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國金證券：給予特寶生物買入評級，目標(biāo)價位49.5元

2023-01-27 10:34:08來源：證券之星

國金證券股份有限公司袁維近期對特寶生物進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《乙肝臨床治愈推廣有望拉動公司業(yè)績增長》

，本報告對特寶生物給出買入評級

，認(rèn)為其目標(biāo)價位為49.50元，當(dāng)前股價為44.93元

，預(yù)期上漲幅度為10.17%。

(資料圖片)

特寶生物(688278)

投資邏輯：

我國慢乙肝患病人群基數(shù)巨大

，功能性治愈已成理想治愈終點。我國慢性乙肝患者基數(shù)近3000萬

，目前臨床推薦用藥僅核苷(酸)類藥物與干擾素

，核苷(酸)類藥物單藥HBsAg陰轉(zhuǎn)率僅0～3%

，往往需要終身服用

，而干擾素單藥治療HBsAg陰轉(zhuǎn)率為3%～11%

，并降低肝癌發(fā)生率。

外資競品退出中國

，派格賓進(jìn)入市場獨占期

。競爭格局方面，羅氏及默沙東長效干擾素產(chǎn)品派羅欣及佩樂能自2013年以來受丙型肝炎新型藥物上市沖擊

，全球銷售額迅速下滑，其中佩樂能已于2016年停產(chǎn)

，而派羅欣也于2022年末退出中國市場，公司派格賓目前已成為國內(nèi)唯一長效干擾素產(chǎn)品

。派格賓臨床試驗數(shù)據(jù)與派羅欣相當(dāng)

，且近年來依托多項研究不斷充實慢乙治愈循證醫(yī)學(xué)證據(jù)

，其中珠峰項目研究顯示聯(lián)用方案HBsAg清除率可達(dá)33.2%

，相關(guān)研究成果已發(fā)布于AASLD2022。

腫瘤線產(chǎn)品現(xiàn)金流穩(wěn)定

，長效生物制品深度布局。公司腫瘤線產(chǎn)品特爾立

、特爾津、特爾康整體銷售情況穩(wěn)健

，預(yù)計未來仍可為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流

。公司主要在研產(chǎn)品包括聚乙二醇重組人生長激素(YPEG-GH)

、聚乙二醇重組人促紅素(YPEG-EPO)

、聚乙二醇重組人粒細(xì)胞刺激因子(YPEG-G-CSF)，與已上市同類產(chǎn)品對比均有一定程度創(chuàng)新

，未來有望成為公司新的業(yè)績增長點

。

盈利預(yù)測、估值和評級

我們預(yù)測

，2022/2023/2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.90億/21.99億/29.56億元，同比+40.43%/+38.29%/+34.45%

，歸母凈利潤2.76億/4.49億/6.53億元

，同比+52.55%/+62.46%/+45.35%，對應(yīng)EPS為0.68/1.10/1.61元

。我們選用相對估值法(市盈率法)對公司進(jìn)行估值

，給予2023年45倍PE

，目標(biāo)價49.50元

，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：

乙肝臨床治愈的推廣不達(dá)預(yù)期風(fēng)險

；核苷酸類似物價格下降帶來干擾素用藥比例下降風(fēng)險

；醫(yī)保降價壓力風(fēng)險

；新療法新藥物出現(xiàn)的風(fēng)險；限售股解禁風(fēng)險

。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算

，招商證券孫煒研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入

，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為64.24%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利3.06億

，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為59.91

。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家

。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示

，特寶生物(688278)行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好

，盈利能力較差

，營收成長性一般

。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率

。該股好公司指標(biāo)3星

，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2.5星

。(指標(biāo)僅供參考

，指標(biāo)范圍：0~5星

，最高5星)

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關(guān)鍵詞：目標(biāo)價位特寶生物國金證券

責(zé)任編輯：孫知兵

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