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微速訊：中泰證券：給予吉岡精密買入評級

2023-03-27 10:24:01來源：證券之星

中泰證券（600918）股份有限公司馮勝近期對吉岡精密進行研究并發(fā)布了研究報告《汽車零部件拓展成效明顯

，有望加速實現(xiàn)轉(zhuǎn)型》

，本報告對吉岡精密給出買入評級，當前股價為12.8元。

吉岡精密(836720)

【資料圖】

事件：公司發(fā)布2022年年報

，實現(xiàn)營收、歸母凈利潤分別為4億

、6084萬元

，分別同比+6.03%、+7.65%

。

汽車零部件業(yè)務增速明顯

。22年公司汽車零部件業(yè)務實現(xiàn)營收1.96億，同比大幅增長50.9%

，占總營收比例為近50%

。受益于公司前期的汽車零部件市場開拓及新品研發(fā)，22年

，公司繼續(xù)深度挖掘現(xiàn)有客戶

，把握市場機遇，響應客戶需求

，參與產(chǎn)品結構共同開發(fā)

，實現(xiàn)該部分業(yè)務的快速增長。

新能源汽車零部件多點開花

。2022年

，公司在新能源汽車零部件銷售收入同比增加近6000萬元，同比增長近150%

。其中

，電動車底盤用殼體、轉(zhuǎn)向機系列零部件

、新能源汽車馬達冷卻水泵用殼體

、安全帶芯軸滾筒零部件等多個新產(chǎn)品實現(xiàn)了千萬級別收入

。與此同時，對下游客戶萬都博澤(T公司供應鏈企業(yè))

、吉明美等新能源汽車零部件供應商的銷量實現(xiàn)了較大幅度的增長

。

汽車零部件產(chǎn)品多處于導入期，綜合制造成本上升

，毛利承壓

。2022年公司實現(xiàn)毛利率24.32%，同比下降了3.34pct

。當前公司正處在家電配件至汽車零部件的轉(zhuǎn)型階段

，產(chǎn)品結構正逐步發(fā)生改變。汽車零部件業(yè)務在前期投入較大

，多數(shù)產(chǎn)品目前正處于小批量量產(chǎn)階段

，單件生產(chǎn)成本較高，尚未產(chǎn)生規(guī)模效應

，但與此同時整體汽車零部件業(yè)務銷售收入大幅增加

，因此對整體毛利率產(chǎn)生了一定的壓力。隨著生產(chǎn)規(guī)模進一步擴大

，產(chǎn)品放量大規(guī)模生產(chǎn)后

，毛利率預計將得到較大改善。

電子電器零部件業(yè)務受宏觀影響出現(xiàn)下行趨勢

。22年公司實現(xiàn)電子電器零部件收入1.46億元

，同比下降26.2%，占總營收比重為36.41%

。受全球經(jīng)濟下行影響

，家用電器、電動工具等行業(yè)整體需求減弱

，出貨量下降

，其中，公司在電動工具零部件方面的銷售收入同比下降31%

。隨著公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型逐步實施

，預計電子電器零部件份額將繼續(xù)低于汽車零部件。

積極開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型

，新廠房產(chǎn)能將逐步釋放

。公司正在推廣使用MES系統(tǒng)，以及購置自動化設備

，提高自動化生產(chǎn)水平

，提高生產(chǎn)效率。2022年公司被無錫市工信部門評為無錫市智能車間

。此外

，公司新建工廠的面積近4.60萬平方米

，設計面積是現(xiàn)在自有廠區(qū)的三倍以上，產(chǎn)能同比可以提高到現(xiàn)有水平三倍左右

，預計新增產(chǎn)能將陸續(xù)釋放

，助力公司經(jīng)營規(guī)模穩(wěn)步擴張。

盈利預測：公司披露22年年報

，故我們引入25年盈利預測，在23年整體經(jīng)濟復蘇的大環(huán)境下

，公司往汽車零部件轉(zhuǎn)型正逐步走上正軌

，隨著下游汽車包括新能源客戶的需求增長，公司多個產(chǎn)品有望順利導入市場并陸續(xù)產(chǎn)生規(guī)模效益

。根據(jù)公司22年實際業(yè)績情況

，由于公司主營業(yè)務電子電器零部件業(yè)務收入下滑，預計23-25年歸母凈利潤分別為7200萬

、9000萬和1.1億(23-24年前值分別為8700萬和1.1億元)

，對應當前股價的23-25年PE分別為17、13.7

、11.2倍

。維持“買入”評級。

風險提示：下游行業(yè)需求大幅下滑

；原材料價格波動風險

；宏觀經(jīng)濟運行風險；市場競爭風險等

。

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