匯成真空：ROE高于行業(yè)平均水平 布局工業(yè)品等新興產(chǎn)業(yè)拓展增長空間
2024-06-05 09:53:40來源：今日熱點(diǎn)網(wǎng)
隨著全球電子信息產(chǎn)業(yè)
、半導(dǎo)體
、光學(xué)元器件、
光伏產(chǎn)業(yè)等行業(yè)生產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，帶動了各類薄膜材料以及真空鍍膜設(shè)備制造行業(yè)的發(fā)展
。作為國內(nèi)真空鍍膜設(shè)備主要供應(yīng)商之一，廣東匯成真空科技股份有限公司（以下簡稱“匯成真空”）可為不同行業(yè)客戶提供定制化
、專業(yè)化的真空鍍膜設(shè)備及其工藝解決方案
，產(chǎn)品的下游應(yīng)用已基本涵蓋了消費(fèi)電子領(lǐng)域、家居生活消費(fèi)品領(lǐng)域
、工業(yè)品領(lǐng)域以及高校
、科研院所領(lǐng)域等。
近年來，匯成真空的加權(quán)
平均ROE高于行業(yè)平均水平，盈利能力突出。深耕真空鍍膜設(shè)備領(lǐng)域十余載
，匯成真空憑借優(yōu)秀的設(shè)計(jì)制造能力
、完善的售后服務(wù)、優(yōu)化的應(yīng)用解決方案
、高效的供應(yīng)鏈體系和過硬的品質(zhì)管理能力
，持續(xù)推動與國內(nèi)外知名客戶和重點(diǎn)客戶的深度合作，積累了優(yōu)質(zhì)的客戶資源
。
近年來，匯成真空加大了對工業(yè)品領(lǐng)域的布局（如新能源、復(fù)合集流體等）
，進(jìn)一步拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋面
，打造新的業(yè)績增長點(diǎn)。2024年5月24日
，匯成真空開啟申購
，發(fā)行市盈率大幅低于行業(yè)均值
，定價理
性凸顯投資價值。一、發(fā)行市盈率低于行業(yè)均值定價理
性，ROE高于行業(yè)平均水平盈利能力突出真空鍍膜是表面處理技術(shù)的一項(xiàng)分支
，可使材料表面獲得新的復(fù)合
性能并實(shí)現(xiàn)新型的工程應(yīng)用，改善產(chǎn)品原有
性能、提高產(chǎn)品質(zhì)量 、延長產(chǎn)品壽命等
。真空鍍膜設(shè)備除應(yīng)用在消費(fèi)電子、集成電路
、光學(xué)光電子元器件等領(lǐng)域外
，還可以應(yīng)用于醫(yī)療器械、航空航天
、太陽能
、塑料、包裝
、紡織
、機(jī)械、防偽
、建筑等領(lǐng)域
。
隨著全球電子信息產(chǎn)業(yè)、半導(dǎo)體
、光學(xué)元器件
、
光伏產(chǎn)業(yè)等行業(yè)生產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，國內(nèi)進(jìn)一步強(qiáng)化作為全球的電子信息 、太陽能電池及組件等產(chǎn)業(yè)的
重要制造基地地位 。這一趨勢直接帶動了各類薄膜材料以及真空鍍膜設(shè)備制造行業(yè)的發(fā)展，使得
中國成為真空鍍膜工藝使用量快速增長的國家 ，給國內(nèi)真空鍍膜設(shè)備制造廠商帶來良好的發(fā)展機(jī)遇
。
目前，國內(nèi)真空鍍膜設(shè)備制造業(yè)經(jīng)過了幾十年發(fā)展
，形成了門類齊全
、布局合理、品種豐富
、真空鍍膜技術(shù)水
平與鍍膜工業(yè)發(fā)展基本適應(yīng)的體系，進(jìn)口替代趨勢明顯。
作為一家專業(yè)從事真空鍍膜設(shè)備研發(fā)制造的供應(yīng)商
，匯成真空致力于為客戶提供專業(yè)化
、高
性能的國產(chǎn)化真空鍍膜設(shè)備。
2024年5月24日，匯成真空開啟申購
，發(fā)行價格為12.2元/股
，對應(yīng)的2023年扣非前后孰低歸屬于母公司股東凈利潤的攤薄后市盈率為16.31倍，低于中證指數(shù)有限公司2024年5月21日（T-3日）發(fā)布的“C35專用設(shè)備制造業(yè)”最
近一個月平均靜態(tài)市盈率27.32倍，亦低于同行業(yè)上市公司2023年扣非前后孰低歸屬于母公司股東凈利潤的平均靜態(tài)市盈率29.97倍。其中，市盈率均值計(jì)算剔除了深圳市深科達(dá)智能裝備股份有限公司（以下簡稱“深科達(dá)”）的負(fù)數(shù)-11.81倍和深圳市易天自動化設(shè)備股份有限公司（以下簡稱“易天股份”）的極值233.46倍
