中美利差倒掛兌現(xiàn)——后疫情時(shí)代的策略背離

、部分資金流向轉(zhuǎn)移

，部分新興市場(chǎng)則可能在流動(dòng)性拐點(diǎn)疊加供需錯(cuò)配下承受更大壓力。

通脹壓力繼續(xù)上升

，10年期美債收益率近期或觸及3%

對(duì)于后續(xù)的美債收益率上升趨勢(shì)

，有觀點(diǎn)認(rèn)為，美國(guó)10年期國(guó)債收益率勢(shì)將最快在本周觸及3%，通脹保值債券（TIPS）實(shí)際收益率可能升破零，周二將發(fā)布的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)料升至8.4%。

高盛美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，如果經(jīng)濟(jì)沒有放緩

，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要將基準(zhǔn)利率提高到“4%以上”。EPFR的資金流動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，在美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德上周稱美聯(lián)儲(chǔ)最快將從5月份開始縮表之后，美國(guó)債券基金遭遇了兩年多來最大規(guī)模的單日資金流出。

“不過收益率上升對(duì)美債是件好事

，其可能會(huì)開始吸引一些投資者。現(xiàn)在10年期美債收益率比七國(guó)集團(tuán)其他國(guó)家的平均債券收益率高120個(gè)基點(diǎn)，利差為一年來最大，”該經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱。

倒掛引發(fā)部分外資流出

，債市不改高質(zhì)量開放進(jìn)程

近兩個(gè)月的外資購債數(shù)據(jù)已經(jīng)顯現(xiàn)出中美利差收窄帶來的部分影響。人民銀行上?div id="4qifd00" class="flower right">

，3月該機(jī)構(gòu)托管的境外機(jī)構(gòu)持債數(shù)量為35684.36億元，環(huán)比降低981.56億元，而2月外資也減持了人民幣債券，減持幅度為669.13億元，本次為連續(xù)兩個(gè)月減持。

不過

，市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，近期資金外流是正常市場(chǎng)現(xiàn)象。伴隨著金融業(yè)發(fā)展與人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)，債券市場(chǎng)對(duì)外開放程度不斷提高，境外投資者入市的便利度也顯著提升。

目前境外投資者參與我國(guó)債券市場(chǎng)可以選擇兩種途徑：直接進(jìn)入內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)全球通模式和香港“債券通”模式。截至2021年末

，境外投資者在中央結(jié)算公司托管債券3.68萬億元，同比增長(zhǎng)28%，全年累計(jì)增持7986億元。其中，境外持有國(guó)債和政策性銀行債分別為2.45萬億元和1.08萬億元，分別占在中央結(jié)算公司持債總量的67%和30%。2021年末，境外機(jī)構(gòu)通過全球通在中央結(jié)算公司持有債券2.76萬億元，占比超75%。

此外

，中債登4月8日公布的3月統(tǒng)計(jì)月報(bào)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月中債登托管的外資直接入市全球通模式和債券通方式參與交易結(jié)算量分別為8517.23億元和5599.86億元。

中央結(jié)算公司中債研發(fā)中心陳森此前撰文稱

，自2010年我國(guó)債券市場(chǎng)開放確立全球通模式以來，該模式持續(xù)釋放主渠道活力。其簡(jiǎn)潔、透明的賬戶體系能夠明確債券主體的法律關(guān)系，筑牢金融風(fēng)險(xiǎn)屏障