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匯添富基金張暉：做指數(shù)投資界的主動選擇者指數(shù)增強(qiáng)業(yè)務(wù)發(fā)展恰逢其時

2024-01-12 17:55:10來源：今日熱點網(wǎng)

1月10日

，2024匯添富指數(shù)增強(qiáng)高峰論壇隆重舉行，匯添富基金攜手指數(shù)增強(qiáng)投資相關(guān)領(lǐng)域的專家和行業(yè)領(lǐng)袖

，就當(dāng)下全球資產(chǎn)配置及指數(shù)增強(qiáng)投資環(huán)境

、指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新和發(fā)展等行業(yè)內(nèi)外關(guān)心的話題進(jìn)行深入探討。

匯添富基金總經(jīng)理張暉出席并致辭

。他表示，匯添富提出做指數(shù)投資界的主動選擇者

，化被動為主動

，就是要把主動投資能力嫁接到被動投資上

，這與匯添富“選股專家”的基因高度契合

。“最重要的是，我們特別希望能夠在整個市場面臨多重因素變化的混沌時間內(nèi)

，把一些重要的理念和規(guī)則梳理出來、堅持下去

。最困難的時候正是孕育希望的最佳時期

。”

以下是張暉演講實錄：

尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、嘉賓

，業(yè)界同仁們

，投資者朋友們：

大家好!

感謝大家百忙之中參加匯添富指數(shù)增強(qiáng)高峰論壇

。2022年匯添富升級了自己的指數(shù)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，推出了“指能添富”品牌，提出做指數(shù)投資界的主動選擇者

，要化被動為主動

。指數(shù)增強(qiáng)業(yè)務(wù)是我們“指能添富”品牌中非常重要的內(nèi)容

。大家都知道

，指數(shù)增強(qiáng)相對一般的主動權(quán)益基金更加注重風(fēng)險管理，力爭在較好跟蹤基準(zhǔn)的基礎(chǔ)之上戰(zhàn)勝基準(zhǔn)

。匯添富在成立之初

，就立志做“選股專家”

，希望靠買好股票

、靠企業(yè)成長賺錢。但在近幾年的市場變化中

，戰(zhàn)勝基準(zhǔn)越來越難。后來我經(jīng)?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">？偨Y(jié)

，為什么指數(shù)增強(qiáng)業(yè)務(wù)會發(fā)展起來?為什么主動權(quán)益基金會跑不贏指數(shù)?我認(rèn)為這是由多重因素引起的，是特殊歷史條件下的產(chǎn)物

，我想就這個問題談?wù)勛约旱睦斫狻?/p>

首先我想說，在投資中最重要的事情是要有大局觀

，尤其是對大方向的判斷和把握

。我認(rèn)為最近幾年市場環(huán)境發(fā)生了很大的變化。

第一個方面

，是資產(chǎn)管理行業(yè)日新月異

。大家都發(fā)現(xiàn)

，投資者巨大的理財需求還是無法得到滿足

，特別是最近兩年大家的投資體驗不好，對風(fēng)險更加強(qiáng)調(diào)

。伴隨著無風(fēng)險收益率下行

，追求所謂低風(fēng)險的資金無處可投

，這部分資金量是非常巨大的

。這是我們要看到的長期市場機(jī)會。

第二個方面

，是投資環(huán)境在發(fā)生變化

，包括國內(nèi)和國際兩個方面。從國內(nèi)看

，中國經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷深刻的結(jié)構(gòu)調(diào)整

，過去經(jīng)濟(jì)高速增長的三大原動力：城鎮(zhèn)化、消費升級和成為世界工廠

，正在發(fā)生變化

，經(jīng)濟(jì)增長渡過了一個相對較快的階段

。從國際看

，全球格局也在發(fā)生變化，地緣政治

、國際競爭等因素讓我們身處在前所未有的環(huán)境。我做投資的時候最喜歡的一個指標(biāo)是ROIC(資本回報率)

