每日頭條!珍酒李渡強行赴港IPO：動銷已顯疲態(tài) 高增長靠高返利驅(qū)動

，2020-222年公司整體的產(chǎn)能利用率達到86.1%、83.1%、93.8%，其中珍酒的產(chǎn)能利用率基本處在100%左右水平。2020、2021年珍酒的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)是不匹配的，兩年銷售量均明顯超出生產(chǎn)量，考慮到醬香白酒產(chǎn)能上升周期較長的緣故，當(dāng)前及此前多年珍酒李渡使用外購基酒的情況或難避免。

外購基酒如何保障產(chǎn)品品質(zhì)是珍酒李渡目前不得不面對的難題，這或也是珍酒此著急擴產(chǎn)的原因

，為了擴產(chǎn)募集資金，吳向東共計兩輪拿到KKR共計8億美金融資，而此次赴港上市主要的資金用途即為擴產(chǎn)。

值得注意的是

，隨著這兩年珍酒李渡的產(chǎn)能逐漸爬坡上來，今年產(chǎn)銷卻有所降溫。從產(chǎn)能來看，珍酒的基酒設(shè)計產(chǎn)能為2.1萬噸，李渡酒設(shè)計產(chǎn)能為0.2萬噸，其中2022年前三季度珍酒的實際產(chǎn)能達到2.09萬噸，增長近200%，而銷量卻只有0.9萬噸，同比下滑17.5%。按照醬香就的生產(chǎn)周期看，3年后珍酒的銷量能達到2萬噸以上嗎？從2022年的增速來看，是很困難的。

隨之而來的是由于產(chǎn)銷錯配導(dǎo)致其庫存猛增。珍酒在2022年開足馬力后

，截止Q3賬面存貨達到43.19億元，較2020底的17.37億元增長約150%?div id="4qifd00" class="flower right">

，將明顯超出目前1萬噸左右的銷售能力。

此外

，招股書稱公司其余白酒基酒產(chǎn)能也將提高1萬噸，由于目前湘窖和開口笑的產(chǎn)能利用率僅有50-60%的水平，因此該1萬噸產(chǎn)能大概率是李渡酒產(chǎn)能，而目前李渡酒的銷量僅在0.2萬噸，2.2萬噸的產(chǎn)能是否過于激進？

對于當(dāng)下的珍酒李渡來說

，是否真的缺產(chǎn)能，從賬面數(shù)字對比已經(jīng)得到了清晰的答案。而公司是否缺錢似乎也值得探討，對于上市IPO融資的目的來說，珍酒李渡在2021年大手筆分紅18.86億元，一把分掉了公司此前2年歸母凈利潤，公司似乎并不缺錢。吳向東或是在相仿農(nóng)夫山泉鐘睒睒，上市前先把錢分完，然后再上市募資，一方面自己可以拿到充足的分紅現(xiàn)金，另一方面也可以變相提升公司的估值水平，一石二鳥。

關(guān)鍵詞：