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當(dāng)前快看：瀘州老窖高費(fèi)效比提升盈利雙輪驅(qū)動(dòng)釋放勢(shì)能

2022-09-03 07:26:07來源：投資快報(bào)

(相關(guān)資料圖)

瀘州老窖（000568）2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收116.64億元

，同增25.19%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)55.32億元

，同增30.89%。其中Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.52億元

，同增24.09%;歸母凈利潤(rùn)26.56億元，同增28.97%

。

收入端：公司2022H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收116.64億元，同增25.19%

。①按季度分：2022Q1/Q2公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.12/53.52億元

，分別同增26.15%/24.09%;②按產(chǎn)品分，中高檔酒類實(shí)現(xiàn)營(yíng)收103.72億元

，同增26.21%

，其中銷量/噸價(jià)分別同增+22.47%/+3.05%，中高檔酒量?jī)r(jià)齊升;其他酒類實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.77億元

，同增20.47%

，其中銷量/噸價(jià)分別同比-11.28%/+35.79%;③按區(qū)域分，境內(nèi)/境外分別實(shí)現(xiàn)收入115.70/0.94億元

，同增24.89%/78.86%;④按銷售模式分

，傳統(tǒng)渠道/新興渠道分別實(shí)現(xiàn)收入108.37/7.12億元

，分別同比+25.09%/+33.88%。截至2022H1末

，公司境內(nèi)/境外經(jīng)銷商數(shù)量分別為1526/112家

，同比變動(dòng)-19.64%/+3.70%，其中H1分別凈減少257/36家

。

毛利率微增

，高效費(fèi)用投放提升盈利能力

。①2022H1公司毛利率為85.92%

，同增0.25pct，Q1/Q2毛利率分別為86.43%/85.32%

，分別同增0.39/0.08pct;中高檔酒/其他酒毛利率分別為90.37%/49.31%

，分別同比-0.23/+1.9pct。②2022H1期間費(fèi)用率14.61%

，同減1.83pct，其中銷售費(fèi)用率10.41%

，同減2.29pct，主要系促銷費(fèi)投入減少所致;管理費(fèi)用率4.65%

，同減0.07pct;研發(fā)費(fèi)用率0.64%

，同增0.25pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-1.09%

，同增0.28pct。③2022H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)55.32億元

，同增30.89%

，其中Q1/Q2分別實(shí)現(xiàn)28.76/26.56億元，同增32.72%/28.97%;2022H1銷售凈利率47.79%

，同增2.00pct。

銷售回款良好

，Q2合同負(fù)債環(huán)比增加

。2022H1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流40.77億元，同增48.89%

，其中Q1/Q2分別同比-13.63%/+106.24%，其中

，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金150.86億元

，同增39.01%

，Q1/Q2分別同增16.30%/72.24%，帶來經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流增加

。2022H1末合同負(fù)債23.30億元，同增65.44%

，其中Q2增加5.67億元

。

公司堅(jiān)定“回歸中華名酒價(jià)值”

，聚焦“雙品牌、三品系

、大單品”戰(zhàn)略

，國(guó)窖1573站穩(wěn)高端、特曲和窖齡酒站穩(wěn)關(guān)鍵價(jià)格帶

。營(yíng)銷上

，公司全面啟動(dòng)“百城計(jì)劃”

，全國(guó)化市場(chǎng)布局縱深推進(jìn)，營(yíng)銷協(xié)同能力持續(xù)提升;生產(chǎn)上

，釀酒數(shù)智化項(xiàng)目

、瀘州老窖智能釀造技改項(xiàng)目、智能化包裝中心技改項(xiàng)目等一系列重大項(xiàng)目全力推進(jìn)

，智慧生產(chǎn)加快布局

。

我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收250.39/304.22/358.99億元

，同比+21.3%/+21.5%/+18%

，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)99.93/124.74/149.63億元，同比+25.61%/+24.83%/+19.95%

，EPS為6.79/8.48/10.17元/股

，維持“買入”評(píng)級(jí)。

關(guān)鍵詞：瀘州老窖

責(zé)任編輯：孫知兵

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