，包括負(fù)債和權(quán)益兩部分資金的投資回報率

，如果這個指標(biāo)很高，即使公司不分紅

，投資收益也能不錯

。隨著這些公司慢慢成熟

，這些股票非常難得

，特別是在目前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，大家在成熟的公司投資上會關(guān)注分紅的股東回報?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">，F(xiàn)在投資面臨的問題是

，中國的產(chǎn)業(yè)格局正在重塑，一些新興產(chǎn)業(yè)的公司相對來說還沒有形成護(hù)城河

，仍需要不斷的資本開支

，這類公司被我定義為趨勢成長型企業(yè)，投資存在著比較大的風(fēng)險

。

第三個方面

，雖然面對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)增長減速

、國際環(huán)境變化等不確定性

，但展望未來，中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的大方向沒有改變

。全球內(nèi)需增長最有潛力的市場

、最完整的供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈、龐大的工程師紅利

，積極進(jìn)取的人民群眾

，這些因素都沒有改變，都將是中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步前進(jìn)

、實現(xiàn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型重要的保障

。今天我剛分享了一篇文章叫《奧斯曼帝國的復(fù)仇》

，16世紀(jì)奧斯曼占領(lǐng)東地中海后

，造成地中海和絲綢之路沿線地區(qū)慢慢衰落，因為歐洲開始繞道

，一是發(fā)現(xiàn)了新大陸

，二是繞過非洲南端到達(dá)印度，開辟了一批新的市場

，發(fā)現(xiàn)了新的增長點

、新的貿(mào)易機(jī)會

。類似的

，俄羅斯在去美元化后，和印度

、中國的貿(mào)易大幅加強(qiáng)，中國經(jīng)歷貿(mào)易摩擦

，與東南亞

、印度以及一帶一路沿線等國家的貿(mào)易也在增加?div id="m50uktp" class="box-center"> ？傊?div id="m50uktp" class="box-center"> ，我想說的是機(jī)會將會在新的地方重新出現(xiàn)

，中國的競爭力和發(fā)展?jié)摿θ耘f強(qiáng)大

。

剛才講了三方面的變化，第一個是資產(chǎn)管理行業(yè)有巨大的資金需求

，第二個是投資環(huán)境面臨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和全球格局的變化

，第三個是我們要看到中國經(jīng)濟(jì)堅韌的發(fā)展?jié)摿托碌脑鲩L點

。這些變化對A股的投資邏輯有巨大的影響

。我作為一個堅定的主動投資的信仰者，價值投資的信仰者

，為什么現(xiàn)在提出指數(shù)增強(qiáng)業(yè)務(wù)呢?

第一

，在當(dāng)前的宏觀背景下，行業(yè)結(jié)構(gòu)在重塑

，行業(yè)分層在加快

，投資結(jié)果的一致性和有效性面臨著極大的挑戰(zhàn)。在中國市場做投資有兩類人

，一類人向后看

，投資與老的經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)相關(guān)的公司，看低估值的“價值股”

，但是舊的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已經(jīng)在發(fā)生變化，有時會落入“價值陷阱”;一類人向前看

，投資我剛剛所說的趨勢成長型企業(yè)

，看行業(yè)景氣度，但經(jīng)常會抓住“偽成長”股

。如果公司的基本趨勢發(fā)生變化

，又缺乏長期資金

，大量資金按照基本面趨勢進(jìn)行投資

，那么這些股票的估值波動性會非常大。在這種環(huán)境下做主動投資所獲取的超額收益都很難有復(fù)制性

。當(dāng)然

，這只是一個特定歷史階段的表現(xiàn)

，我不認(rèn)為它會是一個長期的狀態(tài)

。

第二，規(guī)則化的投資可以創(chuàng)造超額收益

。我最近幾年提得最多的就是規(guī)則化投資

，特別是在行業(yè)結(jié)構(gòu)重塑，經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的情況下

