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智飛生物的買辦生意:未來(lái)收入將打三折?純賺百億僅2億研發(fā)投入

2022-04-14 15:23:59來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)

近日

，世界衛(wèi)生組織的一份研究報(bào)告結(jié)論引發(fā)HPV概念股大跳水

。智飛生物（300122）最大跌幅一度超過(guò)18%。

2022年4月11日

，WHO小組

、華盛頓大學(xué)醫(yī)學(xué)院、哈佛醫(yī)學(xué)院的研究人員在“ NEJM Evidence ”期刊上在線發(fā)表了一篇題為“ Efficacy of Single-Dose Human Papillomavirus Vaccination among Young African Women ”的研究論文

。該研究表明

，單劑HPV疫苗可提供與標(biāo)準(zhǔn)三劑方案一樣多的宮頸癌保護(hù)作用。

這研究結(jié)論為何對(duì)智飛生物產(chǎn)生較大影響呢

？

HPV收入將打三折

？

智飛生物近年業(yè)績(jī)爆發(fā)主要得益其代理的HPV疫苗

。

2017年

、2018年默沙東四價(jià)HPV疫苗和九價(jià)HPV疫苗分別獲得了國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的藥品注冊(cè)批件，智飛生物為中國(guó)境內(nèi)獨(dú)家代理商

。

2020 年 12 月 22 日

，公司與默沙東簽署了《供應(yīng)、經(jīng)銷與共同推廣協(xié)議》

，統(tǒng)一調(diào)整并續(xù)約了公司所代理默沙東生產(chǎn)的四價(jià) HPV 疫苗、九價(jià) HPV 疫苗

、五價(jià)輪狀病毒疫苗

、 23 價(jià)肺炎疫苗、滅活甲肝疫苗的基礎(chǔ)采購(gòu)額

。

智飛生物2021年?duì)I業(yè)收入為306.37億元

，同比增長(zhǎng)101.68%；歸母凈利潤(rùn)101.97億元

，同比增長(zhǎng)208.88%

。今年一季度業(yè)績(jī)同樣靚麗

，2022年一季度業(yè)績(jī)公告，報(bào)告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)17.83億元至19.7億元

，比上年同期增長(zhǎng)90%-110%

。

智飛生物成立于1995年，并在2010年登陸A股市場(chǎng)

，公司主要從事疫苗、生物制品的研發(fā)

、生產(chǎn)和銷售

。在成立初期該公司以代理業(yè)務(wù)為主，此后通過(guò)自主研發(fā)

，逐步建立了自己的產(chǎn)品體系

，形成“代理+自主”的商業(yè)模式。

值得強(qiáng)調(diào)的是

，公司代理業(yè)務(wù)占比超九成

。2018年至2020年，該公司的代理產(chǎn)品收入占總收入比重分別為74.37%

、86.79%及91.87%

，連續(xù)三年超過(guò)自主產(chǎn)品收入比重。2021年上半年代理產(chǎn)品比重也超過(guò)50%

。

HPV疫苗包括二價(jià)疫苗、四價(jià)疫苗

、九價(jià)疫苗等多種類型

，上述疫苗目前均需要打三針。如果相關(guān)機(jī)構(gòu)認(rèn)可這一研究結(jié)論

，這意味著將來(lái)HPV疫苗企業(yè)收入將會(huì)被打三折左右

。

純賺百億Q3僅2億研發(fā)投入

對(duì)代理業(yè)務(wù)的依賴也導(dǎo)致公司似乎并不重視研發(fā)投入

。

數(shù)據(jù)顯示

，2018年至2021年前三季度，公司累計(jì)收入為528.34億元

，而凈利潤(rùn)為181.36億元

。但是，智飛生物的研發(fā)累計(jì)投入不到10億元

，為8.53億元。2021年?duì)I收超300億元

，純賺超百億元

，但是前三季度研發(fā)僅為2億元。

頗為諷刺的是

，公司在年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)堅(jiān)稱

，其重視研發(fā)投入

，原文如下：

“公司始終重視研發(fā)創(chuàng)新

，滿足不斷變化的疾病預(yù)防控制需求，同時(shí)將領(lǐng)先的研發(fā)技術(shù)與高效的市場(chǎng)推廣有機(jī)結(jié)合

，形成了以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向

、以研發(fā)創(chuàng)新促發(fā)展的良性循環(huán)，推動(dòng)了公司長(zhǎng)期

、穩(wěn)健

、可持續(xù)發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)

