【環(huán)球聚看點】【新華財經(jīng)研報】日本國債崩盤的深層次原因

、無限兜底的日本央行

在經(jīng)濟衰退的多重壓力之下

，日本央行開始了長達30年的無限兜底計劃，這個計劃又被為“日本國央行化”。日本央行在年復(fù)一年地購買國債、企業(yè)債和垃圾債的過程中，逐漸成為了日本國家最大的債主，幾乎收購了日本絕大部分公司的股權(quán)和債權(quán)。數(shù)據(jù)顯示，在日本股市中，日本央行持有80%以上的ETF基金，同時直接持有總計500萬億日元的國債。

日本央行購買企業(yè)債和垃圾債是為了維持全國市場的穩(wěn)定

，無限量購買政府國債是為了刻意拉高國債的價格，打壓國債的收益率，這個方法被稱為YCC即“債券收益率曲線控制政策”。國債收益率可以理解為整個社會資金成本的基準(zhǔn)數(shù)據(jù)，因為日本政府的內(nèi)債規(guī)模幾乎是天文數(shù)字，每年因此產(chǎn)生的利息如果不能控制在一個合理的低水平范圍內(nèi)，那么遠期的政府財政就會崩盤。所謂合理的低水平利息，經(jīng)過日本央行的測算，認(rèn)為國債的收益率不能超過0.5%，最好能維持在負(fù)利率和零利率。但是，誰會接盤這樣一個利率低到負(fù)值，且負(fù)債累累的債券呢？只有日本央行自己接盤挽救自己的國債。為了防止國債收益率突破日本政府能承受的范圍上限，導(dǎo)致整個經(jīng)濟模式的瓦解，日本央行只能不斷放水加印鈔票，然后接盤內(nèi)債，如此循環(huán)反復(fù)，從而誕生了無限放水且無限兜底的日本央行。

三

、優(yōu)質(zhì)海外資產(chǎn)支撐日元國際化

日本經(jīng)濟在高速發(fā)展時期