。觀其業(yè)績
，2021-2023年，匯成真空分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.34億元、5.71億元、5.22億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.71億元、0.71億元、0.81億元。到2024年1-3月
，匯成真空實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7,170.39萬元 ，同比增長1.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1,011.91萬元
，同比增長55.15%（2024年1-3月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)
，經(jīng)容誠會計(jì)師審閱未審計(jì)，下同）
。
值得關(guān)注的是
，
近年來匯成真空的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率高于同行業(yè)可比公司平均水平，盈利能力突出 。
據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)
，2021-2023年，匯成真空的加權(quán)
平均ROE分別為25.31% 、20.96%
、19.67%。
同期
，匯成真空同行業(yè)可比公司海目星激光科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“海目星”）的加權(quán)
平均ROE分別為7.48% 、21.26%、14.67%
；深圳市聯(lián)得自動化裝備股份有限公司（以下簡稱“聯(lián)得裝備”）的加權(quán)
平均ROE分別為2.00% 、5.25%、11.20%；深科達(dá)的加權(quán)
平均ROE分別為9.11%、-4.77%、-14.28%；易天股份的加權(quán)平均ROE分別為8.80%、5.24%、2.47%。經(jīng)金基研計(jì)算
，2021-2023年，上述四家匯成真空同行業(yè)可比公司的加權(quán)平均ROE均值分別為6.85%、6.75%、3.52%。
除此之外
，近年來匯成真空的期間費(fèi)用率低于行業(yè)均值，內(nèi)部管控能力突出。2021-2023年
，匯成真空的期間費(fèi)用率分別為14.04%、14.19%、15.59%。其中，匯成真空的銷售費(fèi)用率分別為2.84%、2.88%、3.58%；管理費(fèi)用率分別為5.50%、6.03%、5.77%。同期，匯成真空同行業(yè)可比公司海目星
、聯(lián)得裝備、深科達(dá)、易天股份的期間費(fèi)用率均值分別為25.45%、28.40%、31.99%。其中，上述四家同行業(yè)可比公司的銷售費(fèi)用率均值分別為9.21%、9.35%、10.16%；管理費(fèi)用率均值分別為6.17%
、7.01%、8.46%。
綜上
，匯成真空的發(fā)行市盈率低于行業(yè)
平均水平，定價理性。同時，匯成真空的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)均值，盈利能力突出。二、成功入選蘋果供應(yīng)鏈體系，持續(xù)拓新客戶非果鏈?zhǔn)杖爰罢急茸吒?/strong>
深耕真空鍍膜設(shè)備領(lǐng)域十余載，匯成真空憑借自身生產(chǎn)能力
、產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量、技術(shù)創(chuàng)新、快速響應(yīng)等多方面的優(yōu)勢獲得了國內(nèi)外大型知名企業(yè)的認(rèn)可，其主要客戶包括蘋果公司、富士康、比亞迪、捷普、沃格光電、日久光電、宏旺等國內(nèi)外知名企業(yè)和科研院所，該等客戶多是行業(yè)內(nèi)知名的生產(chǎn)企業(yè)。其中
，消費(fèi)電子行業(yè)是匯成真空產(chǎn)品的主要應(yīng)用領(lǐng)域之一，作為目前全球消費(fèi)電子行業(yè)的龍頭企業(yè)之一的蘋果公司及其產(chǎn)業(yè)鏈廠商是其重要客戶。自2017年以來，匯成真空與蘋果產(chǎn)業(yè)鏈廠商建立了良好的合作關(guān)系。2021-2023年，匯成真空來自蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的收入覆蓋了蘋果公司以及主要的蘋果體系PVD鍍膜代工廠商富士康
