天天快看點丨加快擴張 ,國軒高科增收不增利,全球布局謀求鋰資源2025年自給
記者張望報道
(資料圖片僅供參考)
本該受益回購股份的國軒高科(002074)(002074.SZ),在其宣布大幅提高回購價格后,股價卻意外回落
。復盤可知
,國軒高科于5月6日公告 ,以2億元至4億元回購股份 ,回購價不超過45元/股(后因分紅調(diào)整為44.9元/股) ,股價因此連續(xù)上漲 ,至7月7日漲幅高達80.82%。就在股價達到階段高點的7月7日
,國軒高科分別召開董事會及監(jiān)事會會議 ,將回購價格上限由44.9元/股調(diào)整為60元/股。吊詭的是
,國軒高科5月6日披露的回購股份方案公告 ,是在5月5日審議通過,但7月7日審議通過的調(diào)整回購股份價格上限議案,遲至7月9日才披露,而就在發(fā)布調(diào)整回購股份價格上限公告前一個交易日即7月8日,其股價突然出現(xiàn)近期罕見的放量跌停。之后
,國軒高科股價進入震蕩盤整,截至7月15日的收盤價為45.88元/股,與公布回購方案至7月7日期間的上漲行情形成強烈反差。“股價是市場的行為?div id="d48novz" class="flower left">
!眹幐呖朴嘘P(guān)人士7月15日針對提高回購價前后股價表現(xiàn)問題如此回復記者,“長期來看,我們的股價肯定會超過這個階段的?div id="4qifd00" class="flower right">!奔钭兏@?/p>此次回購股份
,國軒高科表示將用于后期對公司骨干員工進行員工持股計劃或股權(quán)激勵計劃。但國軒高科此前的員工持股計劃和股權(quán)激勵計劃
,亦曾被市場質(zhì)疑是“激勵變福利”。原因就在于,國軒高科的員工持股計劃和股權(quán)激勵計劃的業(yè)績考核目標
,只考核營業(yè)收入不考核凈利潤。以今年7月9日向激勵對象首次授予的國軒高科2022年股票期權(quán)激勵計劃為例,該激勵計劃的公司層面業(yè)績考核目標是
,以國軒高科2021年營業(yè)收入為基數(shù),2022至2024年營業(yè)收入增長率分別不低于100%、200%、300%。財報數(shù)據(jù)顯示
,2021年,國軒高科營業(yè)收入首次突破百億元大關(guān),達到103.56億元,同比增長54.01%,取得近5年來最大增幅。上述國軒高科2022年股票期權(quán)激勵計劃
,授予激勵對象的股票期權(quán)數(shù)量為5968.75萬份,其中首次授予股票期權(quán)4775萬份,首次授予的激勵對象共計1723人,行權(quán)價為每股18.67元。對于選取營業(yè)收入作為考核指標
,國軒高科表示,該指標是反映企業(yè)經(jīng)營狀況、市場占有能力、預測企業(yè)未來業(yè)務拓展趨勢的重要標志,“綜合考慮了實現(xiàn)可能性和對員工的激勵效果,指標設定合理、科學”。而在2021年,國軒高科先后推出了第三期員工持股計劃和2021年股票期權(quán)激勵計劃
,其業(yè)績考核指標皆是選取營業(yè)收入。即使剔除凈利潤以營業(yè)收入作為考核指標,國軒高科此前的員工持股計劃也已經(jīng)出現(xiàn)未能完成考核目標的情況
。根據(jù)公告
,國軒高科第二期員工持股計劃的業(yè)績考核目標是,2019年至2021年實現(xiàn)營業(yè)收入分別不低于100億元、130億元與160億元。由于國軒高科2019年和2020年僅分別實現(xiàn)營業(yè)收入49.59億元與67.24億元,連續(xù)兩個解鎖期的業(yè)績考核目標均未達成
,參與對象所獲股份均未獲授,于是國軒高科在2022年4月決定調(diào)整該員工持股計劃第三個解鎖期的業(yè)績考核年度和開花指標,將考核年度從2021年調(diào)整為2022年,考核目標從實現(xiàn)營業(yè)收入不低于160億元調(diào)整為200億元。對比可知,調(diào)整后的上述員工持股計劃2022年考核指標