，公司緊緊圍繞經(jīng)營(yíng)發(fā)展目標(biāo)持續(xù)發(fā)力

，加大研發(fā)投入推陳出新，自主產(chǎn)品和代理產(chǎn)品銷售均持續(xù)穩(wěn)步提升

，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)等重要財(cái)務(wù)指標(biāo)較上年同期將有較大幅度增長(zhǎng)

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此外，公司的應(yīng)收賬款占比較高

。2018年至2020年

，公司的應(yīng)收賬款/營(yíng)業(yè)收入比值分別為37.79%、41.91%

、43.61%，占比持續(xù)增長(zhǎng)

。

長(zhǎng)期視角：國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)行時(shí)

？

根據(jù)中檢院和各地方檢驗(yàn)所疫苗簽批發(fā)數(shù)據(jù)顯示，2021 年我國(guó)疫苗行業(yè)總計(jì)實(shí)現(xiàn)批簽發(fā)5

，704批次

，較去年同期增長(zhǎng)9.2%

，較 2019 年增長(zhǎng)32%

。

從大品種上來(lái)看，雙價(jià) HPV 疫苗合計(jì)實(shí)現(xiàn)簽批發(fā)181批次

，同比增長(zhǎng)269%

，九價(jià)HPV疫苗實(shí)現(xiàn)批簽發(fā)44批次，同比增長(zhǎng)83%

。這說(shuō)明行業(yè)需求還仍比較旺盛

。

2021 年

，國(guó)產(chǎn)13價(jià)肺炎疫苗（沃森生物（300142））、二價(jià)HPV疫苗（萬(wàn)泰生物（603392））等產(chǎn)品持續(xù)放量

，標(biāo)志中國(guó)疫苗行業(yè)正式進(jìn)入國(guó)產(chǎn)大品種時(shí)代

。目前在我國(guó)獲批上市的HPV疫苗主要有智飛生物代理的默沙東的四價(jià)佳達(dá)修和九價(jià)佳達(dá)修、GSK的二價(jià)希瑞適

、萬(wàn)泰生物的二價(jià)馨可寧

。

萬(wàn)泰生物的馨可寧相比同類進(jìn)口產(chǎn)品極具性價(jià)比。

自2020年5月起

，馨可寧作為國(guó)產(chǎn)首個(gè)獲批的HPV疫苗

，正式在市場(chǎng)上開售，每支定價(jià)還不到進(jìn)口的六成

。除了定價(jià)低外，馨可寧還有一個(gè)優(yōu)勢(shì)

。那就是在9-14歲女性中的接種程序僅為2針次

，進(jìn)口的疫苗在國(guó)內(nèi)使用時(shí)皆為3針次，這就進(jìn)一步降低了接種的成本

。

HPV疫苗可以分為二價(jià)HPV疫苗

、四價(jià)HPV疫苗和九價(jià)的HPV疫苗，一般二價(jià)HPV疫苗價(jià)格在六百元左右一針

，四價(jià)HPV疫苗

，價(jià)格在八百元左右一針，九價(jià)的HPV疫苗價(jià)格在一千元左右一針

。另外也會(huì)根據(jù)醫(yī)院的級(jí)別以及地區(qū)決定具體價(jià)格。

關(guān)鍵詞：智飛生物

責(zé)任編輯：孫知兵

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