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A股縮量的必然性和偶然性

2022-04-02 08:46:01來源：證券時(shí)報(bào)

近段時(shí)間來

，A股市場成交縮量的情況比較突出

，有連續(xù)多日兩市單日合計(jì)成交金額低于1萬億元的水平，并且呈逐步減少的態(tài)勢，在本周單日成交金額一度跌破8000億元

。

在過去很長一段時(shí)間

，萬億成交量被認(rèn)為是A股市場的天量

，只是偶而為之

。但自2020年以來，這種狀況發(fā)生了變化

，成交過萬億的交易日越來越多

，到了去年，更是創(chuàng)出了多項(xiàng)天量成交的紀(jì)錄

，以至于人們開始把萬億成交視為A股市場的一種新常態(tài)

，一些證券公司也把日均萬億成交金額作為考核經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的重要參照指標(biāo)。而不少市場上的分析師

，也習(xí)慣將其視為判斷行情走勢能量方面的重要參照

。

于是，問題也就來了：萬億成交是否是當(dāng)前股市的一種常態(tài)呢

？如果是

，那么現(xiàn)在的縮量狀況就只是一種偶然，反之則可以認(rèn)為有其必然性

。其實(shí)

，要探討這個(gè)問題，需要從這兩年為什么會(huì)出現(xiàn)萬億成交的狀況說起

。以前A股市場也有過萬億成交金額

，這主要是發(fā)生在股市特別火爆，行情震蕩又很大的情況下

，譬如2015年的時(shí)候

，就多次出現(xiàn)過成交屢破萬億的局面，當(dāng)時(shí)股市行情極度活躍

，凡經(jīng)歷過的投資者都是記憶猶新的

。

當(dāng)然

，不久以后隨著行情的下跌，萬億成交的盛況也就不再了

。而這兩年股市行情并不算很強(qiáng)

，指數(shù)一直是在窄幅波動(dòng)，之所以還會(huì)持續(xù)出現(xiàn)萬億成交的局面

，一方面市場熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換比較快

，場內(nèi)資金不斷在不同板塊中遷移，這導(dǎo)致了成交放大

；另一方面則是有不少增量資金通過購買基金等渠道介入

，這也就增加了市場需求；再有就是對(duì)沖基金發(fā)展較快

，它們擅長進(jìn)行的以量化為基礎(chǔ)的高頻交易，客觀上對(duì)成交的放大起到了推波助瀾的作用

。

當(dāng)然

，還有一個(gè)不得不提到的因素是，市場規(guī)模大了

，尤其是新股上市多

，以致市場上部分股票的換手率居高不下，增加交易量

。從這個(gè)層面來說

，這兩年股市出現(xiàn)成交放大的狀況，有其一定的內(nèi)在合理性

。不過

，這是否導(dǎo)致成交金額一定能保持在萬億元以上，就是另外一個(gè)問題了

。

去年下半年

，隨著市場的調(diào)整，市場熱點(diǎn)輪動(dòng)有所降溫

，再加上對(duì)沖基金的發(fā)展環(huán)境發(fā)生變化

，其快速膨脹的勢頭受到抑制，這些都在導(dǎo)致成交量的萎縮

。今年以來

，萬億成交的局面雖然還不時(shí)出現(xiàn)，但發(fā)生的頻率逐漸降低

，而到了這兩周

，每天的成交金額基本都在萬億元以下了?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">？吹贸?div id="jfovm50" class="index-wrap">，由于市場環(huán)境的變化

，已經(jīng)無力把成交金額持續(xù)維持在萬億元的水平上，這樣一來

，萬億成交也就不再是當(dāng)今A股市場的常態(tài)

。換個(gè)角度來說，目前A股市場的成交縮量

，也就帶有某種必然性

。

對(duì)于這種成交縮減的現(xiàn)象，在很多人看來是反映了市場的低迷

，而且在沒有足夠的量的情況下

，股市也不太可能走好。這當(dāng)然是有道理的

，不過這里也要看到

，像對(duì)沖交易的減少，這跟股市的漲跌沒有太大的關(guān)系

，它們的存在只是加大了市場的震蕩

，同時(shí)也活躍了交易，而在價(jià)值發(fā)現(xiàn)以及估值修復(fù)方面

，并不會(huì)產(chǎn)生什么作用

。而市場熱點(diǎn)的降溫所引發(fā)的股市交投相對(duì)清淡，則更多是市場內(nèi)生動(dòng)力不足的產(chǎn)物

，這個(gè)對(duì)大盤會(huì)有制約

，但并不是決定性的力量。

而現(xiàn)在比較大的問題是在于缺乏增量資金

，投資者對(duì)后市普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度

，沒有大資金的介入，成交量放不大倒還在其次

，關(guān)鍵是股市無法形成有效的攻勢

。很多市場人士對(duì)現(xiàn)在的成交縮量頗為擔(dān)憂，其原因也就在這里

。然而

，現(xiàn)在看來，由于縮量具有某種內(nèi)在的必然性

，那么也就意味著目前的市場缺乏足夠的上漲能力

。我們注意到，不久前召開的金融委會(huì)議上

，提到了加大機(jī)構(gòu)投資者投資權(quán)益類資產(chǎn)的問題

，這是要為股市引進(jìn)活水。這方面工作做好了

，市場就會(huì)出現(xiàn)價(jià)升量增的局面

，大盤行情也就會(huì)得到明顯的改觀

。

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責(zé)任編輯：孫知兵

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