,與2022年股票期權(quán)激勵計劃的當年考核指標基本一致,但若按國軒高科第二期員工持股計劃原先的2021年160億元營收考核指標,其業(yè)績考核目標也未達成。不過
,國軒高科2022年一季度的營收同比增長頗為強勁,達到203.14%。“以營業(yè)收入作為考核指標
,是根據(jù)我們所處的階段,很多產(chǎn)能和上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局還在規(guī)劃和建設當中,這個時期用凈利潤考核有失偏頗?div id="jfovm50" class="index-wrap">!贬槍Α凹钭兏@钡馁|(zhì)疑,前述國軒高科有關(guān)人士如是告訴記者。成本高企增收不增利與第二期員工持股計劃相類似
,國軒高科選取營業(yè)收入作為考核指標的股權(quán)激勵和員工持股計劃,頻繁出現(xiàn)“計劃趕不上變化”狀態(tài)。此前
,國軒高科2021年出臺的股權(quán)激勵計劃,以2020年67.24億元營收為基數(shù),2021年至2023年營業(yè)收入增長率分別不低于30%、50%和70%。第三期員工持股計劃的業(yè)績考核指標與此相同。但國軒高科的2022年股票期權(quán)激勵計劃考核目標
,卻以2021年同比增長54.01%的103.56億元營收為基數(shù),2022至2024年分別增長不低于100%、200%、300%。兩相對比
,變化之大令人咋舌。實際上,不斷抬高考核目標的國軒高科
,陷入了增收不增利的尷尬境地。2021年,國軒高科凈利潤同比下降31.92%
;2022年一季度,其凈利潤又是同比下滑32.79%。“凈利潤下降的原因
,主要是兩個方面,一是去年開始到今年上半年原材料漲價很多,二是公司正在擴產(chǎn)和布局上下游產(chǎn)業(yè)鏈,投資比較大,但產(chǎn)能規(guī)模沒有完全上來?div id="d48novz" class="flower left">!鼻笆鰢幐呖朴嘘P(guān)人士對記者說。這從國軒高科的毛利率變化亦可看出端倪。
2020年
,國軒高科毛利率為25.23%,2021年降至18.61%,2022年一季度繼續(xù)下滑至14.49%。而2021年初
,國軒高科主營所需的碳酸鋰價格僅不足5萬元/噸,至2021年底價格接近30萬元/噸,到了2022年一季度已站上50萬元/噸,原材料碳酸鋰拖累毛利率下滑顯而易見。“為了搶占市場和擴大產(chǎn)能
,國軒高科的低價原材料庫存消化之后,短期內(nèi)只能以高價購入原材料,這樣成本的壓力還會繼續(xù)放大?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">!币晃婚L期跟蹤鋰電上市公司的私募人士認為。記者注意到
,在2021年年報中,國軒高科也有“著力提升動力電池市占率”的表述。但激進擴張的國軒高科
,信用減值損失同樣不容忽視,2021年,其信用減值損失計提達3.4億元,并且賬齡在2年以上且未計提的金額為2.8億元。此外,隨著規(guī)模的擴大
,國軒高科的銷售費用、管理費用和研發(fā)投入也在不斷上升。2021年
,國軒高科的銷售費用、管理費用分別同比增長24.09%與43.13%,2022年一季度同比增長139.28%和54.5%。尤其是鋰電企業(yè)的技術(shù)更新迭代競爭已經(jīng)白熱化
,研發(fā)投入儼然成為衡量企業(yè)創(chuàng)新能力的關(guān)鍵指標,在2021年 ,國軒高科僅研發(fā)人員數(shù)量就增加了41.76% 。而2021年,國軒高科研發(fā)費用為6.44億元,同比增長29.22%
;今年一季度達到1.91億元 ,同比增長142.33%。公司稱 ,主要是產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)改進投入增加所致 。2025年碳酸鋰基本自供成本居高不下造成增收不增利的國軒高科,還在加快擴張步伐
