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國(guó)投瑞銀基金：2021年債市或演繹反復(fù)行情優(yōu)先配置高評(píng)級(jí)信用債

2021-01-11 14:19:24來源：中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)

2020年出現(xiàn)了疫情沖擊、美股數(shù)次熔斷

、注冊(cè)制改革、永煤違約等事件

，在此背景下，2020年我國(guó)債市走出了“牛陡”

、“熊平”行情

。展望2021年，我國(guó)債市將會(huì)上演怎樣的行情?債市是否重新迎來配置價(jià)值?近期

，國(guó)投瑞銀基金的固定收益部負(fù)責(zé)人李達(dá)夫做客國(guó)投瑞銀2021年第一期“基金會(huì)客室”

，回顧了2020年債市行情，并深入解讀了2021年債券市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)

。他表示

，2020年，影響債市的主線無疑是疫情以及寬松的貨幣政策

，在經(jīng)歷調(diào)整后，我國(guó)債市目前處于層次分明的狀態(tài)

，未來一年

，優(yōu)質(zhì)中短端利率債以及高評(píng)級(jí)信用債具備較高配置性價(jià)比。

2021年上半年債市或呈反復(fù)行情

回顧2020年債市行情

，李達(dá)夫指出

，2020年國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)經(jīng)歷了兩次巨大波動(dòng)，一次是疫情侵襲，債市開啟牛市;一次是永煤違約等案件

，劇烈沖擊債券市場(chǎng)

。

2020年1月至4月期間，疫情席卷全球加速債市牛市行情;5月初

，國(guó)內(nèi)疫情得到逐步控制

，央行調(diào)整貨幣政策

，市場(chǎng)流動(dòng)性寬松

，債市牛熊轉(zhuǎn)換;8月以來，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇

，政策逐步恢復(fù)常態(tài)化

，債市呈現(xiàn)熊平走勢(shì);10月后出現(xiàn)的違約等事件，引發(fā)了信用債市場(chǎng)整體動(dòng)蕩

，波及利率債

。

“央行動(dòng)用貨幣政策工具，維持市場(chǎng)流動(dòng)性

，在一定程度上緩和市場(chǎng)情緒

。”李達(dá)夫表示，“當(dāng)前個(gè)別板塊的信用利差或者等級(jí)利差還維持高位

，整個(gè)信用債市場(chǎng)仍處于層次分明的狀態(tài)。”

對(duì)于近期債市收益率下滑

，李達(dá)夫認(rèn)為

，從基本面來看，經(jīng)濟(jì)處于逐步維穩(wěn)態(tài)勢(shì)

，目前還沒有催生債市形成長(zhǎng)期趨勢(shì)性行情的因素

，更多是中短期內(nèi)，供給較少

、需求較多以及央行維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性導(dǎo)致債市收益率下行

。“盡管近期債市表現(xiàn)較好，但是需要警惕兩方面沖擊

，一是經(jīng)濟(jì)通脹可能

，二是貨幣政策調(diào)整

。”李達(dá)夫強(qiáng)調(diào)

。

優(yōu)先配置高評(píng)級(jí)信用債

在近期債市收益率下行背景下，如何抓住債市配置機(jī)遇?李達(dá)夫認(rèn)為

，2021年

，優(yōu)質(zhì)中短端利率債以及高評(píng)級(jí)信用債具備較高投資性價(jià)比

，建議以高評(píng)級(jí)信用債作為基本盤。

李達(dá)夫表示：“在違約事件下

，信用債市場(chǎng)受到極大沖擊

，但也有不少被市場(chǎng)錯(cuò)殺的品種，因此我們可適當(dāng)關(guān)注被錯(cuò)殺的短期限產(chǎn)品

，分享持有期收益

。”

同時(shí)

，李達(dá)夫認(rèn)為

，當(dāng)前市場(chǎng)仍存在較多不確定性因素，包括疫苗推進(jìn)是否順利

、貨幣政策如何推行等

，因此在配置債券時(shí)，一方面

，看重產(chǎn)品組合的靈活性和流動(dòng)性

，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，具體來說

，可以配置3年左右的利率債或者高評(píng)級(jí)信用債

，并且在維持票息加杠桿策略的同時(shí)，密切關(guān)注央行動(dòng)向

，靈活調(diào)整杠桿水平;另一方面

，隨著基本面逐漸明朗

，也可以進(jìn)一步調(diào)整債券組合

。

責(zé)任編輯：孫知兵

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