良品鋪子營收凈利雙增長仍存隱憂 2020年公司新增38個新品SKU

，同比上年增加199.31%。2020年，良品鋪子應(yīng)收賬款再度猛增39.35%至3.60億元。對此，良品鋪子在年報中稱主要系隨著電商銷售規(guī)模增長而增長。

財報同時顯示

，良品鋪子應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也在逐年增加，2018年至2020年分別為，5.28天、8.05天和14.11天，三年內(nèi)增加近3倍。

三只松鼠財報顯示

，其2018至2020年應(yīng)收賬款為3.04億元、2.60億元和2.26億元，總體呈下降趨勢;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為8.39天、11.85天和8.79天，總體平穩(wěn)。

洽洽食品財報顯示

，其2017至2019年應(yīng)收賬款為1.90億元、1.80億元和2.25億元，總體相對平穩(wěn);應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為16.97天、15.85天和15.04天，總體平穩(wěn)。

相較同行業(yè)的洽洽食品以及同樣以電商渠道為主的三只松鼠

，良品鋪子應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)波動性比較大，也讓人質(zhì)疑其線上業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性。

香頌資本董事沈萌指出

，應(yīng)收賬款及其周轉(zhuǎn)天數(shù)增加說明其銷售勢頭減弱，銷售商的銷售與回款速度快速降低。“而虛增業(yè)績和銷售不利只是一線之隔，如果是認(rèn)真經(jīng)營而的確是相比較競爭對手無法吸引消費者，那就是銷售不利。但如果是為了刺激股價，那么就可能是虛增業(yè)績。”

國泰君安研究報告認(rèn)為，2020年良品鋪子線上盈利能力有所提升

，其線上收入同比增加8.35%，毛利率同比增加0.88%，主要原因為促銷力度減弱。單Q4看，線上收入12.4億，同比增加2.61%。研究報告參考可比公司給予良品鋪子2021年55倍PE，下調(diào)其目標(biāo)價至60元(原75.75元)。