微策生物IPO：主營業(yè)務內憂外患 銷售模式合理性存疑

。歸母凈利潤于2019年開始扭虧，2019-2020年及2021年上半年，分別為0.14億元、1.6億元和2.17億元，同比增長196.38%(2019年)和1036.54%(2020年)。

招股書解釋稱，2020年以來的收入大幅增長主要系全球新冠疫情的爆發(fā)與持續(xù)

。2020年以來公司免疫平臺的主要銷售產品為新冠病毒檢測試劑盒，公司的新冠檢測產品主要銷往以抗原抗體檢測方法為主要檢測手段的歐洲、亞洲等國家和地區(qū)，且受各國疫情發(fā)展情勢及客戶終端訂單變化等因素影響，2020年度和2021年1-6月公司新冠檢測產品客戶存在變動。

值得注意的是

，新冠疫情為微策生物帶來的客戶并不穩(wěn)定。2021年上半年，微策生物的前三大客戶相較于2020年均已易主，且前五大客戶均為新冠檢測業(yè)務的客戶，其中僅PIKDARE S.p.a.既向公司購買新冠病毒檢測試劑盒，同時也購買血糖監(jiān)測產品。

微策生物的客戶不穩(wěn)定性還體現(xiàn)在公司前五大客戶銷售收入比重起伏較大

，2018-2020年，公司前五大客戶銷售收入占比分別為63.63%、57.96%、37.52%和66.47%。

近年來微策生物主營業(yè)務面臨內憂外患

，一方面市場競爭下主營產品銷售價格和毛利率存下降風險。另一方面微策生物超九成收入來自境外市場，受境內外政策、經濟政治形勢變動的影響，微策生物存在銷量和收入下滑的風險。

從國內市場看

，根據(jù)招股書援引華創(chuàng)證券研究報告