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【新視野】14天期逆回購(gòu)機(jī)制迎調(diào)整央行釋放何種信號(hào)？

2025-09-20 09:01:07來(lái)源：央視財(cái)經(jīng)

【資料圖】

9月19日

，中國(guó)人民銀行官網(wǎng)發(fā)布公告

，宣布將14天期逆回購(gòu)操作調(diào)整為固定數(shù)量

、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)（即美式招標(biāo)）

。

業(yè)內(nèi)專家告訴記者

，啟動(dòng)14天期逆回購(gòu)操作提前投放跨節(jié)資金，展現(xiàn)適度寬松的貨幣政策取向

。近年來(lái)央行通常在國(guó)慶和春節(jié)長(zhǎng)假前啟動(dòng)14天期逆回購(gòu)操作

，啟動(dòng)時(shí)間根據(jù)節(jié)假日安排和機(jī)構(gòu)需求靈活調(diào)整

，以提前為機(jī)構(gòu)提供跨節(jié)資金，保持流動(dòng)性充裕

。本次14天期逆回購(gòu)操作的啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)略早于往年，使得實(shí)際占款日達(dá)到17天

。疊加前期央行已經(jīng)通過(guò)買斷式逆回購(gòu)凈投放了3000億元資金，這有利于進(jìn)一步緩解季末

、長(zhǎng)假前機(jī)構(gòu)的預(yù)防性資金需求

，保障跨季

、跨節(jié)資金面平穩(wěn)

。

記者還關(guān)注到，此次14天期逆回購(gòu)調(diào)整為采用多重價(jià)位中標(biāo)（即美式招標(biāo)）

，業(yè)內(nèi)專家分析稱

，這也進(jìn)一步強(qiáng)化了7天期逆回購(gòu)操作利率的政策地位。去年以來(lái)

，央行操作框架不斷優(yōu)化完善，公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率的政策地位得以明確

。但14天期逆回購(gòu)操作利率長(zhǎng)期以來(lái)是7天期加15基點(diǎn)，也被市場(chǎng)參與者認(rèn)為具有一定政策屬性

。本次改為多重價(jià)位中標(biāo)后

，14天期逆回購(gòu)不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率，可充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化自主定價(jià)能力

，更好反映機(jī)構(gòu)差異化的資金需求。公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率的政策利率屬性更為清晰

。

記者還了解到，此次啟動(dòng)并調(diào)整14天期逆回購(gòu)操作

，是對(duì)央行流動(dòng)性管理工具箱的進(jìn)一步優(yōu)化

。業(yè)內(nèi)專家告訴記者，公告提到“操作時(shí)間和規(guī)模將根據(jù)流動(dòng)性管理需要確定”

，說(shuō)明14天期逆回購(gòu)操作將基于銀行體系流動(dòng)性靈活開展，不一定像過(guò)去那樣只在春節(jié)

、國(guó)慶長(zhǎng)假前，是對(duì)現(xiàn)有公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作的補(bǔ)充

。未來(lái)央行可根據(jù)流動(dòng)性形勢(shì)和機(jī)構(gòu)需求情況，靈活搭配長(zhǎng)

、中

、短期操作品種

，平滑資金投放和回籠節(jié)奏

，流動(dòng)性管理將更加精準(zhǔn)高效。

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