“逆周期”增長(zhǎng)的“三棵樹(shù)樣本”
成立于2002年的三棵樹(shù)(603737.SH)
從最近一期財(cái)務(wù)報(bào)表(2023年Q3)看,經(jīng)歷了2021年的市場(chǎng)“陣痛”之后 業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì),隨著渠道優(yōu)化后小B端+C端增長(zhǎng)穩(wěn)定 再加上建筑涂料賽道天然有出“牛股”的基因 存量需求漸顯,三棵樹(shù)發(fā)力小B和C端市場(chǎng) 據(jù)世界油漆與涂料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),2023年全球涂料市場(chǎng)規(guī)模約為1855億美元。從涂料全球地區(qū)分布來(lái)看,亞太、歐洲和北美是全球涂料行業(yè)發(fā)展的領(lǐng)先地區(qū)。中國(guó)是全球最大的涂料市場(chǎng),2023年前三季度,中國(guó)涂料總產(chǎn)量2691.08萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)4.7%。 長(zhǎng)期以來(lái),伴隨著房地產(chǎn)行業(yè)的高速發(fā)展,中國(guó)建筑涂料占比最大,達(dá)到36%。所謂一榮俱榮一損俱損,近年來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)狀況,涂料行業(yè)整體受影響也很大。也因此,包括三棵樹(shù)、東方雨虹等在內(nèi)的國(guó)內(nèi)重點(diǎn)龍頭涂料/防水公司,業(yè)績(jī)都被拖累。 在渠道方面 傳統(tǒng)上,大B渠道 據(jù)券商測(cè)算 而經(jīng)過(guò)兩年的經(jīng)營(yíng) 如今在三棵樹(shù)B端業(yè)務(wù)版塊結(jié)構(gòu)中 接下來(lái) 近兩年來(lái),國(guó)家持續(xù)推動(dòng)新型城鎮(zhèn)化建設(shè),基建工程、舊城改造、城市更新、保障房建設(shè)、鄉(xiāng)村振興等政策機(jī)遇將持續(xù)帶動(dòng)涂料建材需求。 距今最近的政策是在2024年3月,國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》的通知(簡(jiǎn)稱“通知”),明確提出要“圍繞建設(shè)新型城鎮(zhèn)化 今年兩會(huì)期間,政府工作報(bào)告也強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)步實(shí)施城市更新行動(dòng)。而更早之前的2023、2022年,從中央到地方,也推出了一系列關(guān)于舊房改造、老舊小區(qū)改造的政策文件,如2023年7月住房城鄉(xiāng)建設(shè)部等部門印發(fā)的《關(guān)于扎實(shí)推進(jìn)2023年城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造工作的通知》等,是行業(yè)的重大風(fēng)向標(biāo)。 結(jié)合此種環(huán)境,三棵樹(shù)下沉到縣級(jí)賽道 具體來(lái)說(shuō),就是采取了“農(nóng)村包圍城市”的戰(zhàn)略 “馬上住”服務(wù)是三棵樹(shù)的殺手锏之一 網(wǎng)絡(luò)渠道上,三棵樹(shù)深耕淘寶 上市八年創(chuàng)始人無(wú)減持 經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展,三棵樹(shù)已經(jīng)成為一家成熟 此后三棵樹(shù)不斷通過(guò)內(nèi)生發(fā)展和收并購(gòu)等方式 三棵樹(shù)表示,將致力于在工程領(lǐng)域打造“內(nèi)外墻涂料 更難能可貴的是 同時(shí)2017年以來(lái),三棵樹(shù)主導(dǎo)推出了一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和五期員工持股計(jì)劃 據(jù)統(tǒng)計(jì) 受資本市場(chǎng)整體大環(huán)境影響,近段時(shí)間以來(lái) 更重要的是,伴隨著三棵樹(shù)業(yè)績(jī)重回高速增長(zhǎng)軌道 2023年一季度 (2023年三季度新增和增持的機(jī)構(gòu)) 大型機(jī)構(gòu)對(duì)公司感興趣的底層邏輯與公司員工一致 三季報(bào)顯示,雖然宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩 行業(yè)格局轉(zhuǎn)變,行業(yè)龍頭收獲最大紅利 國(guó)內(nèi)涂料行業(yè)發(fā)展早期廠家眾多 據(jù)《涂界》發(fā)布的“2023全球涂料企業(yè)100強(qiáng)”榜單顯示 然而隨著涂料標(biāo)委會(huì)不斷提高涂料產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn) 據(jù)公司財(cái)報(bào) 這得益于三棵樹(shù)高度重視研發(fā)工作 三棵樹(shù)表示,目前涂料建材格局正在發(fā)生深刻改變 據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院,我國(guó)涂料行業(yè)發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)階段 2010年之前 2011年-2020年的十年間 2021年至今,行業(yè)則邁進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展階段 華源證券表示,以三棵樹(shù)為代表的國(guó)內(nèi)涂料企業(yè)目前相比外資品牌不遑多讓 從全球行業(yè)涂料行業(yè)格局來(lái)看 而在市場(chǎng)集中度提升,中小品牌被淘汰出市場(chǎng)的過(guò)程中 綜合來(lái)看
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