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興業(yè)證券：中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可持續(xù) 重點聚焦信貸、消費和地產(chǎn)

2023-03-07 18:39:00來源：新華財經(jīng)

(資料圖片僅供參考)

新華財經(jīng)香港3月7日電（記者李柏濤）興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東在7日舉行的2023年春季海外投資策略會上表示，2023年中國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇

，這是可持續(xù)的、健康的復(fù)蘇

，重點聚焦信貸

、消費和地產(chǎn)。

信貸方面

，張憶東認(rèn)為

，2023年下半年，社融增速有望回升

，全年信貸維持在一個更為樂觀的水平

。從央行的調(diào)查來看，貸款總體需求指數(shù)連續(xù)2個季度回升

。

根據(jù)興證宏觀團(tuán)隊整理的信息

，1月信貸開門紅的幅度在歷史上僅次于2016年、2019年

。對公貸款新增4.68萬億元

，其中，中長期貸款增加3.5萬億元

，同比多增1.4萬億元

，預(yù)計主要投放于基建貸款和制造業(yè)中長期貸款。

張憶東認(rèn)為

，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未在資產(chǎn)定價上被充分反映

。股債市場反映了對經(jīng)濟(jì)一定的樂觀預(yù)期，但是參考2009

、2016

、2019和2021年，現(xiàn)在中國股債大類資產(chǎn)隱含的增長預(yù)期談不上特別強(qiáng)烈

。就中國大類資產(chǎn)的性價比而言

，股市依然優(yōu)于債市。

工業(yè)生產(chǎn)方面

，張憶東指出

，PMI數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示復(fù)蘇跡象。1月PMI從前值47%大幅回升至50.1%

，PMI生產(chǎn)指數(shù)從前值44.6%回升至49.8%，新訂單指數(shù)回升力度最大

，從前值43.9%回升至50.9%

。總量上來看

，除滌綸長絲

、原材料PTA外其它開工率均已高于去年同期水平，或指向目前工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)情況較好

，后續(xù)應(yīng)關(guān)注工業(yè)生產(chǎn)回暖的持續(xù)性

。

張憶東認(rèn)為

，當(dāng)前庫存位置類似2015年底，利潤承壓最大的階段或已過去

。近期出臺了一系列穩(wěn)增長擴(kuò)內(nèi)需政策

，2023年1月PMI也顯示內(nèi)需修復(fù)快于外需，企業(yè)補庫意愿有所回升

。向前看

，2023年，在復(fù)蘇和放開的宏觀背景下

，隨著穩(wěn)增長擴(kuò)內(nèi)需政策逐漸落地顯效

，經(jīng)濟(jì)有望逐步修復(fù)，中

、微觀領(lǐng)域盈利和信心有望恢復(fù)

，企業(yè)利潤增速也有望回升。

編輯：談瑞

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