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【財(cái)經(jīng)分析】30年期國(guó)債期貨首日交易平穩(wěn) 助力打造長(zhǎng)期穩(wěn)定投融資生態(tài)-焦點(diǎn)短訊

2023-04-21 19:43:31來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)

新華財(cái)經(jīng)北京4月21日電（記者陳云富、閆鵬）中國(guó)利率衍生品市場(chǎng)再添新品種

，21日

，30年期國(guó)債期貨正式在中國(guó)金融期貨交易所上市交易

。上市首日市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)

，首批掛牌的三個(gè)合約累計(jì)成交1.3萬(wàn)余手

，成交額129.3億元

。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為

，30年期國(guó)債期貨合約上市，將進(jìn)一步健全反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線

，有助于穩(wěn)定中長(zhǎng)期投融資活動(dòng)

，促進(jìn)長(zhǎng)期債券平穩(wěn)健康發(fā)展

，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

國(guó)債期貨作為利率期貨的一個(gè)主要品種

，是指買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)有組織的交易場(chǎng)所

，約定在未來(lái)特定時(shí)間，按預(yù)先確定的價(jià)格和數(shù)量進(jìn)行券款交收的國(guó)債交易方式

。

【資料圖】

目前我國(guó)已重啟國(guó)債期貨交易近10年

，此前的2013年9月，國(guó)債期貨市場(chǎng)首個(gè)產(chǎn)品——5年期國(guó)債期貨上市交易

，隨后包括10年期

、2年期兩大關(guān)鍵期限品種也相繼上市交易。

30年期國(guó)債期貨上市交易

，填補(bǔ)了我國(guó)在超長(zhǎng)期國(guó)債市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具空白

，進(jìn)一步豐富國(guó)債期貨產(chǎn)品線

，形成短-中-長(zhǎng)-超長(zhǎng)國(guó)債期貨市場(chǎng)體系

。

目前我國(guó)新發(fā)行的國(guó)債期限主要為1年期及以下、2年期

、3年期

、5年期、7年期

、10年期

、30年期和50年期，主要涵蓋短期

、中期

、長(zhǎng)期和超長(zhǎng)期等關(guān)鍵期限，隨著30年期國(guó)債期貨上市

，國(guó)債期貨市場(chǎng)已基本實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)債現(xiàn)券期限的全覆蓋

。

據(jù)介紹，當(dāng)日上市的30年期國(guó)債期貨與此前上市的國(guó)債期貨品種規(guī)則基本一致

，合約標(biāo)的為面值100萬(wàn)元人民幣

、票面利率3%的名義超長(zhǎng)期國(guó)債，掛牌合約月份為最近的三個(gè)季月

，但最低交易保證金和每日漲跌幅限制均高于前期上市的合約

。

數(shù)據(jù)顯示，上市首日

，首批掛牌的30年期國(guó)債期貨3個(gè)合約累計(jì)成交1.35萬(wàn)手

，累計(jì)成交額129.3億元，其中主力合約TL2306早盤(pán)報(bào)96.090元

，盤(pán)中沖高震蕩

，尾盤(pán)收?qǐng)?bào)96.210元

，全天成交1.16萬(wàn)手，盤(pán)后持倉(cāng)4556手

，市場(chǎng)交易較活躍

、理性。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為

，作為專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的市場(chǎng)

，國(guó)債期貨交易對(duì)金融市場(chǎng)意義重大?div id="d48novz" class="flower left">

！捌谪浭袌?chǎng)的一個(gè)重要功能就是風(fēng)險(xiǎn)管理

。”國(guó)泰君安證券副總裁羅東原表示

，持有超長(zhǎng)期國(guó)債的保險(xiǎn)和養(yǎng)老資金這些長(zhǎng)期投資者就可以加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控

，豐富其市場(chǎng)交易策略，包括海外的投資者也有可能積極介入

。

對(duì)于30年期國(guó)債市場(chǎng)

，業(yè)界普遍認(rèn)為期貨上市后將提升市場(chǎng)流動(dòng)性?div id="d48novz" class="flower left">

！案鶕?jù)我國(guó)歷史國(guó)債期貨上市經(jīng)驗(yàn)

