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天天簡(jiǎn)訊:西南證券：給予天娛數(shù)科評(píng)級(jí)

2022-09-15 08:31:55來(lái)源：證券之星

西南證券股份有限公司近期對(duì)天娛數(shù)科（002354）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《元宇宙布局加碼

，關(guān)注后續(xù)虛擬人與品牌孵化進(jìn)展》，本報(bào)告對(duì)天娛數(shù)科給出評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為3.81元。

天娛數(shù)科

投資要點(diǎn)

(資料圖片僅供參考)

事件：1)公司代理的日本準(zhǔn)醫(yī)美品牌FAITH與自有護(hù)膚品牌“蔻之初”

，均實(shí)現(xiàn)了良好銷量與影響力，后續(xù)有望伴隨電商節(jié)來(lái)臨迎來(lái)銷量提升，或?yàn)闈撛谠鲩L(zhǎng)極

；2)8月

，北京市出臺(tái)數(shù)字人的發(fā)展專項(xiàng)支持政策，提出到2025年數(shù)字人產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破500億元

，培育1-2家營(yíng)收超50億元的頭部數(shù)字人企業(yè)

，10家營(yíng)收超10億元的重點(diǎn)數(shù)字人企業(yè)；截至9月13日

，公司虛擬人“天妤”抖音粉絲數(shù)已達(dá)320萬(wàn)

，累計(jì)獲贊1720萬(wàn)，有望伴隨商業(yè)化成熟迎來(lái)破圈

。

聚焦休閑競(jìng)技賽道

，推動(dòng)數(shù)字競(jìng)技平臺(tái)出海。1)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，數(shù)字競(jìng)技平臺(tái)PK.NOW!上線以來(lái)持續(xù)引進(jìn)潮流休閑游戲

。截至22H1末

，平臺(tái)注冊(cè)用戶已達(dá)72萬(wàn)

；2)國(guó)際市場(chǎng)方面

，利用國(guó)際電競(jìng)賽事賦能休閑游戲出海

。公司自研并運(yùn)營(yíng)的《SunvyPoker》的國(guó)際撲克對(duì)抗賽漸成全球化賽事

，參與用戶逾1億，虎牙

、YouTube、Twitter同步開啟51場(chǎng)直播

，累計(jì)觀看人次達(dá)1363萬(wàn)

，影響力有望迎來(lái)破圈

。

數(shù)據(jù)流量穩(wěn)定推進(jìn)

，數(shù)字營(yíng)銷與內(nèi)容營(yíng)銷齊頭并進(jìn)

。1)數(shù)字效果營(yíng)銷：愛思助手總注冊(cè)用戶數(shù)已達(dá)2.73億人

，報(bào)告期內(nèi)新增注冊(cè)用戶1272萬(wàn)

；海外平臺(tái)3uTools平臺(tái)總注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)2651萬(wàn)

，長(zhǎng)期為抖音、快手

、小紅書等頭部應(yīng)用提供推廣服務(wù)

；2)品牌內(nèi)容營(yíng)銷：“數(shù)據(jù)智能+網(wǎng)絡(luò)協(xié)同”并舉

，完成熱門影視劇《不會(huì)戀愛的我們》、《心居》與光良酒業(yè)

，《平凡之路》與君樂寶等優(yōu)質(zhì)內(nèi)容整合營(yíng)銷

。

虛擬人賽道布局再加碼

，構(gòu)建虛擬數(shù)字人矩陣

。底層技術(shù)方面

，公司自建400平米光學(xué)動(dòng)捕基地

，自研高精度人體三維重建流程與動(dòng)作捕捉、表情驅(qū)動(dòng)等技術(shù)

，“批量化+短周期+低成本”效果可期；2)虛擬人IP方面

，公司打造的首個(gè)文化出海國(guó)風(fēng)虛擬數(shù)字人“天妤”，上線3個(gè)月時(shí)間全網(wǎng)粉絲逾300萬(wàn)

、全網(wǎng)視頻播放量超過(guò)1.6億

、抖音點(diǎn)贊數(shù)逾1000萬(wàn)

，表現(xiàn)亮眼

。此外

，公司還陸續(xù)推出虛擬時(shí)尚達(dá)人“之初”和虛擬美妝達(dá)人“本善”

，商業(yè)化進(jìn)展值得期待

。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議

。預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為0.16億元

、0.48億元

、0.65億元。公司數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快

，戰(zhàn)略布局虛擬人平臺(tái)

，拓寬后端應(yīng)用場(chǎng)景

，虛擬人商業(yè)化成熟后有望貢獻(xiàn)一定業(yè)績(jī)?cè)隽?div id="m50uktp" class="box-center"> ，建議關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)

、行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)

。

數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中郵證券王曉萱研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入

，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為33.12%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.9億

，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為34.64

。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)

，增持評(píng)級(jí)2家

；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為4.5。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示

，天娛數(shù)科行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般

，盈利能力較差

，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差

。財(cái)務(wù)可能有隱憂

，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率

、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率

。該股好公司指標(biāo)0.5星

，好價(jià)格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)0.5星

。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0~5星

，最高5星)

關(guān)鍵詞：西南證券

責(zé)任編輯：孫知兵

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