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“白馬”股閃崩為哪般
？最普遍的因素是業(yè)績(jī)跟不上股價(jià)的增長(zhǎng)

2021-04-20 08:20:57來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)

近期

，曾被稱為A股市場(chǎng)上一些“大白馬股”接連走出一波調(diào)整行情

。繼順豐控股

、中國中免

、康弘藥業(yè)、宋城演藝股價(jià)閃崩后，正邦科技、恒瑞醫(yī)藥股價(jià)又接連“遭殃”。這些被市場(chǎng)捧為各種“茅”的行業(yè)龍頭股近期股價(jià)為何都撐不住呢?

說起來原因各有不同

。最普遍的因素是業(yè)績(jī)跟不上股價(jià)的增長(zhǎng)

。例如，“免稅茅”中國中免今年一季度凈利潤28.49億元

，2019年一季度為23.06億元

，兩年增幅為23.55%，但2020年公司股價(jià)的漲幅高達(dá)218.74%

。若從疫情暴發(fā)后的股價(jià)最低點(diǎn)計(jì)算

，其漲幅更加驚人。兩位數(shù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)自然支持不起三位數(shù)的股價(jià)漲幅

，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)回落也就在情理之中了

。

其二是一些龍頭股的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力其實(shí)也不是想象的那么強(qiáng)。比如快遞業(yè)的順豐控股

，面對(duì)市場(chǎng)新進(jìn)入者的價(jià)格戰(zhàn)和其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手圍追堵截

，難以在業(yè)績(jī)上繼續(xù)保持一枝獨(dú)秀。公告顯示

，一季度凈利潤預(yù)虧9億元至11億元

，而去年同期則盈利9.07億元。投資者只好以腳投票;還比如有著“藥茅”之稱的恒瑞醫(yī)藥

，最近剛被財(cái)政部小罰了一筆5萬元

，原因是財(cái)務(wù)報(bào)表有點(diǎn)亂，一些非本單位人員發(fā)生的費(fèi)用居然出現(xiàn)在了賬上

。按說作為“醫(yī)藥界”一哥

，其研發(fā)能力和專利數(shù)量都是數(shù)一數(shù)二的

，產(chǎn)品也該是“皇帝的女兒不愁嫁”。然而其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示

，即使坐上了“藥茅”的寶座

，銷售上同樣也不能免俗，過去3年研發(fā)總費(fèi)用不過百億元左右

，而去年僅9個(gè)月時(shí)間銷售費(fèi)用就花了69億元

。

且不說如此多的錢到底去哪了，單賣藥得花那么多費(fèi)用本身就說明公司競(jìng)爭(zhēng)力還遠(yuǎn)沒到甩開同行幾條街的程度

，高估的股價(jià)往下走也就成了必然

。

其三是白馬股同樣躲不過行業(yè)周期的影響。正邦科技算是養(yǎng)豬行業(yè)里的佼佼者之一

，然而隨著行業(yè)整體供應(yīng)的改善

，豬價(jià)從歷史高峰開始回調(diào)，其盈利能力也就跟著往下走

。公司發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示

，今年第一季度歸母凈利潤為2.05億元至3.05億元，同比下降66.32%至77.36%

。這說明隨著行業(yè)景氣走弱

，即使是龍頭，利潤空間也會(huì)被大大壓縮

，股價(jià)自然也會(huì)跟著調(diào)整

。

白馬股集體走弱，并不是價(jià)值投資失靈

，反而正是價(jià)值規(guī)律在發(fā)生作用：樹長(zhǎng)不到天上

，公司市場(chǎng)估值總會(huì)向價(jià)值靠攏。去年市場(chǎng)上錢多而優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)缺

，行業(yè)龍頭估值高那么一些可以理解

，而隨著貨幣政策逐漸回歸正常和新股供應(yīng)進(jìn)一步增加，白馬股的賺錢能力又趕不上市場(chǎng)的期待

，估值自然也要回歸常態(tài)

。

責(zé)任編輯：孫知兵

關(guān)鍵詞：白馬股閃崩業(yè)績(jī) 股價(jià)

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