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世界今日訊
！世邦通信“扮靚”財報IPO：四成終端客戶收入來自12月份大批新晉客戶助推業(yè)績

2022-12-27 16:25:16來源：新浪財經(jīng)

出品：上市公司研究院

近日，世邦通信股份有限公司(下稱“世邦通信”)更新了招股書

，創(chuàng)業(yè)板IPO進程又推進了一步

。

招股書顯示，世邦通信IPO前夕的盈利激增389%

，營收也連續(xù)大幅增長。在業(yè)績大幅增長背后

，世邦通信12月份收入占比較高

，尤其是終端客戶12月份的收入占比高達四、五成

。然而，世邦通信終端客戶大部分收入?yún)s難以核查

，函證能夠確認的收入僅占二成左右

。

(資料圖)

世邦通信業(yè)績激增的背后

，還有大批新晉工程商客戶的“助攻”

，其中包含多家剛成立不久的公司。

值得一提的是

，盡管公司業(yè)績大幅增長

，可2021年的銷售人員平均薪酬在下降。世邦通信是如何走到“既要馬兒跑

，又讓馬兒吃得少”

？同時，公司在業(yè)績向好的情況下減員

，銷售人員年薪逆勢下降，費用壓縮后“扮靚”了財報

。

函證確認的終端客戶收入僅占兩成左右

招股書顯示

，世邦通信的主營業(yè)務是智能網(wǎng)絡音頻設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售

，產(chǎn)品主要應用于金融、司法

、教育等領(lǐng)域

。

2019-2021年、2022年上半年

，世邦通信分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.01億元、2.55億元

、3.11億元

、0.97億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.46億元

、0.16億元、0.76億元

、0.2億元

。2020年和2021年，公司營收分別增長26.98%

、22.1%；2021年度凈利潤激增389.62%

。

但世邦通信激增的業(yè)績并不能得到有效驗證

，尤其是終端客戶類收入。

招股書顯示

，世邦通信的收入主要四種類型，包括工程商

、集成商

、終端客戶

、經(jīng)銷商

。其中

，公司2019-2021年度終端客戶類收入分別為0.37億元、0.65億元

、0.59億元

，占總營收的比值分別為18.35%

、25.73%

、19.13%。

有意思的是

，世邦通信終端客戶類收入有40%-50%來自12月份。2019-2021年

，終端客戶12月確認收入占當期終端客戶總收入比例分別為52.92%

、36.46%、47.64%

，顯著高于其他類型客戶。

并且

，終端客戶類類收入與其他三大類不同

，其不需要終端客戶(銀行客戶)單獨出具貨物驗收單為收入確認標準，以銀行的回款單為收入確認依據(jù)

。

世邦通信解釋稱：公司并非簡單以收到款項作為收入確認時點，而是在自身無法控制的客觀原因?qū)е裸y行不單獨向公司出具驗收報告的前提下

，綜合銀行客戶與自身的實際情況

，作為收入確認時點。該處理方式是結(jié)合所有能夠取得的有效證據(jù)方式下的最佳估計

，并體現(xiàn)了會計確認的謹慎性原則，符合《企業(yè)會計準則》的規(guī)定

。

那么

，如果銀行客戶一直不付款，那公司就一直不確定為收入

？

公告顯示，世邦通信對2021年度第一大終端客戶工商銀行的收入為2214.99萬元，其中76%以上的收入確認時間距離公司發(fā)貨已經(jīng)過了90天

，甚至有754.08萬元的收入確認時間距世邦通信發(fā)貨超過了一年

，占比34.04%。

注：銀行客戶發(fā)貨至確認收貨需要的時間來源：公告

像工商銀行這種客戶確認收入時點距公司發(fā)貨時間相差較長的情況并不是個例

，世邦通信其他銀行大客戶也存在類似問題

。

實務中

，公司商品控制權(quán)轉(zhuǎn)移至客戶后長時間不能確定為收入的(跨期確認收入)，往往存在著財務調(diào)節(jié)甚至造假的可能

。要打破財務舞弊的嫌疑

，擬IPO企業(yè)的保薦人、申報會計師的收入核查至關(guān)重要

。

但世邦通信保薦人中信證券

、申報會計師中審眾環(huán)卻難以通過核查證明公司終端客戶類收入的真實性。

2019-2021年

、2022年上半年

，中信證券、中審眾環(huán)對主要終端客戶發(fā)函金額分別為3222.85萬元

、5691.5萬元、4874.18萬元

、1224.97萬元

，發(fā)函比例分別為77.03%、76.93%

、72.58%、92.11%

；回函可確認的收入分別為1022.74萬元

、2181.54萬元、1010.56萬元

、337.02萬元

，占當期終端客戶含稅總收入的比例分別為24.43%、27.82%

、15.05%

、25.34%，皆不足三成

，整體占比在兩成左右。

世邦通信及中介機構(gòu)將回函比例低的一個原因歸為銀行客戶對供應商回函意愿低。但即便銀行客戶回函比例低是一個合理理由

，不代表中信證券

、中審眾環(huán)對2019-2021年的發(fā)函比例低于77%是勤勉的

，其也可以像2022年上半年那樣將發(fā)函比例提高至90%以上

。

此外，保薦機構(gòu)

