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星網(wǎng)銳捷網(wǎng)絡(luò)分拆獲批盈利能力有望提升

2022-11-07 08:45:18來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)

2022年10月27日

，星網(wǎng)銳捷發(fā)布2022年三季報(bào)，Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收108.19億元

，同比增長(zhǎng)17.71%

，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.51億元

，同比增長(zhǎng)15.7%

，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.03億元

，同比增長(zhǎng)18.72%

。Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.24億元，同比增長(zhǎng)5.61%

，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.39億元

，同比增長(zhǎng)5.07%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.16億元

，同比下降1.37%

。

盈利能力環(huán)比改善，受益毛利提升和人民幣貶值

。

22Q3公司毛利率為35.64%

，同比提升2.27pct，環(huán)比提升2.06pct

，Q3公司三費(fèi)率為28.67%

，同比提升5.46pct，環(huán)比提升0.66pct

，但受益于人民幣貶值

，22Q3財(cái)務(wù)費(fèi)用為-3,315萬(wàn)元(主要為匯兌收益，21Q3為500萬(wàn)元)

，公司22Q3凈利率為5.80%

，與同期基本持平(21Q3為5.83%)。

銳捷網(wǎng)絡(luò)分拆獲批

，盈利能力有望提升

。

2022年9月15日，銳捷網(wǎng)絡(luò)分拆上市獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)

，2022年10月30日

，銳捷網(wǎng)絡(luò)發(fā)布首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股意向書(shū)，預(yù)計(jì)將于2022年11月10日發(fā)行

。通過(guò)本次分拆

，星網(wǎng)銳捷和銳捷網(wǎng)絡(luò)的主業(yè)結(jié)構(gòu)將更加清晰，銳捷網(wǎng)絡(luò)將依托深交所創(chuàng)業(yè)板平臺(tái)獨(dú)立融資

，促進(jìn)自身業(yè)務(wù)的發(fā)展

，進(jìn)一步提升盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)增厚星網(wǎng)銳捷業(yè)績(jī)(上市后持股44.88%)

。

加大備貨力度

，合同負(fù)債高增驗(yàn)證經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向好

。

22Q3期末公司存貨金額為15.80億元

，同比增長(zhǎng)39.17%，較期初凈增7.52億元，主因增加戰(zhàn)略原材料備貨(供應(yīng)緊張)及產(chǎn)品備貨(銷(xiāo)售旺盛)力度

。22Q3期末公司合同負(fù)債為15.80億元

，同比增長(zhǎng)110.01%，較期初凈增9,331萬(wàn)元

，主因預(yù)收款增加

，反映公司在手訂單充足，長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向好

。

研發(fā)加碼布局前沿技術(shù)

，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。

公司加大研發(fā)力度

，持續(xù)布局前沿技術(shù)

，Q1-Q3研發(fā)費(fèi)用率為13.72%，同比提升2.34pct

。在美國(guó)2022OCP峰會(huì)上

，銳捷網(wǎng)絡(luò)發(fā)布并展出了業(yè)界領(lǐng)先的25.6T硅光CPO交換機(jī),51.2T/25.6T硅光NPO交換機(jī)。根據(jù)公司公眾號(hào)

，星網(wǎng)銳捷旗下升騰資訊獨(dú)家中標(biāo)2022年中國(guó)聯(lián)通云桌面集中采購(gòu)項(xiàng)目

，項(xiàng)目規(guī)模10,000點(diǎn);升騰資訊的核心產(chǎn)品“電子簽名外清A10”通過(guò)了開(kāi)放原子開(kāi)源基金會(huì)的OpenHarmony兼容性測(cè)評(píng)，成為國(guó)內(nèi)收款搭載開(kāi)源鴻蒙系統(tǒng)的電子簽名柜外清

，并獲頒《OpenHarmony生態(tài)產(chǎn)品兼容性證書(shū)》

。

投資建議：銳捷網(wǎng)絡(luò)分拆上市有望激發(fā)內(nèi)生成長(zhǎng)動(dòng)能，同時(shí)期待升騰資訊等子公司業(yè)務(wù)放量

?div id="jfovm50" class="index-wrap">？紤]到ICT行業(yè)前三季度受疫情影響較大，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)

，預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)分別為7.37億元/9.85億元/12.39億元

，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為17/12/10x，公司近5年估值中樞為26倍

。維持“推薦”評(píng)級(jí)

。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)通需求不及預(yù)期;運(yùn)營(yíng)商不及預(yù)期;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;芯片等原材料供應(yīng)不足。

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