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蜂巢能源IPO受理
！募資150億用于擴產(chǎn)等、研發(fā)投入遠高于同行

2022-11-21 05:25:56來源：北極星電力網(wǎng)

風電/光伏運維實操培訓考證

碳管理/碳交易員培訓考證

(資料圖片僅供參考)

王老師18911725159

文丨北極星儲能網(wǎng)

北極星儲能網(wǎng)獲悉

，11月18日

，蜂巢能源正式披露招股書，開啟其上交所科創(chuàng)板IPO之路

！除了募資項目外

，招股書還透露了眾多企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀的細節(jié)！

“明星”級合作朋友圈

蜂巢能源前身為長城汽車（601633）動力電池事業(yè)部

，2018年從長城汽車剝離獨立，主要從事動力電池及儲能電池系統(tǒng)的研發(fā)

、生產(chǎn)和銷售

，致力于成為全球頂級鋰離子動力電池系統(tǒng)及儲能電池系統(tǒng)供應商

。

SNE Research最新顯示

，蜂巢能源目前是全球十大動力電池企業(yè)之一，2022年1-9月蜂巢能源實現(xiàn)電池裝機4.5GWh

，在全球市場份額約1.32%。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計

，2022年1-10月蜂巢能源累計動力電池裝車5.05GWh

、市場占比2.25%，位列全國第七

。

招股書顯示，蜂巢能源目前最大股東仍是長城控股旗下的保定市瑞茂企業(yè)管理咨詢有限公司

，持股比例為39.40%

，其他股東包括碧桂園創(chuàng)投

、珠海環(huán)宇

、四川能投、三一重工（600031）

、小鵬汽車等等

。

目前蜂巢能源的主要產(chǎn)品包括電芯、模組

、電池包及儲能電池系統(tǒng)

，并可根據(jù)客戶需求提供動力電池及儲能產(chǎn)品整體解決方案

。

儲能產(chǎn)品方面

，蜂巢能源主要采用磷酸鐵鋰作為正極材料，以方形疊片電池為主

，應用于發(fā)電側(cè)儲能、輸配電領域和用戶側(cè)儲能

。

在蜂巢能源的24家控股子公司中

，有蜂巢智儲和常青藤再生、華電呼圖壁大豐新能源有限公司三家主營業(yè)務是儲能業(yè)務

，此外還有蜂巢能源科技(無錫)有限公司也從事儲能電池、電池管理系統(tǒng)

、風光儲能系統(tǒng)的開發(fā)銷售

，以及光伏電站

、儲能電站等開發(fā)設計投資運營等

。

在2019~2020年，蜂巢能源的儲能設備合作客戶包括北京華電信通科技有限公司

、四川寶能電力工程設計有限公司

、杭州高特電子

。

蜂巢能源車企合作客戶，包括國內(nèi)的長城汽車

、吉利汽車、零跑汽車

、東風汽車（600006）

、嵐圖汽車、小鵬汽車

、理想汽車、光束汽車

、賽力斯（601127）汽車

、合眾新能源汽車

、牛創(chuàng)新能源汽車等眾多整車企業(yè)

，還與Stellantis集團等知名國際汽車廠商也有開展業(yè)務合作

。

招股書顯示，2022年上半年

，蜂巢能源的前五大客戶分別為長城汽車、合眾新能源

、零跑汽車

、安仕新能源、以及吉利控股

。前五大客戶的集中度正逐年降低，其中對長城企業(yè)的銷售額占比從99.86%已經(jīng)下降到56.95%

。

此外值得注意的是

，寧德時代（300750）也是蜂巢能源的五大供應商之一

，蜂巢能源主要向其采購電池模組電芯

，今年上半年向?qū)幍聲r代采購金額2.59億元、占比5.42%

。蜂巢能源前五大供應商主要為電池材料企業(yè)，供應商的集中度也在逐漸降低

。在今年上半年

，蜂巢能源的主要采購對象則是正極材料，包括長遠鋰科

、寧波容百新能源、當升科技（300073）

、江西金輝鋰業(yè)

