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諾德基金經理楊霞輝：市場“結構?div id="d48novz" class="flower left">

！被A是否仍在？本輪市場上漲的原因是什么

？

2020-09-21 11:05:19來源：中國網財經

從2020年7月中旬到現在創(chuàng)業(yè)板指數調整了11%，上證指數調整了5%

，以半導體為代表的科技股調整最為充分

，不少科創(chuàng)股票調整了近50%，市場成交...

從2020年7月中旬到現在創(chuàng)業(yè)板指數調整了11%

，上證指數調整了5%，以半導體為代表的科技股調整最為充分

，不少科創(chuàng)股票調整了近50%

，市場成交量也從萬億下降到大幾千水平。目前市場上對后續(xù)A股走勢的觀點出現了明顯分化

，開始有不少聲音說市場將進入熊市

。那么現在市場目前究竟處在怎樣的位置，本文通過回顧過去

，反思現在

，看清目前市場位置。

回顧近20年A股歷史

，總能發(fā)現歷史上市場出現牛轉熊

，一定是有政策和基本面的原因的

。2007年11月份在股指見頂之前，因為經濟基本面過熱

，工業(yè)品價格暴漲

，央行4次加息，出現了很明顯的政策縮緊導向

，但市場沒有立馬調整

，最后在全球經濟高速增長期過后的“次貸危機”發(fā)酵下見頂。從表面來看2015年杠桿過高是當時股市調整的主要原因

，但深層次原因在經濟方面。加上政策在牛轉熊之前2個月已經出現了轉向

，但市場慣性很大

，直到6月份才開始出現了下跌。

那么支持本輪市場上漲的主要原因是什么?第一肯定是流動性

，今年開年疫情導致全球經濟幾乎陷入停滯狀態(tài)

，全球步調一致地采取寬松財政政策

、貨幣政策的方式以救助經濟。在經濟企穩(wěn)之前我們認為政策制定者都不敢輕易踩剎車

，尤其在國外疫情還很嚴重情況下，所以第一流動性基礎沒有發(fā)生破壞

。第二個原因是我國資本市場改革

，注冊制的推行增加了活躍資金，引導資金進入權益市場

，發(fā)展實體經濟

，改善財務報表

，引發(fā)基本面共振。這個因素起的作用才剛剛開始

，接下來幾年大概率會出現不少優(yōu)秀的公司，尤其是科技企業(yè)

。第三個原因是我國經濟基本面在持續(xù)好轉，2020年8月份工業(yè)企業(yè)收入和社會消費品零售總額增速已經轉正

，房地產消費超預期

。預計明年一季度經濟將有較高增長。

在上述三個基礎沒有動搖之時

，作者認為市場還具有“結構牛”基礎

，除非有黑天鵝事件出來打破這三個基礎條件。并且市場經過兩個月調整

，估值沒有過于泡沫化

，部分藍籌公司甚至還處在低估狀態(tài)

。對于后市市場走勢

，我們仍持樂觀看法，短期結構上估計有所變化

，比如低估值藍籌大金融

、地產、家電行業(yè)等大概率會表現相對較好

，調整后醫(yī)藥、科技行業(yè)可能也有中期機會

。

責任編輯：孫知兵

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