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每日訊息!太平洋：給予君亭酒店增持評級
，目標(biāo)價位78.0元

2023-01-08 10:24:46來源：證券之星

太平洋證券股份有限公司王湛近期對君亭酒店（301073）進行研究并發(fā)布了研究報告《君亭酒店深度報告：以質(zhì)取勝加速拓展鑄就中高端酒店龍頭》

，本報告對君亭酒店給出增持評級，認為其目標(biāo)價位為78.00元

，當(dāng)前股價為67.71元，預(yù)期上漲幅度為15.2%

。

君亭酒店

【資料圖】

內(nèi)增外延同步拓展，深耕中高端市場

。君亭系中高端精選酒店與高星級全服務(wù)度假酒店領(lǐng)域的領(lǐng)先者

。從發(fā)展歷程上看

，君亭在保證酒店品質(zhì)的前提下穩(wěn)步發(fā)展

，后于22年收購分拆的君瀾、景瀾

，并募資籌備新開直營店，疫情期間加速擴張

。從酒店類型上看，君亭深耕中高端

，覆蓋度假與商旅兩大品類

，以長三角為核心向全國擴張

。從管理上看

，管理層控股股權(quán)穩(wěn)定

，新聘總經(jīng)理引入國際管理經(jīng)驗。從財務(wù)上看

，22前三季度營收已恢復(fù)至疫前水平的86.83%

，歸母凈利潤疫情期間均為正體現(xiàn)韌性。運營業(yè)務(wù)為公司主要收入來源

，托管業(yè)務(wù)毛利率較高提升公司綜合毛利率。

市場新變化孕育行業(yè)增長點

。從經(jīng)營方式上看，直營

、托管

、加盟與輕管理各有特色

，適用于不同的從業(yè)者。供需變化帶來發(fā)展機遇，中高端市場廣闊

。需求端：消費升級+消費者看重服務(wù)質(zhì)量+商旅支出提高，刺激中高端需求提升

。供給端：市場集中度低+一二線城市租金上漲+加大數(shù)字化培育+國際品牌撤牌釋放優(yōu)質(zhì)物業(yè)

，國內(nèi)酒店品牌抓住機遇

，內(nèi)提品牌質(zhì)量

，外延加速擴張

。從休閑度假酒店上看，受疫情影響

，長線出游受阻，遠途目的地酒店經(jīng)營承壓

；近郊出游火熱

，城市度假酒店乘風(fēng)而起

。此外，各大酒店集團紛紛探索文旅結(jié)合之路

。

“小而美”酒店特點突出，定增落地加速發(fā)展

。22下半年，君亭定增5.17億元用于三年新開15家直營店與6家直營店的裝修升級

，加速直營擴張步伐

。托管業(yè)務(wù)相對抗壓，收購君瀾、景瀾豐富品牌矩陣

，托管業(yè)務(wù)有望進一步增長

。單店盈利能力高，直營單店/單房毛利率高達27%

，選址優(yōu)秀與管控能力強為高盈利關(guān)鍵

，有限精選服務(wù)量體裁衣更重服務(wù)質(zhì)量

。君瀾

、景瀾度假品類多樣，君亭藝術(shù)文化特點突出

。重視直銷

，協(xié)議客戶資源優(yōu)質(zhì)

，提高數(shù)字化能力降本提效

，進一步培育會員體系

。

估值及投資建議：預(yù)計2022-2024年君亭酒店將實現(xiàn)歸母凈利潤0.47億元/1.26億元/1.91億元

，同比增速28.12%/166.64%/51.82%

。預(yù)計2022-2024年EPS分別為0.36/0.97/1.48元/股，2022-2024年P(guān)E分別為189X/71X/47X

。

風(fēng)險提示：君亭酒店存在宏觀經(jīng)濟增長放緩，居民入住需求受影響的風(fēng)險

；存在疫情反復(fù)

，居民旅游出行受限風(fēng)險；存在疫后從業(yè)者增加

，市場競爭加劇風(fēng)險等。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算

，民生證券劉文正研究員團隊對該股研究較為深入

，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達94.36%

，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利5600萬

，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為147.2。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有20家機構(gòu)給出評級，買入評級7家

，增持評級13家

；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為77.9

。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)

，估值分析工具顯示，君亭酒店行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般

，盈利能力良好，營收成長性一般

。財務(wù)可能有隱憂

，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅

。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)2星

，綜合指標(biāo)2星。(指標(biāo)僅供參考

，指標(biāo)范圍：0~5星

，最高5星)

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關(guān)鍵詞：目標(biāo)價位

責(zé)任編輯：孫知兵

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