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天天實(shí)時(shí)：同濟(jì)大學(xué)教授黃運(yùn)成：從國(guó)有控股上市公司股權(quán)集中度和流動(dòng)性變化看未來(lái)提升其市值增長(zhǎng)的路徑和抓手

2022-12-19 10:44:55來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)

(資料圖)

作者：中國(guó)證監(jiān)會(huì)政策研究室原副主任、同濟(jì)大學(xué)教授

、博士生導(dǎo)師黃運(yùn)成

新華財(cái)經(jīng)北京12月19日電題：從國(guó)有控股上市公司股權(quán)集中度和流動(dòng)性變化看未來(lái)提升其市值增長(zhǎng)的路徑和抓手

國(guó)有控股公司是中國(guó)上市公司的基本盤(pán)。截至2022年12月14日

，A股國(guó)有控股公司為1400家，數(shù)量占A股上市公司總數(shù)的27.79%

，合計(jì)市值達(dá)46.27萬(wàn)億

，占全部A股總市值的51.28%

。國(guó)有控股公司流動(dòng)性對(duì)判斷資本市場(chǎng)運(yùn)行情況起到重要作用

。本文通過(guò)研究2022年1月1日至12月16日國(guó)有控股公司的市值情況

、股權(quán)集中度與換手率變化之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)以下特點(diǎn)：

總體看

，國(guó)有控股公司平均日均換手率為2.47%

，相較民營(yíng)控股公司相同指標(biāo)（3.77%）

，前者的流動(dòng)性相對(duì)較弱

。按照市值區(qū)間劃分，不同市值區(qū)間的平均日均換手率分別為3.28%（0-50億）

、2.72%（50-100億）、2.04%（100-500億）

、0.96%（500-1000億）

、0.89%（1000億以上）。大市值國(guó)有控股公司由于總股本較大

，限制了公司的流動(dòng)性，導(dǎo)致大市值公司的流動(dòng)性偏弱

。

股權(quán)集中度反映了股東對(duì)公司的控制能力

，影響著投資者對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的預(yù)期和選擇。按照國(guó)有控股公司第一大股東持股比例進(jìn)行分類(lèi)：一是絕對(duì)控股（持股比例高于50%）公司301家

，數(shù)量占比21.50%，平均市值671.89億元

，平均日均換手率2.21%

；二是相對(duì)控股（持股比例30%-50%）公司545家，數(shù)量占比38.93%

，平均市值261.75億元，平均日均換手率2.49%

；三是股權(quán)相對(duì)分散（持股比例低于30%）公司554家

，數(shù)量占比39.57%，平均市值212.66億元

，平均日均換手率2.60%

。數(shù)據(jù)表明

，股權(quán)集中度高的國(guó)有控股公司市值更高

，但呈現(xiàn)流動(dòng)性偏低的特點(diǎn)

，這與民營(yíng)上市公司的特點(diǎn)正好相反。

從行業(yè)分布上看

，國(guó)有控股公司平均日均換手率最高的前五大行業(yè)分別為：社會(huì)服務(wù)（4.23%）、農(nóng)林牧漁（4.09%）

、建筑裝飾（3.55%）

、計(jì)算機(jī)（3.01%）、機(jī)械設(shè)備（2.82%）

。從上述分布情況看，這些行業(yè)恰好是國(guó)有控股股東股權(quán)集中度相對(duì)降序的行業(yè)

，其流動(dòng)性也呈現(xiàn)降序排列。

綜上所述

，國(guó)有控股公司的股權(quán)集中度與流動(dòng)性指標(biāo)之間的關(guān)系，呈現(xiàn)了與民營(yíng)控股公司完全相反的特征

，從12月16日的平均股價(jià)看（整體法）

，國(guó)有

、民營(yíng)公司分別為9.56元和12.77元

，后者獲得61.37%的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。提高流動(dòng)性是進(jìn)一步提升國(guó)有控股上市公司市值的重要抓手

。

編輯：翟卓

關(guān)鍵詞：上市公司

責(zé)任編輯：孫知兵

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