。“我們的目標是實現(xiàn)2025年產(chǎn)能300GWh
,做到全球第三?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">!鼻笆鰢幐呖朴嘘P(guān)人士對記者說。而截至2021年底,國軒高科已實現(xiàn)設計產(chǎn)能50GWh
,以今年6月的國內(nèi)動力電池裝車量來看,國軒高科以占比4.96%排名第五。公開數(shù)據(jù)顯示
,2021年,國軒高科資本開支超過40億元,今年第一季度達到30億元。“今年的規(guī)劃是到年底實現(xiàn)設計產(chǎn)能100GWh
,目前側(cè)重在磷酸鐵鋰這一塊?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">!鄙鲜鰢幐呖朴嘘P(guān)人士稱。但國軒高科在三元電池也進行了大舉布局,發(fā)展戰(zhàn)略是“做精鐵鋰
,做強三元,做大儲能”。今年4月底
,國軒高科將定增募投的“國軒電池年產(chǎn)16GWh高比能動力鋰電池產(chǎn)業(yè)化項目”變更為“年產(chǎn)20GWh大眾標準電芯項目”,其中三元動力電池10GWh、磷酸鐵鋰動力電池10GWh,總投資從58.63億元提高到100.05億元。“這是大眾標準電芯定點項目,產(chǎn)品全部供應給大眾
,項目在去年12月已經(jīng)開始建設,預計明年年底可以供貨?div id="4qifd00" class="flower right">!鄙鲜鰢幐呖朴嘘P(guān)人士透露 。擴產(chǎn)急行軍的國軒高科
,供貨規(guī)模也在提高 。“我們今年計劃的出貨量在40GWh左右
,一季度出貨量為5GWh左右?div id="m50uktp" class="box-center"> !鄙鲜鰢幐呖朴嘘P(guān)人士說 ,“出貨重點在下半年,產(chǎn)能爬坡需要一個過程 ?div id="m50uktp" class="box-center"> !?/p>這對于國軒高科來說,已經(jīng)不止是翻倍增長
。據(jù)2021年年報 ,其當年實現(xiàn)動力電池銷量約16GWh。“公司訂單很充足
?div id="m50uktp" class="box-center"> !鄙鲜鰢幐呖朴嘘P(guān)人士稱。按照公告
,國軒高科僅在2021年底與美國大型上市汽車公司簽訂的采購合同 ,規(guī)模達到200GWh,協(xié)議執(zhí)行期間為2023年至2028年 。持續(xù)擴充產(chǎn)能和增加銷售的國軒高科
,面對上游原材料碳酸鋰漲價帶來的成本壓力,聲稱已布局正極 、負極 、隔膜、銅箔等上游資源 ,尤其是前端鋰礦資源 。“我們的碳酸鋰,今年產(chǎn)出將達8000噸
,明年達到3萬噸,2025年實現(xiàn)12萬噸滿產(chǎn)產(chǎn)能,屆時碳酸鋰基本達到自供?div id="4qifd00" class="flower right">!鄙鲜鰢幐呖朴嘘P(guān)人士指出。但這些并不包括海外布局
。5月公告顯示
,國軒高科與JEMSE簽署了在阿根廷開展鋰礦業(yè)務合作的諒解備忘錄,主要內(nèi)容是提供勘查面積約17000公頃的潛在鋰礦產(chǎn)資源探礦及采礦權(quán)。“阿根廷鋰礦項目
,先期是規(guī)劃1萬噸碳酸鋰產(chǎn)能,二期是5萬噸碳酸鋰,主要為公司的海外基地提供原材料?div id="4qifd00" class="flower right">!鄙鲜鰢幐呖朴嘘P(guān)人士說。據(jù)上述國軒高科有關(guān)人士透露
,國軒高科收購的博世哥廷根工廠改造已經(jīng)啟動,設計產(chǎn)能規(guī)模是20GWh,主要是針對歐洲市場本土化的動力電池和儲能產(chǎn)品,“今年年底啟動5GWh投產(chǎn),2025年實現(xiàn)全部投產(chǎn)?div id="4qifd00" class="flower right">!?/p>國軒高科亦披露
