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煤炭股企穩(wěn)回暖！機(jī)構(gòu)：煤價下跌空間有限
，Q2或迎來催化
？

2023-04-18 18:44:46來源：格隆匯

4月18日

，A股煤炭板塊企穩(wěn)回暖

，震蕩反彈。截至收盤

，煤炭ETF漲2.97%，成交額超3.1億

。個股方面

，潞安環(huán)能大漲6%，山西焦煤

、山煤國際等漲超5%

，平煤股份、恒源煤電等跟漲

。

(資料圖片)

港股方面

，截至發(fā)稿，南戈壁

、中煤能源漲超4%

，久泰邦達(dá)能源、首鋼資源等跟漲

。

消息面上

，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，3月份

，生產(chǎn)原煤4.2億噸

，同比增長4.3%，增速比1—2月份放緩1.5個百分點(diǎn)

，日均產(chǎn)量1346萬噸。進(jìn)口煤炭4117萬噸

，同比增長150.7%

，增速比1—2月份加快79.9個百分點(diǎn)

。

淡季需求疲軟

，煤價持續(xù)低位運(yùn)行

今年以來，煤炭價格持續(xù)低位運(yùn)行，第一季度煤價平均下降幅度達(dá)4.47%

。

按煤種劃分，無煙煤價格有一定漲幅

，平均上升3.03%

；動力煤價格維持平穩(wěn)，同比平均上漲0.53%

；焦煤價格同比降幅最多

，平均跌幅達(dá)10.68%。

另據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局日前公布的數(shù)據(jù)顯示

，4月上旬全國煤炭價格繼續(xù)下探。無煙煤價格跌幅3.2%

；普通混煤價格跌幅0.8%

；焦煤價格跌幅4.7%。但各煤種價格跌幅較3月下旬均有所收窄

，尤其是無煙煤

。

綜合分析來看，此前煤價走低是因?yàn)槭艿叫枨蠖说膲褐啤?/p>

由于取暖季結(jié)束

，電廠日耗處于低位，電廠庫存持續(xù)累庫

，非電按需采購

，市場以觀望為主。

雖然從年初開始經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)

，但整體節(jié)奏較緩

。大集團(tuán)采購價繼續(xù)下調(diào)，加劇了悲觀情緒

，致使煤價跌幅擴(kuò)大。

此外

，進(jìn)口煤大量進(jìn)入國內(nèi)市場

。一季度，我國進(jìn)口煤數(shù)量突破一億噸

，同比增長一倍左右

。下游用戶尤其沿海電廠用煤得到強(qiáng)勢補(bǔ)充，使得耗煤大戶對國內(nèi)市場煤采購減少

。這在很大程度上壓制了國內(nèi)煤炭價格的反彈

，因此在今年春節(jié)過后，國內(nèi)煤價呈現(xiàn)漲少跌多的走勢

。

但隨著煤價跌至千元附近

，下游詢貨和貿(mào)易商挺價意愿增強(qiáng)，煤價穩(wěn)中偏弱

。

下跌空間有限，Q2有望迎來催化

目前

，電廠和非電行業(yè)拐點(diǎn)已出現(xiàn)

。沿海八省電廠日耗177萬噸，環(huán)比上漲2.9%

，水泥磨機(jī)開工率55%

，環(huán)比大漲8.8個百分點(diǎn)。

展望二

、三季度，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢將進(jìn)一步加強(qiáng)

，消費(fèi)

、投資等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)向好，市場預(yù)期將會有明顯改善

。

在此背景下

，工業(yè)企業(yè)將迎來開工和需求旺季，尤其是非電行業(yè)（水泥

、化工）需求旺季

。在政策保電煤供應(yīng)的大環(huán)境下

，非電行業(yè)需求將主導(dǎo)現(xiàn)貨煤價的走勢

，因此預(yù)計(jì)現(xiàn)貨煤價仍具備更強(qiáng)的向上動能。

銀河證券表示

，供給偏寬松格局延續(xù)

，短期煤價承壓，但考慮到進(jìn)口煤性價比收縮

，水電表現(xiàn)持續(xù)低迷，部分采購需求仍有望釋放

，預(yù)計(jì)煤價下跌幅度有限

。

國信證券表示，焦炭第三輪提降

，居民用能仍弱

，煤價進(jìn)一步下降空間有限

。中長期看，2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)

，煤炭需求雖季節(jié)性走弱

，但考慮板塊高股息以及一季度業(yè)績整體穩(wěn)定

，維持行業(yè)“超配”評級。

中信證券指出

，短期煤價表現(xiàn)弱于預(yù)期

，但板塊已較為充分的反映了煤價短期下跌的預(yù)期。目前板塊在估值及股息率的預(yù)期方面依然具備明顯吸引力

，后續(xù)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇的預(yù)期、美元及全球大宗商品價格預(yù)期的改善

、“中特估”體系等因素都有望成為Q2中期板塊反彈的催化劑

。

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責(zé)任編輯：孫知兵

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