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實時：國金證券：首次覆蓋我愛我家給予增持評級，目標(biāo)價3.49元

2025-08-10 09:55:00來源：證券之星

國金證券股份有限公司池天惠,何裕佳近期對我愛我家（000560）進行研究并發(fā)布了研究報告《經(jīng)紀(jì)資管雙輪驅(qū)動

，競爭優(yōu)勢突圍存量房時代》

，首次覆蓋我愛我家給予增持評級

，目標(biāo)價3.49元

。

我愛我家

投資邏輯：

(相關(guān)資料圖)

行業(yè)趨勢：存量房時代經(jīng)紀(jì)與租賃業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展

。在地產(chǎn)政策支持下

，當(dāng)前已迎來歷史最寬松購房條件的時期

，預(yù)計當(dāng)前地產(chǎn)一二手房整體成交量逐步企穩(wěn)。二手房方面

，受益于(1)新房供應(yīng)量持續(xù)下降

；(2)規(guī)避交付風(fēng)險；(3)二手房產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更符合剛需等情況

，二手房成交占比從2021年30%提升至2024年46%

，商品房成交已進入存量房時代。租賃方面受益于(1)流動人口及畢業(yè)生流向高能級城市

；(2)國內(nèi)機構(gòu)化率提升空間大(國內(nèi)目前約4.5%

，美國日本為50%以上)，租賃市場規(guī)模有望進一步擴張

。

公司自身優(yōu)勢：深耕城市復(fù)蘇強勢且市占率持續(xù)提升

。目前公司在北京、杭州

、上海3城經(jīng)紀(jì)人數(shù)量超過2萬人，占比超過70%

。公司深耕區(qū)域為本輪需求修復(fù)較強的城市

，體現(xiàn)在(1)二手房：統(tǒng)計24年10月至25年6月成交數(shù)據(jù)，北京同比上漲36.0%

，上海上漲39.7%

，杭州上漲27.6%，高于全國70城累計同比上漲26.4%

；(2)租賃：2022年以來北京

、上海租金表現(xiàn)好于平均水平；(3)新房：截至2025年6月

，北京新房住宅成交累計同比上漲0.6%

，上海累計同比上漲4.9%，均好于全國水平

。此外公司自身在核心城市持續(xù)專注于提升滲透率

，通過(1)市場定位精準(zhǔn)(更注重剛需人群)；(2)關(guān)注社區(qū)粘性，租賃業(yè)務(wù)提前綁定二手房客源

；(3)效率提升(2024年單店成交額達(dá)1.09億/間

，好于同行業(yè)其他公司)等方法有效提升公司在核心城市的市占率。

短期交易機會：地產(chǎn)政策的看漲期權(quán)

。當(dāng)?shù)禺a(chǎn)出臺寬松政策時

，公司能夠顯著跑贏行業(yè)。公司通常漲幅較高的時間段集中在政策后5-10個交易日

，漲幅最高點區(qū)間在17.5%-28.2%

盈利預(yù)測

、估值和評級

公司受益于存量房交易持續(xù)活躍、在管房源穩(wěn)步擴張

、新房逐步回暖等

，業(yè)績有望穩(wěn)健增長。預(yù)計2025-27年公司歸母凈利潤分別為1.5億元/2.1億元/2.6億元

，同比+105.0%/+36.7%/+27.4%

。考慮到近年來一次性影響利潤因素較多

，我們以2026年盈利預(yù)測為基礎(chǔ)

，給予公司2026年40.0x的PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價為3.49元/股

，首次覆蓋

，給予“增持”評級。

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟承壓

；房地產(chǎn)市場恢復(fù)不及預(yù)期

；市占率提升不及預(yù)期。大股東股份質(zhì)押風(fēng)險

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機構(gòu)給出評級

，買入評級3家

，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為3.53

。

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責(zé)任編輯：孫知兵

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