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中國銀河：給予亨通光電買入評(píng)級(jí)

2022-11-03 09:37:19來源：證券之星

(資料圖片僅供參考)

中國銀河（601881）證券股份有限公司趙良畢近期對(duì)亨通光電（600487）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《三季報(bào)整體符合預(yù)期

，多業(yè)務(wù)深耕夯實(shí)經(jīng)營業(yè)績》

，本報(bào)告對(duì)亨通光電給出買入評(píng)級(jí)

，當(dāng)前股價(jià)為17.97元

。

亨通光電

2022Q3業(yè)績符合預(yù)期

，利潤率短期微調(diào)長期持續(xù)向好。近日公司發(fā)布2022Q3業(yè)績公告，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營收346.52億元

，同比增長16.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.20億元

，同比增長7.90%

；單三季度實(shí)現(xiàn)營收125.47億元，同比增長6.74%

，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.59億元

，同比下降13.21%。公司前三季度營收及利潤有所增長

，營收增速有所收窄主要系單三季度因原材料價(jià)格上升及海纜產(chǎn)品尚未放量等原因影響

，預(yù)計(jì)隨著高毛利產(chǎn)品逐步放量，以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)新基建

、光通信行業(yè)量價(jià)齊升等因素

，有望帶動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)保持較快增長，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升

，公司營收質(zhì)量有望持續(xù)提振

。

新基建持續(xù)推進(jìn)光纖光纜需求高增，多業(yè)務(wù)深度布局夯實(shí)經(jīng)營業(yè)績

。公司深耕通信和能源兩大領(lǐng)域涉及四大板塊業(yè)務(wù)布局

，不斷加強(qiáng)技術(shù)積累、整合與創(chuàng)新

。光通信領(lǐng)域充分發(fā)揮新一代綠色光纖預(yù)制棒自主技術(shù)及成本優(yōu)勢(shì)

，持續(xù)提升通信網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；能源互聯(lián)領(lǐng)域通過加大技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)整合

，持續(xù)加大特高壓輸電裝備

、直流輸電裝備、海上風(fēng)電

、儲(chǔ)能等核心技術(shù)的研發(fā)投入

，以高端核心產(chǎn)品和裝備為龍頭，打造能源互聯(lián)產(chǎn)業(yè)全價(jià)值鏈體系

。截至2022H1

，通信網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)方面，海外訂單實(shí)現(xiàn)較大幅增長，公司海外產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)布局效果凸顯

；公司光棒

、光纖、光纜等主要通信產(chǎn)品的產(chǎn)銷量均實(shí)現(xiàn)同比增長

。自2021H1

，國內(nèi)運(yùn)營商招標(biāo)和海外市場(chǎng)均呈現(xiàn)量價(jià)齊升的趨勢(shì)，光通信行業(yè)在國內(nèi)外均取得了良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)

，公司上半年度光通信業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了較快增長

。此外，公司收購j-fiberGmbH

，是全球領(lǐng)先的特種光纖生產(chǎn)商

，并擁有40年的特種光纖研發(fā)和制造經(jīng)驗(yàn)，此收購有效提升公司在特種光纖領(lǐng)域的研發(fā)能力

，進(jìn)一步完善公司的全球化產(chǎn)業(yè)布局

。能源互聯(lián)方面，面對(duì)海上風(fēng)電全生命周期運(yùn)營需求

，公司布局完整海上風(fēng)電系統(tǒng)解決方案

。公司將繼續(xù)全面展開與各大輸配電、發(fā)電能源商在綜合能源領(lǐng)域的合作

，進(jìn)一步鞏固在國網(wǎng)

、南網(wǎng)的市場(chǎng)地位，同時(shí)不斷向新能源

、軌道交通等重大基礎(chǔ)市場(chǎng)拓展

，推進(jìn)公司向能源互聯(lián)系統(tǒng)解決方案服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。截至上半年

，公司中標(biāo)中國電信（601728）2022年電纜產(chǎn)品集中采購項(xiàng)目中的電力電纜和數(shù)字通信電纜14.50億元

。目前擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領(lǐng)域在手訂單金額135.36億元

。同時(shí)海外在手訂單金額超60億元

。隨著海陸基建不斷發(fā)力，公司整體業(yè)績有望保持高增態(tài)勢(shì)

。

光纜價(jià)格回暖供需格局改善

，風(fēng)電迎來成長期助力公司業(yè)績高增可期。公司雖然受到短期海風(fēng)平價(jià)

、原材料上漲等因素影響

，三季度利潤端有所承壓，但公司在手訂單充沛

，具備長期向好趨勢(shì)

，外界因素對(duì)公司影響正在逐步趨弱

，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)及能源發(fā)展帶動(dòng)行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)展，公司光電產(chǎn)品技術(shù)不斷突破

，我們看好公司高成長性

，結(jié)合公司2022Q3等業(yè)績，給予2022E-2024E年歸母凈利潤預(yù)測(cè)值20.79億元

、26.93億元

、35.11億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.88元

、1.14元

、1.49元，對(duì)應(yīng)PE為21.14倍

、16.32倍

、12.51倍，維持給予“推薦”評(píng)級(jí)

。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情影響及國外政策不確定性；匯率波動(dòng)

；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

；創(chuàng)新轉(zhuǎn)型發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算

，中信建投（601066）證券劉永旭研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入

，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)91.5%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤為盈利26.59億

。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有22家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)

，買入評(píng)級(jí)18家，增持評(píng)級(jí)4家

；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為23.05

。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示

，亨通光電行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好

，盈利能力良好，營收成長性一般

。財(cái)務(wù)可能有隱憂

，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率

、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅

。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星

，綜合指標(biāo)2.5星

。(指標(biāo)僅供參考

，指標(biāo)范圍：0~5星，最高5星)

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關(guān)鍵詞：亨通光電中國銀河

責(zé)任編輯：孫知兵

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