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新股首日破發(fā)接連出現(xiàn) 發(fā)行定價更趨市場化

2021-10-26 08:46:55來源：經(jīng)濟參考報

新華財經(jīng)北京10月26日電（記者張小潔韋夏怡）繼中自科技后

，10月25日可孚醫(yī)療也遭遇上市首日破發(fā)

，A股連續(xù)兩個交易日出現(xiàn)新股首日破發(fā)

。自9月18日注冊制下新股詢價新規(guī)落地以來已有一個多月

，市場化詢價定價發(fā)生積極變化

，IPO市場環(huán)境進一步優(yōu)化，注冊制下的新股發(fā)行市場化程度不斷提升。業(yè)內人士表示，市場化定價原則之下

，投資者“打新穩(wěn)賺”的固有思維將逐漸被打破

。

打新收益縮水 年內逾40只次新股一度破發(fā)

10月25日

，科創(chuàng)板凱爾達、創(chuàng)業(yè)板可孚醫(yī)療上市首日盤中相繼破發(fā)

。公開資料顯示

，可孚醫(yī)療發(fā)行價93.09元，集合競價跌10.89%

，報82.95元

；凱爾達發(fā)行價47.11元，開盤價44.8元

。截至當日收盤

，可孚醫(yī)療報收于88.97元，跌4.43%

；凱爾達報收于52.18元

，漲10.76%。

10月22日

，科創(chuàng)板新股中自科技上市首日即破發(fā)

，成為近兩年來A股市場第一只上市首日破發(fā)的新股。中自科技發(fā)行價70.90元

，盤中一度大跌近17%

，盤中最低跌至58.88元。截至25日收盤

，中自科技報63.97元

，上市以來跌幅9.77%

，仍處于破發(fā)狀態(tài)。

注冊制改革持續(xù)深化的背景下

，新股破發(fā)已不是新鮮事

。同花順數(shù)據(jù)顯示，近三個月

，A股上市新股中已有十余只破發(fā)

。而今年以來上市的近400只新股中，已有超40只個股曾跌破發(fā)行價

，36只仍處于破發(fā)狀態(tài)

。今年上市的尤安設計、四方新材

、神農(nóng)集團

、太和水、山水比德

、奧泰生物

，相對發(fā)行價跌幅均超過20%。

從過去一周（10月18日至22日）的市場表現(xiàn)來看

，德邦證券分析師吳開達表示

，注冊制新股漲幅大幅回落。上周主板開板新股兩只

，開板平均漲幅為52.4%

，前值50.7%；科創(chuàng)板共有四家公司上市

，上市首日平均漲幅為96.2%

，前值173.7%；創(chuàng)業(yè)板共有六家公司上市

，上市首日平均漲幅82.8%

，前值162.2%。

報價博弈加強 助推市場定價更趨理性

“近日的新股破發(fā)或與注冊制詢價新規(guī)有關

。新規(guī)將最高報價剔除比例由不低于10%調整為不超過3%

、不低于1%，高報價被剔除的概率降低

，新股定價博弈加大

，整體新股報價的中樞或呈現(xiàn)上移趨勢。此外

，長期打新收益顯著

，規(guī)律上也存在價格中樞持續(xù)上移的趨勢?div id="4qifd00" class="flower right">

！毙鞘顿Y首席研究官方磊對記者表示

。

9月18日

，證監(jiān)會、滬深交易所及證券業(yè)協(xié)會同步發(fā)行七項文件

，對注冊制板塊承銷制度進行修訂

。此前，一些網(wǎng)下投資者為博入圍“抱團壓價”

，注冊制板塊發(fā)行估值持續(xù)下行

，進而帶來企業(yè)募資不足等問題引發(fā)監(jiān)管關注。

新規(guī)實施后

，市場化詢價定價發(fā)生積極變化

。同花順數(shù)據(jù)顯示，10月以來新股發(fā)行市盈率普遍提高

，截至目前

，月內注冊制下進行網(wǎng)上網(wǎng)下申購的企業(yè)有20家，除一家虧損外

，其余19家企業(yè)發(fā)行市盈率均超過20倍

。而今年8月、9月注冊制下進行申購的58家企業(yè)中

，發(fā)行市盈率低于20倍的占比超過四成

。另據(jù)中信建投統(tǒng)計顯示，新規(guī)實施后的9月19日至10月22日

，高鐵電氣

、中科微至兩家科創(chuàng)板公司和百勝智能

、久盛電氣

、可孚醫(yī)療、戎美股份

、深城交五家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行價格高于“四個值”孰低值

。

中信建投認為，注冊制下新股詢價新規(guī)加強了新股定價的市場化

，報價博弈加強

、難度加大，出現(xiàn)首日破發(fā)在預期之內

，是注冊制新股報價新規(guī)實施和公司基本面變化的內外因素雙重體現(xiàn)

。方磊也表示，新股破發(fā)打破了“打新神話”

，反映出股票市場價值發(fā)現(xiàn)功能正在增強

，更有助于市場定價回歸理性。向后看

，當市場的價格發(fā)現(xiàn)功能持續(xù)增強時

，賺取一二級市場價差或許越來越難

，收益分配或將繼續(xù)回歸至研究能力。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新告訴記者

，新股上市首個交易日有漲有跌才是正常

，如果新股上市第一個交易日就暴漲一兩倍，這表明網(wǎng)下詢價定價可能是存在問題的

，當網(wǎng)下的詢價定價比較公平合理的時候

，其和二級市場上新股上市的價格就不應該差距太大。在成熟市場

，新股上市的第一個交易日漲幅超過50%比較困難

。保持一定的上市首日破發(fā)比例，才是一種均衡

、正常的市場狀態(tài)

。目前，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板都出現(xiàn)新股上市第一個交易日破發(fā)

，這是一個好的信號

，表明注冊制板塊新股發(fā)行詢價定價機制正在完善，抱團壓價的現(xiàn)象得到明顯改觀

，網(wǎng)下詢價力量更加均衡

。

董登新表示，新股破發(fā)有利于倒逼網(wǎng)下詢價機構更加謹慎

，對散戶盲目打新

、瘋狂炒新具有威懾效應，能倒逼投資者提高風險意識

，理性對待新股

，有利于市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。

責任編輯：孫知兵

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