,公司已啟動海外生產(chǎn)基地布局,計劃在歐洲、北美、亞洲等海外市場加大動力電池產(chǎn)能建設和配套產(chǎn)業(yè)建設,建設新一代一流的動力電池生產(chǎn)線 ,形成國際研產(chǎn)供銷一體化配套體系 。為此,國軒高科正在籌劃境外發(fā)行全球存托憑證(GDR)并在瑞士證券交易所上市
,此項申請已獲證監(jiān)會受理 。按照國軒高科此前接受機構(gòu)調(diào)研資料,本次GDR發(fā)行比例不超過發(fā)行前總股本的15%
,發(fā)行價不低于定價基準日前20個交易日A股收盤價均價的90% ,GDR上市之日起120日內(nèi)不得轉(zhuǎn)換為A股。“發(fā)行GDR的募資
,主要用于海外市場布局,公司一直在推進?div id="d48novz" class="flower left">!鄙鲜鰢幐呖朴嘘P(guān)人士表示。(作者:張望編輯:朱益民)
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國軒高科
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記者張望報道
(資料圖片僅供參考)
本該受益回購股份的國軒高科(002074)(002074.SZ),在其宣布大幅提高回購價格后,股價卻意外回落
復盤可知
,國軒高科于5月6日公告就在股價達到階段高點的7月7日
吊詭的是
之后
,國軒高科股價進入震蕩盤整,截至7月15日的收盤價為45.88元/股,與公布回購方案至7月7日期間的上漲行情形成強烈反差。“股價是市場的行為?div id="d48novz" class="flower left">
此次回購股份
,國軒高科表示將用于后期對公司骨干員工進行員工持股計劃或股權(quán)激勵計劃。但國軒高科此前的員工持股計劃和股權(quán)激勵計劃
,亦曾被市場質(zhì)疑是“激勵變福利”。原因就在于,國軒高科的員工持股計劃和股權(quán)激勵計劃的業(yè)績考核目標
,只考核營業(yè)收入不考核凈利潤。以今年7月9日向激勵對象首次授予的國軒高科2022年股票期權(quán)激勵計劃為例,該激勵計劃的公司層面業(yè)績考核目標是
,以國軒高科2021年營業(yè)收入為基數(shù),2022至2024年營業(yè)收入增長率分別不低于100%、200%、300%。財報數(shù)據(jù)顯示
,2021年,國軒高科營業(yè)收入首次突破百億元大關(guān),達到103.56億元,同比增長54.01%,取得近5年來最大增幅。上述國軒高科2022年股票期權(quán)激勵計劃
,授予激勵對象的股票期權(quán)數(shù)量為5968.75萬份,其中首次授予股票期權(quán)4775萬份對于選取營業(yè)收入作為考核指標
而在2021年,國軒高科先后推出了第三期員工持股計劃和2021年股票期權(quán)激勵計劃
,其業(yè)績考核指標皆是選取營業(yè)收入。即使剔除凈利潤以營業(yè)收入作為考核指標,國軒高科此前的員工持股計劃也已經(jīng)出現(xiàn)未能完成考核目標的情況
。根據(jù)公告
,國軒高科第二期員工持股計劃的業(yè)績考核目標是,2019年至2021年實現(xiàn)營業(yè)收入分別不低于100億元、130億元與160億元。由于國軒高科2019年和2020年僅分別實現(xiàn)營業(yè)收入49.59億元與67.24億元,連續(xù)兩個解鎖期的業(yè)績考核目標均未達成
,參與對象所獲股份均未獲授,于是國軒高科在2022年4月決定調(diào)整該員工持股計劃第三個解鎖期的業(yè)績考核年度和開花指標,將考核年度從2021年調(diào)整為2022年,考核目標從實現(xiàn)營業(yè)收入不低于160億元調(diào)整為200億元。對比可知,調(diào)整后的上述員工持股計劃2022年考核指標
,與2022年股票期權(quán)激勵計劃的當年考核指標基本一致,但若按國軒高科第二期員工持股計劃原先的2021年160億元營收考核指標,其業(yè)績考核目標也未達成。不過