。

營收與成本

2019年~2022年上半年蜂巢能源總營收分別為8.13億元、16.71億元

、42.39億元及34.82億元，年復合增長率達到128.36%

。其主營業(yè)務電池包

、模組、電芯主要用于新能源汽車

，部分客戶采購模組和電芯產(chǎn)品用于家庭儲能或便攜式儲能等產(chǎn)品

。

整體來看，蜂巢能源主營業(yè)務毛利分別為5394.58萬元

、1485.79萬元、13711.27萬元及15233.2萬元

，主營業(yè)務毛利率分別為6.64%

、0.89%、3.23%及4.38%

。其中儲能產(chǎn)品2022年上半年毛利率高達32.31%。

蜂巢能源2019~2022年上半年儲能產(chǎn)品銷量分別為0.53MWh

、14.9MWh

、6.68MWh、56MWh

。2022年上半年蜂巢能源儲能業(yè)務營收5689.98萬元、在總營收占比1.63%

。根據(jù)銷量測算

，其儲能產(chǎn)品銷售單價從2019年的2.09元/Wh

、到2022年上半年下降至1.02元/Wh

。

蜂巢能源表示，儲能產(chǎn)品業(yè)務是當前重點拓展領域之一

，目前相關業(yè)務收入占比較低主要系動力電池需求較高，而公司產(chǎn)能主要滿足整車廠客戶需求所致

。

從電池種類來看

，蜂巢能源的電池產(chǎn)品銷量仍以三元電池為主，今年上半年其三元鋰電池銷量3078.15MWh

，磷酸鐵鋰電池銷量838.86MWh

、占比明顯上升

；無鈷電池銷量6.11MWh。

此外

，招股書顯示，2019年至2022年6月，蜂巢能源產(chǎn)品歷年銷售均價分別為1.16元/Wh

、0.90元/Wh

、0.84元/Wh及0.89元/Wh

，主營業(yè)務產(chǎn)品單位成本分別為1.08元/Wh

、0.89元/Wh、0.81元/Wh及0.85元/Wh

。隨著行業(yè)發(fā)展和規(guī)模化達產(chǎn)

、前幾年蜂巢能源產(chǎn)品銷售價格逐年下降

，而隨著原材料價格的上漲，蜂巢能源也在2022年1-6月上調(diào)了電池產(chǎn)品銷售價格

。

蜂巢能源表示，同期全市場動力電池包平均價格為從2019年的1.11元/Wh下降至0.85元/Wh

、而2022年上半年又回升至1.11元/Wh

。2022年1-6月蜂巢能源產(chǎn)品售價增幅低于行業(yè)平均水平，主要是當期模組及電芯銷售占比提升導致產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化

。

產(chǎn)能瓶頸明顯募資擴產(chǎn)

目前，無論是動力電池還是儲能電池

，高端產(chǎn)能不足和原材料價格持續(xù)上漲已經(jīng)是整個行業(yè)面臨的兩大難點

。蜂巢能源招股書也證實了這一點

。

蜂巢能源表示現(xiàn)有產(chǎn)能瓶頸較為明顯

，尚不滿足現(xiàn)有客戶對鋰離子動力的需要。2020年

、2021年及2022年1-6月，其自有電芯/模組生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率為28.16%