、捷普、米亞等。在市場化的競爭中
，匯成真空能成功入選蘋果供應(yīng)鏈，證明其在消費(fèi)電子行業(yè)的綜合競爭實(shí)力和競爭優(yōu)勢。
近幾年來，匯成真空通過與蘋果公司深度合作樹立了良好的市場形象和口碑
，對非蘋果產(chǎn)業(yè)鏈客戶已經(jīng)具備不俗的持續(xù)拓展新客戶的能力，通過不斷研發(fā)新型真空鍍膜設(shè)備和開拓其他業(yè)務(wù)
，在行業(yè)內(nèi)形成了品牌效應(yīng)
，逐步切入國內(nèi)知名企業(yè)的供應(yīng)商體系
，為其業(yè)績成長提供了有力保障。
2021-2023年
，匯成真空主營業(yè)務(wù)收入中非蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的收入分別為2.47億元
、3.67億元、4.00億元
，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為46.23%
、64.36%、76.66%
。
2021-2023年
，匯成真空在除蘋果產(chǎn)業(yè)鏈外逐步切入國內(nèi)知名企業(yè)的供應(yīng)商體系，單年度收入超過1,000萬元的客戶有20家（如浙江日久新材料科技有限公司
、深圳市正和忠信股份有限公司
、江西沃格光電股份有限公司等），產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子
、其他消費(fèi)品
、工業(yè)品、科研院所等領(lǐng)域
。
優(yōu)質(zhì)的客戶資源一方面保證匯成真空處于行業(yè)內(nèi)先進(jìn)的技術(shù)及應(yīng)用前沿
，提升其技術(shù)研發(fā)水
平，另一方面也不斷促進(jìn)匯成真空提升精密制造、產(chǎn)品交付、高效服務(wù)等綜合能力，保持行業(yè)競爭優(yōu)勢。相對于國外企業(yè)存在技術(shù)交流和后續(xù)服務(wù)不足的弱點(diǎn)，匯成真空充分發(fā)揮本土廠商優(yōu)勢
，依托成熟技術(shù)團(tuán)隊(duì)，能為廣大客戶提供更全面、更及時、更具個性化的技術(shù)支持和后續(xù)服務(wù)，為下游企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營提供設(shè)備保障。匯成真空提供持續(xù)的人員培訓(xùn)和交流
，并推出了“7*24小時客戶服務(wù)”
，保證技術(shù)人員在接到客戶請求后能夠及時提供維護(hù)服務(wù)。
簡言之
，匯成真空憑借多方面優(yōu)勢成功入選蘋果供應(yīng)鏈體系
，與蘋果產(chǎn)業(yè)鏈廠商建立了良好的合作關(guān)系。同時
，匯成真空逐步切入國內(nèi)知名企業(yè)的供應(yīng)商體系
，具備不俗的持續(xù)拓展新客戶的能力。
三、兩種盈利模式并舉協(xié)同發(fā)展，布局新興產(chǎn)業(yè)拓展增長空間
作為一家以真空鍍膜設(shè)備研發(fā)
、生產(chǎn)、銷售及其技術(shù)服務(wù)為主的真空應(yīng)用解決方案供應(yīng)商
，匯成真空主要產(chǎn)品為真空鍍膜設(shè)備
，產(chǎn)品涵蓋了蒸發(fā)鍍膜、磁控濺射鍍膜
、離子鍍膜等主要真空鍍膜技術(shù)及其組合應(yīng)用
，設(shè)備形態(tài)包括了單體機(jī)和連續(xù)線，可以滿足不同客戶的多種需要
。
同時
，隨著設(shè)備應(yīng)用規(guī)模的逐步擴(kuò)大，匯成真空基于現(xiàn)有客戶基礎(chǔ)
，挖掘客戶價值
，在消費(fèi)電子領(lǐng)域不斷滲透，同時針對客戶需求設(shè)計(jì)制造
、豐富產(chǎn)品線
，提供配件及耗材、技術(shù)服務(wù)等
。其中
，技術(shù)服務(wù)包括運(yùn)維收入、客戶設(shè)備升級改造以及特定客戶的技術(shù)開發(fā)收入
。
匯成真空設(shè)備銷售及技術(shù)服務(wù)兩種盈利模式并舉
，以設(shè)備銷售擴(kuò)大技術(shù)服務(wù)面，以技術(shù)服務(wù)促進(jìn)設(shè)備銷售
。
在真空鍍膜設(shè)備的銷售過程中
，匯成真空以解決客戶鍍膜工藝驅(qū)動設(shè)備銷售，并帶來配件
、耗材
、運(yùn)維及改造等后續(xù)業(yè)務(wù)機(jī)會，另外也提高了客戶的黏
性和忠誠度 ，有利于其與客戶建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系