，無論是風(fēng)格、行業(yè)

，還是趨勢

、質(zhì)量、逆向反轉(zhuǎn)等

，各種因子變化都非常大

。在這種情況下，就要做到非常規(guī)則化的投資

。我在公司內(nèi)部經(jīng)常說

，最近兩年有一些追求低風(fēng)險的產(chǎn)品波動性也非常大，比如部分股債混合產(chǎn)品

，主要原因就是投資的非規(guī)則化

。因為板塊經(jīng)常大幅波動，如果這些產(chǎn)品也想在風(fēng)格資產(chǎn)里追逐某一個因子

，就會形成追漲殺跌的趨勢

。反觀很多風(fēng)格穩(wěn)定

、alpha穩(wěn)定的好基金

，實際上是控制了某些無法判斷的風(fēng)險因子，又發(fā)揮了擅長的選股因子的作用

。如果想做到業(yè)績穩(wěn)定持續(xù)

，對這些因子的刻畫要更加關(guān)注

。總之在各種因素變化非常大的情況下

，更不能只靠直覺和信仰做事

。

第三，指數(shù)增強(qiáng)業(yè)務(wù)的發(fā)展恰逢其時

。中國過去的股票指數(shù)，尤其是反映整體市場的寬基指數(shù)

，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)比重過高

。隨著經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，新興行業(yè)的比重不斷加大

，A股的股指結(jié)構(gòu)正在優(yōu)化

。過去大家覺得光靠主動投資戰(zhàn)勝市場就非常好

，而現(xiàn)在大幅戰(zhàn)勝股指的情況已經(jīng)慢慢發(fā)生變化

。

十年磨一劍，經(jīng)過十余年的探索實踐

，匯添富旗下的指數(shù)增強(qiáng)類產(chǎn)品逐漸形成了長期信息比率行業(yè)領(lǐng)先

、超額收益持續(xù)穩(wěn)定等多重優(yōu)勢。說一點感受

，只要長期能夠堅持做一件事，就一定能夠做好

。匯添富堅持強(qiáng)化主動投資能力

，同時我們也很早布局指數(shù)增強(qiáng)業(yè)務(wù)，團(tuán)隊人員高度穩(wěn)定

，性格和價值觀高度一致

，更重要的是，他們的投資方法一直持之以恒

，嚴(yán)格遵循規(guī)則化的投資

。結(jié)果不能說是“有心栽花花不開，無心插柳柳成蔭”

，但也確實取得了出色的投資業(yè)績

，比如我們的安中動態(tài)指數(shù)基金

，在嚴(yán)控風(fēng)險的約束條件下

，仍舊連續(xù)多年穩(wěn)定跑贏大盤，做出了持續(xù)的超額收益

，在行業(yè)中脫穎而出

。

未來，匯添富希望以指數(shù)增強(qiáng)為抓手

，通過專業(yè)的投資能力

、穩(wěn)健的產(chǎn)品業(yè)績和一流的客戶服務(wù)

，為投資者提供更好的投資體驗

。匯添富提出做指數(shù)投資界的主動選擇者，化被動為主動

，就是要把主動投資能力嫁接到被動投資上

，這與匯添富“選股專家”的基因高度契合

。最重要的是

，我們特別希望能夠在整個市場面臨多重因素變化的混沌時間內(nèi)，把一些重要的理念和規(guī)則梳理出來

、堅持下去

。最困難的時候正是孕育希望的最佳時期。

今天非常榮幸在上交所這塊風(fēng)水寶地召開會議

，據(jù)說有三百多位嘉賓蒞臨現(xiàn)場，還有很多人進(jìn)不來

，說明大家熱情高漲

。最后，感謝大家對匯添富的長期支持

，預(yù)祝今天的高峰論壇圓滿成功

，謝謝大家!

風(fēng)險提示：

基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎

。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險

，選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考，不作買賣依據(jù)

。

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責(zé)任編輯：孫知兵

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