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券商相繼發(fā)布2021年銀行業(yè)策略報告：機構(gòu)看好銀行業(yè)估值回升

2020-11-23 09:02:40來源：經(jīng)濟參考報

數(shù)據(jù)來源：Wind

，興業(yè)證券經(jīng)濟與金融研究院整理

近日

，券商相繼發(fā)布2021年銀行業(yè)策略報告。多家機構(gòu)指出

，當前銀行板塊估值處于歷史低位

，隨著宏觀經(jīng)濟的逐步復蘇，上市銀行基本面將持續(xù)修復

。同時

，海外資金、中長期資金對銀行股的看好也有望帶動板塊估值回升

。

今年以來，或受經(jīng)濟下行壓力加大

、銀行息差下行

、資產(chǎn)質(zhì)量面臨不確定性加大等因素影響，銀行業(yè)指數(shù)持續(xù)走弱

。同花順數(shù)據(jù)顯示

，截至11月20日，銀行板塊較年初下跌3.59%

，期間滬深300和中證800則分別上漲20.67%和21.01%

。

興業(yè)證券指出，2020年(至今)是銀行業(yè)在過去10年內(nèi)表現(xiàn)最弱的年份之一

，絕對收益在2010至2020年區(qū)間內(nèi)排不進倒數(shù)前三

，但相對收益卻是過去10年來的最差水平。不平衡的風格及銀行自身基本面的后周期性

，共同導致了銀行板塊今年較差的相對收益

。

不過在機構(gòu)看來，經(jīng)濟復蘇形勢好于預期的背景下

，銀行業(yè)盈利

、成本等基本面因素具備改善基礎，估值在2021年有望迎來拐點

。

宏觀層面

，機構(gòu)指出，我國經(jīng)濟復蘇持續(xù)向好

，有利于銀行資產(chǎn)質(zhì)量悲觀預期的修復

。而貨幣政策也將從逆周期逐漸回歸常態(tài)，在經(jīng)濟發(fā)展政策的驅(qū)動下

，信貸供需仍將保持穩(wěn)定

。

東北證券指出，今年上半年，銀行為抵御潛在風險

，計提大量撥備

，利潤增速出現(xiàn)了前所未有的負增長。預計2021年疫情對銀行的沖擊將減弱

，且明年一季度因貸款重定價

，凈息差將迎來階段性低點。預計營收和利潤均有望實現(xiàn)正增長

。

華西證券表示

，下半年以來隨著經(jīng)濟修復，貨幣政策已從應對疫情期間的超寬松狀態(tài)回歸至常態(tài)化水平

，未來穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度

，強調(diào)定向滴灌。同時國內(nèi)經(jīng)濟向上仍需信貸支持

，結(jié)構(gòu)上將延續(xù)加大中長期

、小微等領域信貸支持。

另一方面

，機構(gòu)認為銀行股本身的低估值將與經(jīng)濟復蘇共振

，實現(xiàn)向上拐點。

在中信證券看來

，2021年

，銀行業(yè)信用風險緩釋長周期將逐漸步入尾期，再加上外部宏觀變量向好

、內(nèi)部盈利狀況改善兩重因素

，銀行估值中樞有望趨勢性提升。同時

，內(nèi)生需求的改善也推高了經(jīng)濟景氣度

，預計讓利政策逐步轉(zhuǎn)向服務實體，行業(yè)經(jīng)營壓力下降

。

興業(yè)證券同樣指出

，明年銀行資產(chǎn)端定價將逐步企穩(wěn)，一季度按揭重定價效應一次性釋放后

，預計二季度息差有望出現(xiàn)向上拐點;負債端的結(jié)構(gòu)性存款清理及表外老理財產(chǎn)品余額的壓降

，或有利于銀行一般性存款保持平穩(wěn)的付息水平;隨著2020年零售不良的逐步出清以及2021年一季度末延期還款付息政策的終了，不良發(fā)生率及減值計提水平都有較大概率出現(xiàn)邊際改善

。

資金面方面

，華泰證券表示，A股三大資金配置趨勢有望助推銀行板塊估值提升

。一是國際化

，監(jiān)管加快推進資本市場高水平開放，北向資金正處于快速提升通道，未來QFII/RQFII尚有發(fā)展空間

，有望帶動A股投資風格與國際趨同;二是機構(gòu)化

，監(jiān)管引導中長期資金入市，保險

、養(yǎng)老金

、銀行理財?shù)荣Y金地位不斷提升;三是被動化，被動管理的指數(shù)型資金加速崛起

，而對標海外仍有推進空間

。三類資金均更為青睞銀行股，有望為板塊估值提升提供有力動能

。

責任編輯：孫知兵

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