多基地新產(chǎn)能的持續(xù)布局

，公司成長性依舊可期。

風險提示：產(chǎn)能投放不及預期

、下游需求放緩

、產(chǎn)品價格大幅下滑。

關鍵詞：持續(xù)推進萬華化學

責任編輯：孫知兵

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