國泰君安證券：維持寧德時代目標價798.3元

，業(yè)績超預期

，儲能高增長

，維持增持評級。

業(yè)績超預期

，出貨量持續(xù)提升。2021年寧德時代（300750）實現(xiàn)國內裝機77.3GWh，市場份額達到52.3%。公司海外業(yè)務快速發(fā)展，公司2021年報確認的海外收入為279億元，同比實現(xiàn)252%的爆發(fā)式增長，預計出口銷量在35GWh左右。根據(jù)公司年報披露，2021年全年實現(xiàn)鋰電池出貨133.41GWh，其中動力電池116.71GWh，儲能電池出貨16.7GWh，2021年產(chǎn)量162.3GWh。

利潤率穩(wěn)定

。公司21全年毛利率26.28%，凈利率13.70%。公司毛利率呈現(xiàn)逐季度下滑趨勢，各項業(yè)務分類中，儲能(28.52%)＞鋰電材料(25.12%)＞動力電池(22.00%)，2022年開始逐步向下游整車廠開始傳導。公司凈利率Q4大幅回升主要受益于公司Q4確認投資收益約11億元。

原材料庫存充足。公司截至21年底共有庫存402億元

，其中庫存商品193億元，發(fā)出商品84億元，原材料81億元，掌閱科技連續(xù)第二次榮膺“中國專利優(yōu)秀獎">第23屆中國專利獎”揭曉，掌閱科...