；為客戶提供的技術(shù)服務(wù)，增強(qiáng)了匯成真空在該特定客戶領(lǐng)域的知名度和品牌力
，奠定了其行業(yè)地位
。
2021-2023年，匯成真空技術(shù)服務(wù)及其他銷售收入分別為2,541.24萬元
、5,494.09萬元
、9,277.39萬元
，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為4.76%、9.63%
、17.78%
。
匯成真空生產(chǎn)的真空鍍膜設(shè)備應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，目前已應(yīng)用于智能手機(jī)
、屏幕顯示
、光學(xué)鏡頭等消費(fèi)電子領(lǐng)域，以家居建材和生活用品為主的其他消費(fèi)品領(lǐng)域
，航空
、半導(dǎo)體、核工業(yè)
、工模具與耐磨件
、柔
性薄膜等工業(yè)品領(lǐng)域，以及高校、科研院所等領(lǐng)域
。
近年來，匯成真空除了在消費(fèi)電子領(lǐng)域的持續(xù)深入外，亦積極拓展其他新興產(chǎn)業(yè)或經(jīng)濟(jì)附加值高的產(chǎn)業(yè)
，如汽車智能駕駛方面的比亞迪、麥格納等客戶
，工業(yè)品應(yīng)用如飛機(jī)前擋玻璃（靖江港口）
、光刻掩膜版等領(lǐng)域，新能源應(yīng)用領(lǐng)域如PVD銅箔復(fù)合集流體應(yīng)用（亨通光電
、嘉元科技）等
，以及季華實(shí)驗(yàn)室等科研院所
，謀求企業(yè)產(chǎn)品多元化發(fā)展
。
2021-2023年，匯成真空真空鍍膜設(shè)備-工業(yè)品銷售收入分別為1,227.70萬元
、7,608.41萬元
、13,797.64萬元，年均復(fù)合增長率達(dá)235.24%
。其中
，2023年該類產(chǎn)品收入上漲主要原因是匯成真空不斷開發(fā)新應(yīng)用領(lǐng)域，拓寬產(chǎn)品市場
，培育新的收入增長點(diǎn)
，積極布局新能源等行業(yè)的應(yīng)用與設(shè)備銷售，在負(fù)極材料
、鋰電
、氫能源等應(yīng)用領(lǐng)域開發(fā)了相關(guān)產(chǎn)品并實(shí)現(xiàn)了收入
。
匯成真空未來重點(diǎn)加大對新能源領(lǐng)域的資源投入，包括其目前已推向市場的PVD銅箔復(fù)合集流體應(yīng)用設(shè)備
，汽車智能駕駛方面的設(shè)備生產(chǎn)和客戶開拓等
。上述下游市場具備市場空間巨大、發(fā)展前景明朗
、
國家政策鼓勵等有利因素 。
特別是在銅價看漲的大背景下，銅箔復(fù)合集流體作為鋰電池“減銅”材料
，迎來發(fā)展“窗口期”
。
復(fù)合集流體一般指復(fù)合銅箔(負(fù)極)或復(fù)合鋁箔(正極),以高分子材料作為中間層基膜,通過鍍膜等工藝,在基膜上下兩面堆積出雙層銅\鋁導(dǎo)電層所形成的復(fù)合材料。相比傳統(tǒng)銅箔銅層6微米的厚度 ，復(fù)合集流體銅層厚度僅為2
微米，銅用量可以降低2/3。
據(jù)測算
，復(fù)合銅箔替代銅箔可節(jié)省5%的綜合成本
，降低5%的電池重量，延長5%的使用壽命
，使動力電池的能量密度提升5%-10%
。
總的來說，匯成真空設(shè)備銷售及技術(shù)服務(wù)兩種盈利模式并舉，業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋面廣。近年來，匯成真空加大了對工業(yè)品領(lǐng)域的布局，相關(guān)產(chǎn)品銷售收入快速上漲。特別是已推向市場的PVD銅箔復(fù)合集流體應(yīng)用設(shè)備市場前景廣闊。
四、研發(fā)投入占比逐年上漲，八項(xiàng)核心技術(shù)筑基核心競爭力
作為高新技術(shù)企業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新是匯成真空生存和發(fā)展的驅(qū)動力
。
近年來匯成真空持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，以保證其技術(shù)創(chuàng)新能力的持續(xù)提高。2021-2023年
，匯成真空的研發(fā)投入分別為2,365.50萬元、3,105.60萬元、3,015.16萬元，占營業(yè)收入的比例分別為4.43%、5.44%、5.77%。
