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套保損失拖累四季度盈利金龍魚大幅低開13%

2021-02-24 09:05:43來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

金龍魚最新發(fā)布的2020年度業(yè)績快報(bào)顯示

，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1949.2億元

，同比增長14.2%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤89.2億元

、利潤總額89.5億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤60.0億元

，分別較上年同期增長26.2%、28.6%、11.0%

。全年60億元的凈利潤顯著低于此前市場的預(yù)期

。對此，23日早盤

，金龍魚大幅低開13%

，隨后出現(xiàn)小幅回升。但截至當(dāng)日收盤

，金龍魚收報(bào)99.48元

，跌破100元關(guān)口，當(dāng)日跌幅達(dá)到9.50%

，市值一日蒸發(fā)566億元

。自春節(jié)開市以來，金龍魚股價(jià)已由2月18日的開盤價(jià)127.01元下跌至23日的收盤價(jià)99.48元

，累計(jì)跌超20%

。

從業(yè)績數(shù)據(jù)來看，公司全年盈利的不及預(yù)期主要源自去年第四季度出現(xiàn)了大滑坡

。從三季報(bào)數(shù)據(jù)來看

，2020年前三季度，金龍魚實(shí)現(xiàn)凈利潤50.9億元

，同比增長45.88%

。經(jīng)估算，公司去年第四季度的盈利預(yù)計(jì)僅有9.11億元

，較2019年同期的19.2億元下滑52.55%

。

公開資料顯示，金龍魚主營業(yè)務(wù)包括廚房食品

、飼料原料及油脂科技兩類

，業(yè)務(wù)體量總體呈現(xiàn)“六四開”局面。以2020年中報(bào)數(shù)據(jù)為依據(jù)

，其在廚房食品方面的營業(yè)收入占比為62.07%

，而飼料原料及油脂科技占比為37.32%。而最新業(yè)績快報(bào)則指出

，前者銷量

、收入和利潤均保持穩(wěn)步增長;而后者業(yè)績有所下降，主要因?yàn)樵牧蟽r(jià)格上漲

，公司基于套期保值的衍生品截至年末按市值計(jì)價(jià)的損失影響

。因而，金龍魚第四季度出現(xiàn)業(yè)績滑坡

，或與其期貨套保損失有關(guān)

。

業(yè)內(nèi)人士指出，套期保值的本質(zhì)作用是替企業(yè)規(guī)避原材料價(jià)格波動(dòng)對公司帶來的影響，控制市場風(fēng)險(xiǎn)

。如企業(yè)對市場形勢判斷出現(xiàn)失誤

，在現(xiàn)貨價(jià)格上漲階段買入對應(yīng)期貨空單，其套期保值就會產(chǎn)生大額平倉虧損

。不過

，套期保值操作通常有相應(yīng)現(xiàn)貨對應(yīng)，套保的平倉虧損也會對應(yīng)現(xiàn)貨的增值

。安信證券在研報(bào)中表示

，由于四季度大豆及豆粕價(jià)格大幅上漲，公司套保衍生品根據(jù)市價(jià)計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)損益

，大幅影響四季度營業(yè)利潤

。該部分為期貨市場影響，待轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨市場銷售后可實(shí)現(xiàn)逐步轉(zhuǎn)回

。

此前

，金龍魚的套期保值曾為公司提供巨額利潤。招股說明書顯示

，2017年金龍魚商品衍生金融工具大幅收益24.54億元

，主要因?yàn)?017年CBOT大豆合約價(jià)格總體呈現(xiàn)下降趨勢，公司為套保進(jìn)行的期貨交易收益較大

。而2018年

、2019年全年，公司在商品衍生金融工具上的收益也均為正值

，分別為4.88億元

、8.06億元。2017年

、2018年和2019年間

，公司套期保值交易保證金的平均金額分別為10.39億元、9.45億元和10.84億元

。

不過

，考慮到套保損益以及未來業(yè)績推動(dòng)力

，仍有部分機(jī)構(gòu)下調(diào)了金龍魚的盈利預(yù)測

。中金公司指出，金龍魚去年凈利潤不及市場預(yù)期

，因套保損益與銷售收入確認(rèn)時(shí)間不同

。考慮到疫情緩解后

，公司家用消費(fèi)及高毛利率小包裝業(yè)務(wù)發(fā)展的推動(dòng)力減弱

，下調(diào)金龍魚盈利預(yù)測。

責(zé)任編輯：孫知兵

關(guān)鍵詞：套保損失盈利金龍魚低開

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