,國軒高科2022年一季度的營收同比增長頗為強勁,達到203.14%。“以營業(yè)收入作為考核指標
,是根據(jù)我們所處的階段與第二期員工持股計劃相類似
此前
但國軒高科的2022年股票期權(quán)激勵計劃考核目標
兩相對比
實際上,不斷抬高考核目標的國軒高科
2021年,國軒高科凈利潤同比下降31.92%
;2022年一季度,其凈利潤又是同比下滑32.79%。“凈利潤下降的原因
,主要是兩個方面,一是去年開始到今年上半年原材料漲價很多,二是公司正在擴產(chǎn)和布局上下游產(chǎn)業(yè)鏈,投資比較大,但產(chǎn)能規(guī)模沒有完全上來?div id="d48novz" class="flower left">這從國軒高科的毛利率變化亦可看出端倪。
2020年
而2021年初
“為了搶占市場和擴大產(chǎn)能
記者注意到
但激進擴張的國軒高科
此外,隨著規(guī)模的擴大
2021年
尤其是鋰電企業(yè)的技術(shù)更新迭代競爭已經(jīng)白熱化
而2021年,國軒高科研發(fā)費用為6.44億元,同比增長29.22%
成本居高不下造成增收不增利的國軒高科,還在加快擴張步伐
“我們的目標是實現(xiàn)2025年產(chǎn)能300GWh
而截至2021年底,國軒高科已實現(xiàn)設計產(chǎn)能50GWh
公開數(shù)據(jù)顯示
“今年的規(guī)劃是到年底實現(xiàn)設計產(chǎn)能100GWh
但國軒高科在三元電池也進行了大舉布局,發(fā)展戰(zhàn)略是“做精鐵鋰
今年4月底
“這是大眾標準電芯定點項目,產(chǎn)品全部供應給大眾
,項目在去年12月已經(jīng)開始建設,預計明年年底可以供貨?div id="4qifd00" class="flower right">擴產(chǎn)急行軍的國軒高科
“我們今年計劃的出貨量在40GWh左右
這對于國軒高科來說,已經(jīng)不止是翻倍增長
“公司訂單很充足
按照公告
持續(xù)擴充產(chǎn)能和增加銷售的國軒高科
“我們的碳酸鋰,今年產(chǎn)出將達8000噸
但這些并不包括海外布局
。5月公告顯示
,國軒高科與JEMSE簽署了在阿根廷開展鋰礦業(yè)務合作的諒解備忘錄,主要內(nèi)容是提供勘查面積約17000公頃的潛在鋰礦產(chǎn)資源探礦及采礦權(quán)。“阿根廷鋰礦項目
,先期是規(guī)劃1萬噸碳酸鋰產(chǎn)能,二期是5萬噸碳酸鋰,主要為公司的海外基地提供原材料?div id="4qifd00" class="flower right">據(jù)上述國軒高科有關(guān)人士透露
,國軒高科收購的博世哥廷根工廠改造已經(jīng)啟動,設計產(chǎn)能規(guī)模是20GWh,主要是針對歐洲市場本土化的動力電池和儲能產(chǎn)品,“今年年底啟動5GWh投產(chǎn),2025年實現(xiàn)全部投產(chǎn)?div id="4qifd00" class="flower right">國軒高科亦披露
,公司已啟動海外生產(chǎn)基地布局,計劃在歐洲、北美、亞洲等海外市場加大動力電池產(chǎn)能建設和配套產(chǎn)業(yè)建設,建設新一代一流的動力電池生產(chǎn)線為此,國軒高科正在籌劃境外發(fā)行全球存托憑證(GDR)并在瑞士證券交易所上市
按照國軒高科此前接受機構(gòu)調(diào)研資料,本次GDR發(fā)行比例不超過發(fā)行前總股本的15%
“發(fā)行GDR的募資
,主要用于海外市場布局,公司一直在推進?div id="d48novz" class="flower left">(作者:張望編輯:朱益民)
關(guān)鍵詞: 國軒高科
責任編輯:孫知兵
免責聲明:本文僅代表作者個人觀點,與太平洋財富網(wǎng)無關(guān)
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