招商證券（香港）：首予九毛九“買入”評級 其估值有望進(jìn)一步提升

，對比海底撈的滲透率為22%，這意味著更高的開店空間，據(jù)保守測算理論上限在中期約為1200家門店

。

報(bào)告中稱

，由于太二門店的快速擴(kuò)張，成為了盈利的主要來源

，在21財(cái)年占總營收/總門店?duì)I業(yè)利潤的78%/89%。展望未來

，該行預(yù)計(jì)

，在2021-24財(cái)年，太二的營收復(fù)合年增長率將達(dá)到40.7%

，也將推動(dòng)總營收達(dá)到41.4%的復(fù)合年增長率;門店網(wǎng)絡(luò)將從21財(cái)年的350家擴(kuò)大到24財(cái)年的800家

。

該行還提到，九毛九品牌的餐廳也將隨著菜單和店面的重新設(shè)計(jì)而逐漸提升

，并在同期達(dá)到9.4%復(fù)合年增長率

，預(yù)計(jì)九毛九孵化的新品牌(包括慫重慶火鍋廠、賴美麗烤魚)會(huì)逐漸取得成果

，慫重慶火鍋廠的高人氣和快速擴(kuò)張就是證明

。該行預(yù)計(jì)，新餐廳的營收貢獻(xiàn)將從21財(cái)年的3%增加到24財(cái)年的15%

，如果九毛九集團(tuán)能夠在其他餐飲品牌上復(fù)制太二的成功

，其估值有望進(jìn)一步提升。

關(guān)鍵詞： 招商證券投資評級 招商證券估值提升 招商證券目標(biāo)價(jià) 九毛九品牌

責(zé)任編輯：孫知兵

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