研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面
，匯成真空積極引進(jìn)高水平 、復(fù)合型技術(shù)人才，優(yōu)化人才結(jié)構(gòu)
，逐步形成層次合理
、人員精干的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，全面增強(qiáng)自主研發(fā)創(chuàng)新能力
。
截至2023年12月31日
，匯成真空研發(fā)及技術(shù)人員共計(jì)132人，其中研發(fā)人員50人
，研發(fā)人員占
總?cè)藬?shù)的比例為10.25% 。
同時，近年匯成真空倡導(dǎo)向高校研究院所的專家學(xué)習(xí) ，擴(kuò)大產(chǎn)學(xué)研合作戰(zhàn)略部署
，與國內(nèi)多所著名科研院所建立產(chǎn)學(xué)研項(xiàng)目合作，如華中科技大學(xué)
、武漢理工大學(xué)
、
中國科學(xué)院蘭州化學(xué)物理研究所等。由此
，匯成真空形成了不俗的產(chǎn)品創(chuàng)新和研發(fā)能力，取得豐富的項(xiàng)目研發(fā)成果。截至2023年12月31日，匯成真空共擁有96項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利27項(xiàng)，實(shí)用新型專利68項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利1項(xiàng)，并獲得軟件著作權(quán)7項(xiàng)。通過多年的技術(shù)攻關(guān)
，匯成真空成功掌握了真空腔體及真空系統(tǒng)設(shè)計(jì)技術(shù)、真空環(huán)境機(jī)械裝置設(shè)計(jì)技術(shù)、溫控系統(tǒng)設(shè)計(jì)技術(shù)、電弧蒸發(fā)源設(shè)計(jì)技術(shù)、磁控濺射靶設(shè)計(jì)技術(shù)、弧光電子束增強(qiáng)離子清洗裝置技術(shù)、卷對卷真空鍍膜設(shè)備設(shè)計(jì)技術(shù)、真空連續(xù)生產(chǎn)線設(shè)計(jì)技術(shù)等八項(xiàng)核心技術(shù)，并搭建了完整的各種功能膜系的研發(fā)試驗(yàn)平臺，可為不同行業(yè)客戶提供各種鍍膜工藝的研發(fā)、試驗(yàn)。此外
，匯成真空參與制定了“中華人民共和國機(jī)械行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)JB/T6922-2015真空蒸發(fā)鍍膜設(shè)備”行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，參與“2020年中科院科技服務(wù)網(wǎng)絡(luò)計(jì)劃（STS）”、“2020年國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃‘制造基礎(chǔ)技術(shù)與關(guān)鍵部件’”等項(xiàng)目，獲得了兩化融合管理、知識產(chǎn)權(quán)管理、質(zhì)量管理、環(huán)境管理等體系認(rèn)證證書。榮譽(yù)方面，匯成真空被廣東省科學(xué)技術(shù)廳授予“真空鍍膜應(yīng)用工程技術(shù)研究中心”
，為廣東省真空產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟成員單位，并獲得“中國發(fā)明協(xié)會發(fā)明創(chuàng)業(yè)獎·創(chuàng)新獎”、東莞市科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎二等獎、
中國專利優(yōu)秀獎、廣東省知識產(chǎn)權(quán)示范企業(yè)等。2021年8月
，匯成真空被授予第三批“專精特新‘小巨人’企業(yè)”稱號
，2022年5月獲批設(shè)立“廣東省博士工作站”。
五、募資擴(kuò)產(chǎn)強(qiáng)研夯實(shí)發(fā)展根基
，四大方面發(fā)力增強(qiáng)成長
性此番上市，匯成真空擬募集資金2.35億元分別用于研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目
、真空鍍膜研發(fā)中心項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。
