中泰證券：穩(wěn)增長政策步入發(fā)力期 低估值價值股仍是最優(yōu)選擇

，估值均值回歸的背后是業(yè)績的匹配度，疊加海外步入加息周期對高估值的壓制。

目前創(chuàng)業(yè)板年內(nèi)最大回撤停留在3月15日

，對比歷年來創(chuàng)業(yè)板年內(nèi)最大回撤，中泰證券認為這仍屬于正常年份調(diào)整。目前，隨著估值回落及年報業(yè)績拐點的預(yù)期出現(xiàn)，疊加海外貨幣政策趨緊預(yù)期逐步price in，創(chuàng)業(yè)板或進入中期企穩(wěn)。

賽道股估值回落合理

，全A估值分化程度仍在相對高位

市場經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，大多數(shù)成長股的估值已經(jīng)回落至合理區(qū)間

，大多數(shù)價值股的估值仍然處在歷史最低位，熱門賽道的估值水平普遍降至1年中位數(shù)水平以下。從 A 股整體估值中位數(shù)來看，當前估值水平處于自2010年以來的15%歷史分位數(shù)附近。從 A 股估值分化情況來看，目前全部A股市盈率75分位數(shù)和25分位數(shù)的比值為4.1倍，處于自2010年以來的62%歷史分位數(shù)附近。

市場總是更喜歡有成長性的東西

，但現(xiàn)在大部分個股估值均在底部，而市場的籌碼結(jié)構(gòu)，或者流行性的分配是失衡的，尤其當市場在賽道板塊投入過多的流動性之后，建議關(guān)注增量資金的選擇。

“固收+”基金贖回高峰已過

，但增量資金有限

2022年以來，股市表現(xiàn)較差

，固收+基金贖回壓力不可規(guī)避。中泰證券從“固收+”基金的定期開放和贖回期情況推算其潛在的贖回壓力，主要分布在2022年上半年，第一季度壓力大于第二季度，1-3月潛在最大贖回份額均位于500-600萬份，4-6月份潛在最大贖回份額均在300億份以上