中金：維持威勝控股跑贏行業(yè)評級 上調(diào)目標價至12港元

，國內(nèi)電表交付和確收好于同行；2）墨西哥市場作為海外基本盤，需求保持穩(wěn)健增速。

海外營收與訂單保持高增

1H25公司海外營收同比+19.1%至12.4億元

，占總營收比重28.3%。分區(qū)域來看，美洲同比+26.0%至6.8億元，亞洲同比+76.2%至2.9億元，歐洲同比+834%至0.4億元，非洲同比-30.5%至2.3億元，主要系訂單交付主要集中在下半年。分產(chǎn)品看，電AMI海外營收同比+11.7%至9.1億元，通訊AMI海外營收同比+25.8%至2.8億元，配電ADO海外營收同比+854%至0.5億元。1H25公司海外新簽訂單同比+22.9%至21.3億元；截至6月末在手訂單同比+28%至36.1億元。

降本控費之下凈利率同比+1.2ppt1H25公司毛利率35.1%

，同比-0.4ppt，其中電AMI毛利率同比-2.4ppt至37.8%，主要系國內(nèi)電表招標價格下滑，通訊AMI毛利率同比+0.8ppt至39.2%，配電ADO毛利率同比+0.6ppt至26.7%，主要系低毛利率的國內(nèi)業(yè)務(wù)占比降低、內(nèi)部持續(xù)推進降本增效。1H25期間費用率21.2%，同比-1.6ppt，其中銷售/管理/研發(fā)費用分別同比-0.1/-1.2/-0.3ppt。1H25凈利潤率10.0%，同比+1.2ppt。

看好出海、數(shù)據(jù)中心持續(xù)打開成長空間

1H25公司匈牙利新工廠進入正常交付運營期

，印尼