、62.50%及60.99%

。蜂巢能源認為，未來隨著產(chǎn)能利用率的提升

、規(guī)模效益將不斷顯現(xiàn)，整體盈利水平將提升

。這也是蜂巢能源上市募資的主要目的之一

。

本次募資共150億元，其中常州、湖州

、遂寧三大鋰電池產(chǎn)能基地擬使用募集資金額115億元，常州項目建成后年產(chǎn)電芯47.41GWh

，湖州項目建成后年產(chǎn)動力電池30.24GWh

，遂寧項目建成后年產(chǎn)能量型動力電池組29GWh。

此前公開消息顯示

，蜂巢能源規(guī)劃2025年全球產(chǎn)能目標達600GWh，除了以上募資擴產(chǎn)的電池產(chǎn)地

，蜂巢能源在國內(nèi)規(guī)劃的電池生產(chǎn)基地還包括：上饒24GWh

、馬鞍山28GWh、鹽城22.3GWh

、溧水14.6GWh

、成都60GWh、達州30GWh

、安寧40GWh等

。海外方面，蜂巢能源規(guī)劃在德國等地建設電芯

、模組和PACK工廠

，配合歐洲客戶和基石客戶的需求，其中德國薩爾州16GWh

、勃蘭登堡州24GWh

。此外蜂巢能源還謀劃在印度、南美和北美等地建設電池工廠

。

研發(fā)投入高于同行

另一方面

，蜂巢能源也非常重視新產(chǎn)品研發(fā)，2020年~2022年上半年蜂巢能源的研發(fā)費用總額呈較快的增長趨勢

，分別為37462.55萬元、38022.04萬元

、72406.15萬元及57184.61萬元

，2022年上半年研發(fā)投入占比仍高達15.3%，遠高于行業(yè)平均值5.86%

。

蜂巢能源本次上市招股募資也將用于多項研發(fā)

，包括無錫研發(fā)中心建設

，三元高能量密度電池及系統(tǒng)開發(fā)，“二代”無鈷電池及材料開發(fā)，“短刀”電池及系統(tǒng)開發(fā)

，新型電池開發(fā)等

。而從研發(fā)成果來看

，其開發(fā)的電池新品也已經(jīng)陸續(xù)推向了市場應用

。

當前，正極材料前驅(qū)體鋰鹽

、鎳鹽、鈷鹽價格普遍上漲

，導致正極材料成本大幅增加

。三元正極材料中鈷元素成本占比高，且屬于稀缺資源

。因此

，鈷資源已成為正極材料行業(yè)卡脖子問題

。而蜂巢能源開發(fā)的無鈷電池已實現(xiàn)量產(chǎn)

，在能量密度基本持平的情況下，實現(xiàn)更長的循環(huán)壽命

、更高的安全性以及更低的成本。擺脫了對鈷資源的依賴

、同時電池能量密度實現(xiàn)與8系高鎳三元電池相當水平

。

“二代”無鈷電池還將進一步提升電芯的能量密度、功率密度

、循環(huán)壽命和安全性能，并通過優(yōu)化電解液溶劑

、添加劑

、鋰鹽等組分，進一步提升電池快充性能及循環(huán)壽命

，系統(tǒng)優(yōu)化“鋁殼+疊片”的電芯構(gòu)造設計，系統(tǒng)優(yōu)化“鋁殼+疊片”的電芯構(gòu)造設計

，在不損失電芯外殼強度的基礎上

，提升電芯的內(nèi)部空間利用率、安全性和循環(huán)壽命

。

蜂巢能源還在招股書中表示

，動力電池結(jié)構(gòu)演化中

，電芯長薄化已經(jīng)成為主流發(fā)展方向之一。在短刀電池設計中

，蜂巢能源通過系統(tǒng)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，在電池包空間利用率

、能量密度

、安全性和成本方面均實現(xiàn)較大提升。蜂巢能源的短刀電池產(chǎn)品涵蓋300mm到600mm尺寸范圍

，覆蓋從1.6C-4C全域快充范圍，實現(xiàn)能量密度更高

、快充能力更強

、功率性能更好、安全性能更高

、成本更低，適用于純電動車

、混合動力車

、商用車以及儲能等領域需求。

此外

，在固態(tài)電池領域，蜂巢能源已研發(fā)出國內(nèi)首批20Ah級硫系全固態(tài)原型電芯

，能量密度達350-400Wh/kg

，目前已順利通過針刺、200°C熱箱等實驗

。

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