、申報會計師還對終端客戶執(zhí)行走訪程序以核查收入真實性

，2019-2021年

、2022年上半年的走訪金額分別為2100.87萬元

、3151.25萬元、2365.24萬元

、441.18萬元

，占當期含稅收入的比例分別為50.22%

、42.59%

、35.22%、33.17%

，基本上在五成以下

，且走訪比例越來越低

。

令人疑問的是

，銀行客戶是非常難走訪的對象？為何中信證券

、中審眾環(huán)走訪比例不足五成且越走越少

？這有待公司進一步披露

。

大批新晉客戶助推業(yè)績

招股書顯示

，在世邦通信四類收入模式中，工程商客戶收入占比最高

。2019-2021年、2022年上半年

，公司工程商客戶收入分別為1.04億元

、1.14億元、1.33億元

、0.51億元

，占當期總收入的比例分別為51.96%、44.93%

、42.81%及53.17%

。

來源：招股書

但工程商客戶收入存在著客戶變動頻繁的問題，尤其是公司最近兩年有15%左右的收入來自新晉客戶

。

2020年、2021年

，世邦通信新晉工程商客戶分別為1006家和1104家

，對應收入分別為4210.96萬元、4372.39萬元

，占當年工程商收入比例分別為36.85%

、32.87%

，占當年主營業(yè)務收入比例分別為16.55%、14.07%

。

在這些新晉的工程商客戶中

，剛成立的客戶占比越來越高

。2020年

、2021年，剛成立不久的工程商客戶為世邦通信貢獻的收入合計分別為112.77萬元

、343.02萬元

、498.73萬元和337.03萬元，占工程商銷售收入的比例分別為1.08%

、2.99%、3.77%和6.6%

。

銷售人員薪酬逆勢下降盈利激增卻裁員

世邦通信的財務疑點還體現(xiàn)在：業(yè)績增長與銷售人員薪酬下降的“矛盾”

、盈利激增卻裁員的不相匹配、業(yè)績連續(xù)增長與銷售費用連續(xù)下降的背離……

2021年

，依賴營銷的世邦通信營收較2020年增長22.1%，歸母凈利潤同比增長389.62%

。不過

，公司銷售人員年均薪酬卻大幅下降。

2019-2021年

、2022年上半年

，世邦通信不含股份支付費用的各期金額分別為4780.21萬元、4704.04萬元

、4649.4萬元及1701.62萬元

，占營業(yè)收入的比例分別為23.82%、18.46%

、14.94%及17.62%。

與同行公司相比

，世邦通信最為依賴營銷

。2019-2021年、2022年上半年

，世邦通信可比同行公司的銷售費用率均值分別為10.6%、8.79%

、10.89%

、10.85%。除了2021年度

，世邦通信的銷售費用率皆是最高

。

頗為詭異的是

，世邦通信2020年和2021年的營收在大幅增長

，可銷售費用(不含股份支付)卻連續(xù)下降。

到了2021年

，世邦通信銷售人員的平均年薪為16.86萬元

，較2020年的18.58萬元下降9.26%

。

而同行可比公司銷售人員2021年的人均薪酬在增長

。2021年，亞華電子

、來邦科技

、億聯(lián)網(wǎng)絡（300628）銷售人員的平均年薪分別為13.88萬元

、18.88萬元

、25.24萬元，較2020年同比分別增長15.67%

、18.82%

、2.77%

。由此可見

，世邦通信2021年銷售人員年薪的下降與同行不符

。

從工資剛性原理分析，一般薪酬在確定后

，具備不易下降的特性

。同時，銷售人員薪酬受績效影響大

，而績效也能反映公司盈利水平

。為何世邦通信2021年營收、盈利大增可銷售人員薪酬卻下降

？是上文提到的營收真實性存貓膩還是另有他因？

在業(yè)績連續(xù)增長后

，世邦通信今年上半年開啟了裁員模式

。2021年末和2022年上半年末，公司人數(shù)分別為521人

、490人，今年上半年內(nèi)較上年末減員31人

。

四成研發(fā)人員為大專及以下學歷

2019-2021年

、2022年上半年各期末，世邦通信研發(fā)人員平均數(shù)量分別為114人

、136人

、163人

、146人，占當期員工總數(shù)的27.01%

、30.02%

、31.29%、29.8%

。

數(shù)量眾多的研發(fā)人員令公司研發(fā)費用開支較大，進而導致公司研發(fā)費用率“看上去很美”

。

2019-2021年

、2022年上半年，世邦通信不含股份支付費用的研發(fā)費用分別為2303.46萬元

、2824.93萬元、3634.14萬元及1652.88萬元

，占營業(yè)收入的比例分別為11.48%

、11.09%

、11.68%及17.11%。在研發(fā)費用明細中

，研發(fā)人員薪酬占比最高，約在75%左右

。

雖然世邦通信研發(fā)人員數(shù)量及占比較高

，但公司研發(fā)人員的學歷普遍不高，其中大專及大專以下學歷的占39.72%(2022年6月末數(shù)據(jù))

，接近四成。

有投資者質(zhì)疑

，公司靠著數(shù)量眾多的較低學歷的員工

，將研發(fā)人員數(shù)量及研發(fā)費用、費用率提至較高水平

，存在“美化”創(chuàng)業(yè)板定位的可能

。

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責任編輯：孫知兵

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