每日資訊：國金證券：給予華旺科技買入評級

國金證券股份有限公司趙中平,張楊桓,尹新悅近期對華旺科技（605377）進行研究并發(fā)布了研究報告《海外市場有望貢獻業(yè)績新增量

，高分紅凸顯長期投資價值》，給予華旺科技買入評級。

華旺科技

(資料圖片僅供參考)

事件

7月17日，中國林產(chǎn)工業(yè)協(xié)會發(fā)布通報稱

，歐委會下調(diào)涉及裝飾原紙反傾銷企業(yè)終裁的稅率，華旺科技的反傾銷稅率由34.9%下調(diào)至26.4%。

經(jīng)營分析

歐盟反傾銷關(guān)稅影響較小

，海外市場空間廣闊。2024年，公司在歐盟地區(qū)裝飾原紙銷量占比不到5%，且公司積極與客戶溝通達成協(xié)議，通過置換銷售區(qū)域和開發(fā)新客戶來轉(zhuǎn)移大部分訂單，反傾銷稅實際影響較小。公司著力開拓海外市場，海外營收占比由2021年的12%提升至2024年的21%。且公司海外毛利率較國內(nèi)高10.0pct左右，預計主因海外市場競爭格局更優(yōu)，公司產(chǎn)品報價更高。公司海外客戶以歐洲和東南亞等地中高端知名廠商為主，憑借優(yōu)異的產(chǎn)品性能和交付及時等優(yōu)勢培育良好的客戶粘性。預計隨著公司海外營收占比的進一步提升，有望顯著抬升公司的利潤率。保持高產(chǎn)量增速與產(chǎn)銷率，漿價企穩(wěn)助力噸紙盈利改善。2024年公司裝飾原紙產(chǎn)量為33.19萬噸，2020-2024年CAGR為27.03%，平均產(chǎn)銷率為96.84%。24年以來漿價持續(xù)下行