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中鎢高新2021年硬質(zhì)合金產(chǎn)品產(chǎn)量超1.3萬(wàn)噸數(shù)控刀具、PCB微鉆全球市場(chǎng)占有率約21%

2022-06-02 08:34:32來(lái)源：同花順財(cái)經(jīng)

中鎢高新是中國(guó)最大的硬質(zhì)合金綜合供應(yīng)商

，2021年硬質(zhì)合金產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)27%

。

公司主要產(chǎn)品有硬質(zhì)合金切削刀片及刀具

、粉末制品、難熔金屬等，廣泛應(yīng)用于汽車(chē)制造、數(shù)控機(jī)床、航空航天

、軍工、模具加工等制造加工領(lǐng)域

。其中數(shù)控刀具

、PCB微鉆為核心產(chǎn)品，2021年公司硬質(zhì)合金產(chǎn)品產(chǎn)量超1.3萬(wàn)噸

，占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量27%

，生產(chǎn)規(guī)模位居世界第一。數(shù)控刀片產(chǎn)量超過(guò)1億片

，約占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的25%

，國(guó)內(nèi)第一。PCB微鉆全球市場(chǎng)占有率約為21%

，位居全球第一

。

借力產(chǎn)業(yè)升級(jí)+國(guó)產(chǎn)替代，數(shù)控刀片發(fā)展空間廣闊

。

隨著制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)及國(guó)產(chǎn)替代化的加速

，未來(lái)數(shù)控刀具市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大。2021年公司定增募投項(xiàng)目精密工具產(chǎn)業(yè)園投產(chǎn)

，株鉆的數(shù)控刀片產(chǎn)量超過(guò)1億片

，同時(shí)自硬公司布局的1000萬(wàn)片產(chǎn)能項(xiàng)目釋放產(chǎn)能，公司2021年數(shù)控刀片產(chǎn)量接近1.1億片

。2022年株鉆仍有1000多萬(wàn)片高端數(shù)控刀片的產(chǎn)能釋放

，且主要應(yīng)用于航空航天、醫(yī)療器械

、汽車(chē)領(lǐng)域，加上自硬公司新增產(chǎn)能1000萬(wàn)片

，公司數(shù)控刀片產(chǎn)能持續(xù)攀升

。公司采取“小步快跑”策略，逐步小批量擴(kuò)能高端刀具

，預(yù)計(jì)2025年公司可實(shí)現(xiàn)數(shù)控刀片產(chǎn)量2億片

，2021-2025年CAGR達(dá)16.39%。

PCB微鉆全球市占率第一

，2025年有望達(dá)7億支

。子公司金洲精工微鉆制造技術(shù)全球領(lǐng)先，是PCB鉆銑工具國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)唯一起草企業(yè)

。公司微鉆擴(kuò)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)

，預(yù)計(jì)在“十四五”末產(chǎn)量達(dá)7億支

，2021-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)6.21%。全球PCB產(chǎn)業(yè)進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)期

，對(duì)微型刀具需求量逐步提升

，預(yù)計(jì)2026年全球PCB產(chǎn)值達(dá)到1015.59億美元，2021-2026年期間復(fù)合增長(zhǎng)率約為4.77%

，公司微鉆產(chǎn)品業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有望持續(xù)提升

。

布局100億米光伏切割鎢絲，金剛線細(xì)線化趨勢(shì)下

，公司有望開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線

。金剛線細(xì)線化趨勢(shì)下，鎢絲有望在光伏領(lǐng)域進(jìn)行大規(guī)模滲透

，替代高碳鋼絲金剛石切割線

，鎢絲需求空間巨大。公司規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)100億米光伏切割用高強(qiáng)度細(xì)鎢絲生產(chǎn)線

，預(yù)計(jì)在2022年底投產(chǎn)

，鎢絲毛利率水平可觀，公司有望開(kāi)啟第二增長(zhǎng)曲線

。

托管礦山資產(chǎn)注入預(yù)期較強(qiáng)

，產(chǎn)業(yè)鏈一體化提升業(yè)績(jī)釋放穩(wěn)定性。公司當(dāng)前托管五礦集團(tuán)的5座鎢礦山

，隨著2020年以來(lái)鎢價(jià)持續(xù)回暖

，鎢礦山盈利能力抬升，托管礦山注入公司預(yù)期逐步增強(qiáng)

，一旦注入完成

，屆時(shí)公司將形成集礦山、冶煉

、加工與貿(mào)易于一體的完整鎢產(chǎn)業(yè)鏈

，提升業(yè)績(jī)釋放穩(wěn)定性。

投資建議：公司不斷提升刀具及刀片產(chǎn)能

，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

，疊加光伏切割鎢絲項(xiàng)目發(fā)展前景廣闊，公司盈利能力有望持續(xù)提升

。我們上調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為7.83/10.15/12.12億元

，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)的PE分別為19/14/12倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)

。

風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目不及預(yù)期;技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn);下游需求不及預(yù)期等

。

關(guān)鍵詞：中鎢高新硬質(zhì)合金產(chǎn)品產(chǎn)量數(shù)控刀具 PCB微鉆市場(chǎng)

責(zé)任編輯：孫知兵

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