信達證券：給予卡倍億買入評級

，目標價位130.5元

，占用流動資金較多，故為資金密集型行業(yè)。綜合以上來看，在行業(yè)擴容的背景下，因為線纜行業(yè)的較高壁壘屬性，新廠商進入難度較高。

格局松動下本土企業(yè)崛起正當時，卡倍億有望憑借先發(fā)優(yōu)勢率先跑出

。1)合資車企或尋求國產(chǎn)供應商以求成本遞減：自主品牌銷量強勢，日德等合資車在國內市場走弱，矢崎等日系線纜廠或在國內加速出清，德美系等合資品牌在經(jīng)營壓力較大的情況下，或需切換國內供應商以求成本遞減；2)合資線纜廠戰(zhàn)略收縮利潤率較低的線纜業(yè)務：國內車用線纜廠大部分份額被外資線束廠占據(jù)，但以目前情況來看，由于低壓線纜的利潤率水平較低，外資廠商在華幾無新產(chǎn)能布局。且以萊尼為代表的線束廠，迫于現(xiàn)金周轉壓力，在陸續(xù)出售其下屬線纜產(chǎn)能。我們認為在此背景下，快速擴大的市場蛋糕有望被成本更低、響應更快的本土企業(yè)攫取。國內汽車線纜市場規(guī)模較大的本土企業(yè)僅卡倍億、北京福斯等少數(shù)幾家，卡倍億通過IPO、轉債募得資金均用于擴產(chǎn)，并大舉投入新能源領域，產(chǎn)品、客戶、產(chǎn)能均已具備較強先發(fā)優(yōu)勢，有望充分享受行業(yè)紅利并憑借先發(fā)優(yōu)勢率先跑出。

卡倍億--公司層面的“三個優(yōu)化”

。1)產(chǎn)品結構優(yōu)化：高價值量特殊線纜增長明顯，營收占比快速提升，帶來技術壁壘提升、毛利率改善。2)客戶結構優(yōu)化：終端客戶從合資燃油車快速拓展至極氪