，新品種上市初期，期現(xiàn)交易的參與短期均使得可交割券成交量提升

?div id="d48novz" class="flower left">

！睆V發(fā)期貨分析認(rèn)為，30年期國(guó)債期貨上市后

，30年期國(guó)債的整體流動(dòng)性預(yù)計(jì)會(huì)逐步得到改善

。

隨著市場(chǎng)流動(dòng)性改善，國(guó)債收益率曲線也將得到進(jìn)一步健全

。作為金融資產(chǎn)的定價(jià)基準(zhǔn)

，國(guó)債收益率曲線在金融資源配置中起著重要作用?div id="4qifd00" class="flower right">

！?0年期國(guó)債期貨交易能夠給出超長(zhǎng)期人民幣利率的市場(chǎng)化定價(jià)

，為企業(yè)的超長(zhǎng)期債券發(fā)行提供利率基準(zhǔn)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)籌措發(fā)展所需要的超長(zhǎng)期融資

?div id="jfovm50" class="index-wrap">！鄙虾＝煌ù髮W(xué)教授嚴(yán)弘認(rèn)為。

此外

，風(fēng)險(xiǎn)管理工具的完善也有利于穩(wěn)定市場(chǎng)的投融資

。“債券期限越長(zhǎng)，面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)就越大

，即便利率只是小幅波動(dòng)

，超長(zhǎng)期債券市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)?div id="jfovm50" class="index-wrap">！睒I(yè)內(nèi)專(zhuān)家解釋?zhuān)S著30年期國(guó)債期貨上市

，一方面能夠幫助投資者敢于持有和交易超長(zhǎng)期債券，促進(jìn)包括國(guó)債及地方債券的發(fā)行

。

從我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看

，一些重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國(guó)家戰(zhàn)略投資周期較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)較大

，也需要健全中長(zhǎng)期資金供給制度安排

，提升資金籌措效率，營(yíng)造長(zhǎng)期穩(wěn)定的投融資生態(tài)

。

尤其是近年來(lái)

，我國(guó)超長(zhǎng)期國(guó)債的發(fā)行頻率加快，國(guó)泰君安期貨的數(shù)據(jù)顯示

， 2016年起

，我國(guó)30年期國(guó)債的發(fā)行規(guī)模開(kāi)始明顯增加。從各期限國(guó)債發(fā)行規(guī)模占比來(lái)看

，當(dāng)前30年期國(guó)債發(fā)行規(guī)模占比已達(dá)13%

。

“在30年期國(guó)債發(fā)行規(guī)模明顯放量的情況下

，30年期國(guó)債期貨的上市就彌補(bǔ)了超長(zhǎng)期限國(guó)債缺乏期貨風(fēng)險(xiǎn)管理工具的局面

。”國(guó)泰君安期貨分析師朱金濤表示

。

數(shù)據(jù)也顯示

，到2022年末，我國(guó)30年期國(guó)債期貨可交割國(guó)債存量達(dá)1.65萬(wàn)億元

，高于2年期和5年期國(guó)債期貨同期可交割國(guó)債存量

。

而在30年期債券的各券種占比中，國(guó)債和地方債占比則達(dá)90%以上

?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">！?0年期國(guó)債期貨上市后，一方面就可以幫助一級(jí)市場(chǎng)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理

，提高機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力

，另一方面也有望提升超長(zhǎng)期債券的活躍度，并提高一級(jí)市場(chǎng)投資者的承接意愿

，進(jìn)而降低財(cái)政融資成本

。”廣發(fā)期貨的分析認(rèn)為

。

值得注意的是

，從境外市場(chǎng)運(yùn)行實(shí)踐看

，30年期國(guó)債期貨自上市以來(lái)，一直也是全球成交較活躍的品種之一

。

“從現(xiàn)有國(guó)債期貨的持倉(cāng)變化來(lái)看

，國(guó)債期貨上市之后持倉(cāng)量呈現(xiàn)整體穩(wěn)步增加的趨勢(shì)?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">！敝旖饾硎?div id="jfovm50" class="index-wrap">，按過(guò)去一年來(lái)各期限國(guó)債期貨的持倉(cāng)規(guī)模，對(duì)比可交割券規(guī)模的比例來(lái)預(yù)估

，30年期國(guó)債期貨上市之后

，市場(chǎng)的單邊持倉(cāng)量有望達(dá)到10萬(wàn)到14.7萬(wàn)手。

編輯：王菁

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責(zé)任編輯：孫知兵

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